Čo ďalej s ropou?

Ceny ropy WTI a Brent sa len v novembri zvýšili o viac ako 30 %. Cena ropy WTI vyskočila nad 45 USD za barel, zatiaľ čo Brent prekročila nad hranicu 48 USD. Obe referenčné hodnoty dosiahli najvyššiu úroveň od marca, keď trh s ropou prenasledoval masívny výpredaj vyvolaný kolapsom dohodou o obmedzení produkcie OPEC a deštrukciou dopytu spôsobenou pandémiou koronavírusu. Zisky, ktoré je možné momentálne pozorovať, sú vyvolané špekuláciami o ďalších krokoch z OPEC +, ako aj sľubnými správami o vakcínach proti koronavírusu. Stabilizácia politickej situácie v USA navyše naznačuje, že môže prísť ďalší návrh stimulov, ktorý by mal podporiť aktivitu spotrebiteľov a spoločností. V našej analýze načrtneme súčasnú bilanciu rizík, ktoré súvisia s vysokými cenami, ako aj perspektívu zvýšenej ponuky v dôsledku geopolitických faktorov.

Vakcíny

V súčasnosti to vyzerá, že nemáme iba jednu, ale tri vakcíny proti koronavírusu so sľubnými výsledkami - vyvinuté spoločnosťami Pfizer, Moderna a AstraZeneca. Z tohto dôvodu existuje vysoká pravdepodobnosť, že aspoň jedna z nich bude schválená na použitie. Skutočnosť, že tieto vakcíny vyvíjajú tri rôzne spoločnosti, navyše naznačuje vyššiu výrobnú kapacitu. Samozrejme, stále zostáva v sfére povestí a špekulácií, ale trhy prahnú po dobrých správach. Napriek tomu, až do začiatku očkovania a výrazného zlepšenia, napríklad pokiaľ ide o mobilitu, zostávajú výhľady dopytu nezmenené. V skutočnosti je dokonca možné, že sa dopyt v blízkej budúcnosti zhorší vzhľadom na obmedzenia týkajúce sa návratu koronavírusu.

EIA stále očakáva, že prebiehajúca kríza povedie k implicitnému zníženiu zásob ropy na celom svete. Americké zásoby sa v skutočnosti znížili neskôr. OPEC však vie, že zotavenie dopytu bude chvíľu trvať, a preto pravdepodobne dôjde k zníženiu produkcie, aby sa ceny udržali na relatívne vysokej úrovni. Asi 10% kapacity rafinérií zostáva v súčasnosti nevyužitých. Údaje spoločnosti Rystad Energy ukazujú, že tento údaj bol pred pandémiou koronavírusu na úrovni 2 - 3%. Zdroj: EIA

OPEC +

Konsenzus trhu očakáva, že OPEC + predĺži zníženie produkcie o 7,7 milióna barelov na 3 mesiace. Podľa nášho názoru je to najpravdepodobnejší scenár a skupina sa môže stretnúť opäť v marci, aby dohodu prehodnotila. Predĺženie 6 mesiacov, ktoré bolo dohodnuté predtým, ako sa na trhy dostali správy o vakcínach, sa v súčasnosti dá považovať za krátkodobe pozitívum pre ceny ropy. Predĺženie o 3 mesiace by malo na chvíľu udržať ceny na relatívne vysokých úrovniach. Môžeme čakať nejaký zisk ak OPEC + s takýmto rozhodnutím príde. Samotné rozhodnutie však nemožno považovať za samozrejmé. Irak alebo Spojené arabské emiráty s týmto nesúhlasia a niektoré krajiny môžu byť spokojné s cenami ropy okolo 50 dolárov za barel. Stiahnutie 2 miliónov barelov v januári by bolo medvedím signálom pre ceny. OPEC + rozhodne o predĺžení zníženia ťažby ropy 30. novembra a 1. decembra.

Biden

Politickú stabilizáciu v USA možno považovať za pozitívnu správu pre ropu. Prísľub fiškálneho stimulu v hodnote 2 biliónov dolárov by mal podporiť dopyt v najväčšej ekonomike sveta. Teoreticky by Biden mohol obmedziť aj aktivitu bridlicového sektoru, čo by malo obmedziť zásobovanie. Takéto rozhodnutie by však nemalo mať podstatný vplyv na výrobu. Výroba bude pravdepodobne závisieť od cien ropy. V súčasnosti vidíme oživenie v počte aktívnych ropných plošín v USA a mohlo by to viesť k skoku v ťažbe v horizonte niekoľkých mesiacov. Výrobné zariadenia v Mexickom zálive by navyše mali po hurikánovej sezóne znovu zahájiť výrobu. Odhaduje sa, že počas letného obdobia sa stratila produkcia 700 - 800 000 barelov denne.

Na druhej strane Bidenovo víťazstvo znamená, že v budúcnosti sa pravdepodobne zvýši zásobovanie ropou. Najmä kvôli návratu iránskych dodávok, ale svoju úlohu budú hrať aj pokusy o zlepšenie vzťahov s Venezuelou. Potenciálna produkcia a vývoz Iránu môžu byť až 2 milióny barelov denne. Pokusy o obnovenie jadrovej dohody budú výrazným brzdením cien.

V neposlednom rade môže víťazstvo Bidena nielen viesť z dlhodobého hľadiska k zvýšeniu zásobovania, ale aj k zníženiu dopytu v dôsledku jej klímy. Spoločnosť Rystad Energy očakáva, že globálny dopyt po rope v budúcom roku dosiahne vrchol okolo 103 miliónov barelov denne (v súčasnosti 90 - 95 miliónov barelov).

Potenciál ťažby a vývozu ropy v Iráne môžu byť až 2 milióny barelov denne. Ak by sa zrušili sankcie, Čína a India by mohli rýchlo spotrebovať iránske dodávky. Zdroj: Bloomberg

 Spoločnosť Rystad Energy očakáva rýchly zvrat smerom od ropy. Malo by to byť viditeľné najmä v Spojených štátoch, Európe a krajinách Blízkeho východu. Zdroj: Rystad Energy

What's next for oil price?

Ceny ropy sú v súčasnosti veľmi vysoké. Pozitívnejšie správy o očkovaní alebo očakávania akcií od OPEC + by mohli viesť k zvýšeniu cien o ďalších pár dolárov za barel. V takom prípade by cena ropy Brent mohla vyskočiť nad úroveň 50 USD za barel. Súčasná zásadná situácia však tieto úrovne nepodporuje. Z tohto dôvodu vidíme možnosť zisku ako pravdepodobnú možnosť v blízkej budúcnosti a období obchodovania s rozpätím potom. Prelomenie pod horným kanálom by mohlo byť signálom uprednostňujúcim takýto scenár.

Ropa sa obchoduje na najvyšších úrovniach od marca. Ceny sú v súčasnosti poháňané väčšinou špekuláciami. Z tohto dôvodu existuje riziko, že v blízkej budúcnosti dôjde k určitému zisku. Zdroj: xStation5