Dolár stráca pôdu pod nohami pred CPI 💲

🔴 CPI naplánovaný na 14:30 - kľúčový ukazovateľ z pohľadu rozhodovania o úrokových sadzbách

O 14:30 sa dozvieme údaje o júnovej inflácii CPI v USA. Očakávania naznačujú výrazný pokles, najmä v dôsledku vysokej bázy z minulého roka. Hoci dnešný údaj pravdepodobne nezmení postoj Fedu k júlovému zvýšeniu sadzieb, veľmi nízky údaj a ďalší pokles inflácie PPI vo štvrtok by mohli spôsobiť, že zvýšenie sadzieb na konci tohto roka bude posledným krokom americkej centrálnej banky.

Aké sú naše očakávania?

• Očakáva sa, že inflácia CPI za jún klesne na 3,1 % medziročne (predtým: 4,0 % medziročne).
• Mesačný index spotrebiteľských cien: 0,3 % m/m (predtým: 0,1 % m/m).
• Jadrová inflácia CPI: očakáva sa pokles na 5,0 % r/r (predtým: 5,3 % r/r)
• Mesačný jadrový index CPI: 0,3 % m/m (predtým: 0,4 % m/m)

Kvantitatívne modely, ako napríklad ECAN od agentúry Bloomberg a Clevelandský Fed, naznačujú ešte výraznejší pokles inflácie, a to na 3,0 % r/r v prípade základného údaju a 4,9 % r/r v prípade jadrového údaju. Tieto modely zároveň naznačujú, že môžeme byť svedkami nižších mesačných čítaní, približne 0,2 % m/m, najmä v dôsledku nižších cien automobilov, nehovoriac o vysokej báze pri cenách energií z minulého roka. Sme tiež svedkami ďalšieho spomalenia rastu cien na trhu s bývaním vrátane kľúčových faktorov ovplyvňujúcich infláciu, ako sú ekvivalenty nájomného a skutočné nájomné. Okrem toho dochádza k výraznému poklesu inflačných očakávaní u podnikateľov v sektore služieb. Trojmesačný posun naznačuje, že medziročná inflácia CPI by mohla dokonca klesnúť na 2,5 %. Treba však poznamenať, že dnešné čítanie celkovej inflácie bude s najväčšou pravdepodobnosťou lokálnym minimom tohto roka za predpokladu, že nedôjde k medzimesačnému poklesu cien.

Služby naznačujú, že inflácia by mohla výrazne klesnúť. Na druhej strane, faktory, ako napríklad dlhodobejšie relatívne stabilné ceny pohonných hmôt, môžu viesť k oživeniu inflácie neskôr v priebehu roka. Zdroj: Bloomberg, XTB.

Čo ešte stojí za zváženie?

• Zajtra sa dozvieme infláciu PPI. Očakáva sa, že v prípade konečného dopytu klesne na 0,2 % medziročne a v prípade hotových výrobkov dosiahne zápornú úroveň po poslednom čítaní na úrovni -0,9 % medziročne.
• V poslednom období sme zaznamenali výrazný pokles inflácie súvisiacej so zdravotným poistením. Od októbra bude mať zdravotné poistenie kladný príspevok k inflácii, čo do určitej miery kompenzuje vplyv klesajúcej dynamiky inflácie na trhu s bývaním.
• Analýza BofA naznačuje, že dnešná inflácia pravdepodobne dosiahne nízku úroveň, ak vezmeme do úvahy priemerný mesačný rast inflácie na úrovni 0,2 %, ku ktorému došlo pred pandémiou. Inflácia môže v tomto roku ešte dosiahnuť nízky bod, ak sa ceny zvýšia v priemere o 0,0 % medzimesačne alebo o 0,1 % medzimesačne. Za predpokladu 0,2 % m/m scenára BofA predpokladá v januári budúceho roka infláciu na úrovni približne 3,9 % r/r, čo by mohlo byť argumentom pre ďalšie zvyšovanie sadzieb zo strany Fedu.

Záporný príspevok za palivo sa s najväčšou pravdepodobnosťou objaví v júni. Okrem toho index Manheim naznačuje výrazný pokles inflácie týkajúcej sa ojazdených automobilov. Zdroj: Bloomberg, XTB.

Ako sa bude dolár správať?

EURUSD v posledných niekoľkých seansách vykázal jasný odraz a pravdepodobne znehodnotil formáciu RGR s líniou krku okolo úrovne 1,0700. Pozorujeme tiež výrazný pokles výnosov, čo by malo podporiť ďalšie oslabovanie dolára. Ak však dnešný údaj o inflácii neprekvapí nižšími úrovňami, trh si ho môže vysvetliť ako pripravenosť Fedu na dve zvýšenia sadzieb, takže nemôžeme vylúčiť lokálny vrchol počas dnešnej seansy. Dôležitý test sa však uskutoční aj zajtra, pretože teoreticky by inflácia PPI pre konečný dopyt mohla klesnúť do záporného teritória. V takom prípade by to naopak mohlo stanoviť nové lokálne maximá pre EURUSD.