🔼 DE30 na jednomesačnom maxime pred ECB

Investori dúfajú, že ECB dnes uskutoční posledné zvýšenie sadzieb v tomto cykle

Dnes je druhý deň tohtotýždňového maratónu centrálnych bánk. Obchodníci sa dnes o 13.15 h SEČ dozvedia informácie z ECB, keď banka oznámi svoje ďalšie rozhodnutie o menovej politike, po ktorom bude o 13.45 h SEČ nasledovať tlačová konferencia prezidentky ECB Lagardeovej. Očakáva sa, že rozhodnutie bude rovnaké ako v prípade včerajšieho zasadnutia FOMC - zvýšenie sadzieb o 25 bázických bodov. Tým by sa depozitná sadzba dostala na úroveň 3,75 %. Otázkou však je, čo bude nasledovať? Naznačí ECB žiadnu zmenu vo svojom smerovaní a naznačí ďalšie zvýšenie sadzieb v septembri? Alebo pôjde v šľapajach Fedu a zdôrazní, že rozhodnutie bude závisieť od prichádzajúcich údajov? Ak majú byť rozhodnutia závislé od údajov, pre ECB môže byť ťažké odôvodniť ďalšie zvýšenie sadzieb.

Trhy dnes plne oceňujú zvýšenie sadzieb o 25 bp

Trhy plne ocenili dnešné zvýšenie sadzieb o 25 bázických bodov a v súčasnosti vidia približne 50 % šancu na ďalší krok v septembri. Sadzba vkladov sa v súčasnosti vidí na vrchole pod 4 %, čo znamená, že dnešné zvýšenie sadzieb by mohlo byť posledné. K takýmto očakávaniam prispieva skutočnosť, že nedávne ekonomické údaje z Európy sa zhoršili a úverové podmienky v eurozóne sa sprísnili.

Trh si je takmer istý dnešným zvýšením sadzieb ECB o 25 bp a vidí približne 50 % šancu na ďalší krok v septembri. Zdroj: ECB: Bloomberg

Slabá hospodárska aktivita

Pri pohľade na najnovšie údaje z Európy vidíme, že situácia na starom kontinente nie je taká dobrá ako v Spojených štátoch. Údaje o HDP za 1. štvrťrok, ako aj nálada v nemeckom priemysle naznačujú, že recesia môže byť tesne za rohom. Hoci väčšina PMI zo starého kontinentu zostáva pod hranicou expanzie a kontrakcie 50 bodov, indexy z Nemecka naznačujú, že situácia v krajine je horšia ako v ostatných častiach kontinentu. Ďalšia správa o HDP z Nemecka pravdepodobne ukáže, že najväčšia európska ekonomika vstupuje do technickej recesie.

PMI z Nemecka naznačujú ďalší pokles hospodárskej aktivity. Zdroj: Bloomberg

Sprísnenie úverových podmienok

Najnovšia správa Európskej centrálnej banky o stave úverového trhu v eurozóne poukazuje na výrazný pokles dopytu po komerčných úveroch. Ako je vidieť na nasledujúcom grafe, v prípade spotrebiteľských úverov je situácia o niečo lepšia, stále však ide o výrazný medziročný pokles. Zvýšenie sadzieb v eurozóne rýchlo ovplyvnilo podmienky poskytovania úverov, hoci treba pripomenúť, že vplyv súvisel aj s Credit Suisse, ktorú pred potenciálnym krachom prevzala UBS.

Prísnejšie úverové podmienky v Európe viedli k poklesu dopytu po úveroch. Musí ich ECB ešte viac sprísniť? Zdroj: ECB v tejto súvislosti upozorňuje na to, že v roku 2018 sa v eurozóne uskutočnilo viacero krokov: Bloomberg

Inflácia zostáva extrémne vysoká

Inflácia v eurozóne v júni klesla na 5,5 %, ale jadrová inflácia sa ukázala byť lepkavejšia s medziročnou hodnotou 5,4 %. Očakáva sa, že rýchle údaje o inflácii za júl ukážu mierny pokles, ale keďže budú zverejnené až v pondelok, nebudú mať vplyv na dnešné rozhodnutie. Vzhľadom na to, že inflácia zostáva na takej vysokej úrovni, sa zdá byť rozumné pokračovať vo zvyšovaní sadzieb, ale ekonomika a úverové trhy "kričia", že sadzby sú už dosť reštriktívne.

Inflácia CPI v eurozóne zostáva zvýšená. Treba poznamenať, že pozitívne bázické efekty, ktoré sa podieľali približne na polovici nedávneho poklesu inflácie, sa čoskoro vyčerpajú. Nedostatok jasného vplyvu vyšších sadzieb na infláciu možno jasne vidieť vzhľadom na to, že jadrová inflácia zostáva blízko nedávnych viacročných maxím. Zdroj: Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat: Zdroj: Bloomberg, XTB

Čo urobí ECB?

Je pravdepodobné, že Európska centrálna banka bude postupovať podobne ako Federálny rezervný systém . ECB nebude explicitne uvádzať, že zvýšenie sadzieb v septembri je zaručené. Dokonca aj najviac jastrabí členovia ECB z krajín ako Holandsko alebo Nemecko naznačili, že septembrové rozhodnutie bude závisieť od údajov. Údaje o hospodárskej aktivite navyše naznačujú, že ECB by už mala s ďalším zvyšovaním sadzieb počkať, a nezdá sa, že by sa reálne úrokové sadzby dostali do kladných hodnôt pred septembrovým rozhodnutím. Napriek tomu trh dúfa, že dnešný krok bude posledným v súčasnom cykle zvyšovania sadzieb.

DE30 sa obchoduje len 1,5 % pod historickými maximami!

DE30 dnes prekonáva hranicu 16 300 bodov, čím neguje predtým identifikovaný vzor hlava a ramená. Je tiež zrejmé, že odraz EURUSD podporuje ďalšie zisky DE30, ktorý je teraz menej ako 1,5 % od historických maxím. Napriek problémom, ktorým čelí nemecký priemysel, akciový trh verí v lepšiu budúcnosť, čo by si vyžadovalo o niečo menej jastrabiu menovú politiku. Ak však Christine Lagardeová počas svojho prejavu jasne naznačí, že k ďalšiemu zvýšeniu sadzieb by malo dôjsť v septembri, nemožno vylúčiť, že DE30 by mohol opätovne otestovať oblasť okolo 50-percentného kĺzavého priemeru, odkiaľ sa nedávno odrazil. Na druhej strane, ak dôjde k definitívnemu vyhláseniu o ukončení zvyšovania sadzieb, nemožno vylúčiť posun k úrovni 16 500 bodov. Zdroj: xStation5