Dnešné rozhodnutie FOMC❗

👉Prečítajte si analýzu a zistite viac o očakávaniach pred rozhodnutím americkej centrálnej banky

Rozhodnutie FOMC bude prijaté dnes o 19.00 h. Zatiaľ čo investori všeobecne očakávajú, že Fed ponechá sadzby bez zmeny, konferencia po zasadnutí bude veľmi dôležitá. Tu je pozadie.

Americká ekonomika zostáva prekvapivo odolná

Cyklus sprísnenia v USA bol najdynamickejší za štyri desaťročia. Nielen, že sadzby boli zdvihnuté o viac ako 5 percentuálnych bodov za menej ako 18 mesiacov, ale Fed tiež pokračuje vo vykonávaní QT (obrátený QE, čiže tlač peňazí). Dalo by sa očakávať, že tento druh sprísnenia potenciálne poškodí rast, ale aj keď to nie je na ružiach ustlané, ekonomika zostáva prekvapivo odolná.

Nejde ani tak o 4,9 % HDP v 3. štvrťroku, pretože bol čiastočne nafúknutý budovaním zásob a vládnymi výdavkami. Široká škála ukazovateľov ukazuje, že sa ekonomika zastavila zostupnú trajektóriu a skutočne vykazuje určité známky zlepšenia. Pozrime sa na niekoľko príkladov:

• Maloobchodné tržby v septembri reálne vzrástli a nominálny medziročný rast dosiahol 8-mesačné maximum 3,8 %.
• Trvanlivé objednávky sa blížia k rekordnému maximu a medziročný rast zrýchlil na 7,8 %
• Miera nezamestnanosti vzrástla na 3,8 %, ale je to čiastočne spôsobené tým, že sa ľudia vracajú na trh práce a týždenné žiadosti o nezamestnanosť zostávajú nízke tesne nad 200 000
• Nové pracovné ponuky (JOLTS) skutočne v septembri opäť vzrástli
• Nálada spotrebiteľov zostáva stabilná
• Prieskumy aktivity sa trochu zotavovali, ale najnovšia výroba ISM je jasným negatívnym prekvapením – jediná skutočná škvrna na tomto obrázku

To je v silnom kontraste so slabosťou v Európe a známkami spomalenia v Ázii a aj keď to zvyšuje šance na mäkké pristátie, znamená to aj menšie pohodlie pre Fed.

Zdá sa, že maloobchodné tržby po období stagnácie mierne rastú. Zdroj: XTB Research, Macrobond

Pokrok v inflácii, ale riziká pretrvávajú

Inflácia v USA sa značne ochladila a pohybuje sa medzi 3,4 a 4,1 % v závislosti od zvoleného ukazovateľa (CPI/PCE) – menej ako polovica od maxím z roku 2022. Je pravdepodobné, že po miernom zvýšení štatistickej základne sa inflácia môže ďalej ochladiť v roku 2024, potenciálne dokonca k cieľu Fedu vo výške 2 %. Ale s takou silnou ekonomikou by akákoľvek nová iskra – povedzme ďalší rast cien ropy, mohla ľahko riskovať druhú inflačnú vlnu. Stačí sa pozrieť na posledný prieskum University of Michigan, kde jednoročné inflačné očakávania vyskočili na 4,2 %. Toto je riziko, na ktoré predseda Powell znovu a znovu poukazoval a ovplyvní politiku Fedu.

Výhľad inflácie sa môže zlepšovať, ale riziká pretrvávajú. Zdroj: XTB Research, Macrobond

Verdikt: sadzby bez zmeny, ale Powell je jastrabí

Je potrebné pochváliť Fed za to, že veľmi transparentne komunikoval o svojich krátkodobých krokoch a hovorcovia Fedu sa stali viac holubičie (alebo menej jastrabí, ak chcete), čo naznačuje, že pokiaľ nebudú nejaké prekvapenia, sadzby pravdepodobne nebudú znovu zvýšené. Napriek tomu by trhy radi videli skoré zníženie sadzieb a myslíme si, že predseda Powell s tým bude chcieť bojovať, čo naznačuje, že ak vôbec niečo, sadzby by stále mohli stúpať. Preto akákoľvek radosť z konca uťahovania mohla byť vypustená počas konferencie po zasadnutí.

Trhy, ktoré treba sledovať

EURUSD

Pár zaznamenal pokus o korekciu po veľmi rozhodnom pohybe dole. Napriek tomu táto vzostupná korekcia postrádala hybnú silu naznačujúcu pokračovanie trendu a medvede EURUSD sa ho v skutočnosti pokúsili ukončiť ešte pred rozhodnutím. Prelomenie nižšie by mohlo viesť k blízkemu testu 1,0450 s ďalšími úrovňami oveľa nižšími.

US500

Hlavný americký index sa po treťom odraze prepadol. Vyzerá to podobne ako predchádzajúce dva pokusy o zotavenie a aspoň teraz sa pozeráme na zostupnú štruktúru s impulznými (dole) pohybmi oveľa dynamickejšími. Je potrebné mať na pamäti, že reakcie na FOMC môžu byť veľmi kolísavé a konečný smer je niekedy jasný až nasledujúci deň.