Beyond Meat rastie v predobchodnej fáze o 50 %, keďže investori vidia viac katalyzátorov budúcej ziskovosti 📈

Akcie spoločnosti Beyond Meat (BYND.US), ktorá vyrába rastlinné náhrady mäsa s vysokým obsahom bielkovín, dnes pred otvorením obchodovania na Wall Street posilnili o viac ako 50 %. Spoločnosť sa snaží zotaviť z obdobia vysokých nákladov a tlmeného dopytu po drahých rastlinných výrobkoch. Hoci ťažkosti, ktoré spoločnosť prežíva, sa rozhodne neskončili, investori dúfajú v postupné zlepšenie ziskovosti. Akcie spoločnosti zažili v posledných rokoch masívny výpredaj, počas ktorého kapitalizácia spoločnosti klesla z viac ako 14 miliárd USD v roku 2020 na súčasných menej ako 500 miliónov USD. Prečo taká eufória po štvrťročných výsledkoch a "preklopia" sa spotrebitelia v záujme vlastného zdravia opäť na rastlinné mäso?

Spoločnosť Beyond nemení svoju stratégiu, len ju zdokonaľuje

V Beyond Meat nájdeme prakticky všetko. Od eufórie cez paniku a obvinenia až po údajné lobovanie mäsového a farmaceutického sektora v súvislosti s negatívnymi výskumami a názormi na "chemicky zaťažené" rastlinné výrobky. Spoločnosť nemá v úmysle opustiť svoju existujúcu stratégiu, naopak, chce ju rozvíjať a verí v jej opodstatnenosť. Vylepšila receptúru svojich vlajkových "rastlinných hamburgerov" znížením obsahu sodíka a pridaním avokádového oleja, bielkovín z fazule a červenej šošovice. Výrobok bude v obchodoch dostupný na jar a spoločnosť verí, že to prospeje predaju. Podľa riaditeľa Ethana Browna musí spoločnosť prezentovať takéto výrobky tak, aby sa o ich "zdravosti" nedalo pochybovať.  Investorom sa tento prístup začína páčiť. Nový hamburger má byť podľa neho skutočne revolučným krokom vpred. Tvrdenia o nadradenosti pravého mäsa, nad jeho výrobkami, už dlhší čas narážajú na celý obchodný model a expanziu tohto odvetvia. Najmä v USA.

V reakcii na to spoločnosť Beyond spolupracovala na novom produkte hamburgeru s ... Lekárskou fakultou Stanfordskej univerzity a renomovanými odborníkmi na výživu. Spoločnosť tak nechce nechať kritikom žiadne argumenty. Je si vedomá toho, že väčšina jej spotrebiteľov si chce vybrať náhradu mäsa výlučne kvôli strave a jej vplyvu na zdravie. Jej najnovšia marketingová kampaň sa zamerala na Beyond Steak, ktorý Americká asociácia srdca (AHA) označila za "zdravý pre srdce". Problémy však môžu nastať aj v tejto oblasti.  Zo štúdie spoločnosti Mintel z minulého roka vyplýva, že výživa je druhým najväčším dôvodom (35 %) averzie spotrebiteľov voči rastlinnému mäsu. V roku 2020 polovica amerických spotrebiteľov považovala rastlinné alternatívy za zdravé. V roku 2022 to bolo už len 38 %. Generálny riaditeľ spoločnosti Beyond Meat Ethan Brown zopakoval svoje obavy z predchádzajúceho štvrťroka a odhadol, že je to výsledok lobovania zo strany nepriateľských priemyselných odvetví.

Prebudí sa spiaci dopyt?

Kategória rastlinného mäsa v posledných rokoch stratila záujem spotrebiteľov. Nie nevyhnutne z chuťových alebo morálnych dôvodov. Zúriaca inflácia vyčerpala peňaženky spotrebiteľov a zasiahla ich diskrétne výdavky, ako aj dopyt po drahých náhradách mäsa. Teraz inflácia postupne klesá, čo dáva nádej na pozitívny rast reálnych príjmov. To by mohlo spoločnosti priniesť priaznivý impulz, rovnako ako očakávané uvoľnenie menovej politiky, ktoré by jej mohlo poskytnúť viac priestoru na dýchanie, pokiaľ ide o obsluhu vysokého dlhu.

Podľa údajov spoločnosti Circan k 28. januáru 2024 maloobchodný predaj alternatívnych mäsových výrobkov medziročne klesol o 33,6 %. Hoci to nepredstavuje priaznivé prostredie pre rast, samotné tieto údaje nepredurčujú dynamiku do konca roka a na ďalšie obdobie. Okrem toho môžu časom podporiť rast poháňaný efektom "nízkej základne". Spoločnosť sa zameriava na globálny trh; predaj v štátoch, kde steaky stále dominujú na stoloch, zostáva utlmený. Zaujímavé je, že v Európe, kde sa spotrebitelia zdajú byť v slabšej kondícii ako v USA, zostáva dopyt po jej výrobkoch pomerne stabilný. To len podčiarkuje, že na trhu s náhradami mäsa vládne medzera.

Obchodné zameranie na Európu

Vzhľadom na "polarizáciu spoločnosti a politizáciu trhu s mäsom v USA" sa vedenie spoločnosti chce zamerať na európsky trh. Naznačujú to vlastné vyjadrenia spoločnosti a ukončenie výroby rastlinnej náhrady hovädzieho mäsa "jerky", ktorá sa vyrábala od roku 2022 v spolupráci so spoločnosťou PepsiCo. Napriek tomu, že tento výrobok má značný potenciál rastu, najmä v štátoch. Zásadné zmeny v podnikaní sa však sústreďujú na Európu a v kontexte nedostatočnej ziskovosti si spoločnosť musí starostlivo vyberať teritórium expanzie. Spoločnosť tiež zhodnotila, že spolupráca so spoločnosťou McDonald's má pozitívny vplyv na dopyt, a to na starom kontinente.  Americký trh spoločnosti Beyond Meat zaznamenal 32 % medziročný pokles predaja, v roku 2023. Napriek nižším cenám výrobkov sa tržby znížili o 27 %. Maloobchodný predaj rastlinného mäsa všetkých výrobcov v USA podľa odhadov výskumu spoločnosti Circan v januári 2024 medziročne klesol približne o 11 %, na približne 1 miliardu USD. Nie je prekvapujúce, že spoločnosť nemá v úmysle výraznejšie expandovať na trhu, ktorý sa jej nezdá byť perspektívny.

Medzitým sa strata spoločnosti Beyond v roku 2023 medziročne znížila o 2,5 % na 338 miliónov USD. Áno, nie je to skvelý výsledok, o to viac, že jej dlh predstavuje približne 1,1 miliardy USD. Zdá sa však, že reštrukturalizačné opatrenia a znižovanie nákladov v roku 2023 môžu mať pozitívny vplyv na zlepšenie marží, a to v novom roku. Aj medziročný pokles investícií o 85 % potvrdzuje, že spoločnosť sa chce zamerať na optimalizáciu prevádzky a až neskôr uvažovať o expanzii. Čistá strata spoločnosti Beyond Meat sa vo štvrtom štvrťroku v porovnaní s predchádzajúcim štvrťrokom zdvojnásobila, čo však bolo výrazne ovplyvnené jednorazovými poplatkami vo výške 85 mil. Spoločnosť ich zaplatila v rámci revízie svojich globálnych operácií v roku 2023. Preskúmanie sa začalo v novembri minulého roka s cieľom prehodnotiť prvky podnikania, ktoré nie sú v súlade s plánmi ziskovosti (potenciálna reštrukturalizácia operácií v Číne). 

Štvrtý štvrťrok slabý, ale Wall Street "chce veriť

Spoločnosť Beyond Meat vykázala vo štvrtom štvrťroku vyššie tržby, než sa očakávalo, a na rok 2024 plánuje zvýšenie cien. Čistá strata v poslednom štvrťroku 2023 sa ukázala byť väčšia, ako sa odhadovalo, ale trh vďaka komentárom generálneho riaditeľa marginalizoval jej význam. Podľa neho spoločnosť v tomto roku prudko zníži prevádzkové náklady a hotovosť použije len v obmedzenej miere. V poslednom štvrťroku prostredie nižšieho dopytu znamenalo, že spoločnosť musela znížiť ceny pre zákazníkov, ako sú reťazce McDonald's a Yum! Rok 2024 by mohol spoločnosti poskytnúť viac priestoru na dýchanie a zlepšiť čistý zisk.

Vedenie odhadlo, že prepúšťanie oznámené v roku 2023 zmiernilo tlak na marže. Objem predaja vo 4. štvrťroku 2023 medziročne vzrástol o 8 % v porovnaní s 3,5 % nárastom v 3. štvrťroku. Tržby za 4. štvrťrok 2023 medziročne klesli o 7,8 % na 83,7 milióna USD, ale prekonali prognózy 66,7 milióna USD a ukázali sa oveľa nižšie ako priemerný ročný pokles o 18 %, za celý rok 2023. Štvrťročné príjmy klesli len o 2 % v porovnaní s 26 % poklesom medzi 2. a 3. štvrťrokom 2023.

Strata na akciu bola 0,92 USD oproti prognóze 0,88 USD. Odhad celoročných tržieb spoločnosti vo výške 315 až 345 mil. dolárov zaostal za očakávaním 343 mil. dolárov. Samotné výsledky síce neukázali zásadné zlepšenie v podnikaní, ale dynamika, hoci slabá, vytvára priestor na zlepšenie. V nasledujúcich štvrťrokoch bude Wall Street pozorne sledovať najmä čistý zisk a overovať, či sa Brownove komentáre o znižovaní nákladov, katalyzátore nového hamburgeru Beyond IV a prispôsobení objemu výroby dopytu premietnu do budúcich výsledkov. Investori sa tentoraz rozhodli veriť v optimistickejšiu budúcnosť, pričom akcie sa odrazili od extrémne prepredaných úrovní.

Graf spoločnosti Beyond Meat (interval D)

Ak akcie otvoria v blízkosti 11 USD za akciu, jednoduchý kĺzavý priemer s 200 seansami (červená čiara) bude prelomený, čo signalizuje, že klesajúci trend sa môže obrátiť.

Zdroj: xStation5

Po dočasnom záblesku čistého zisku spoločnosť v roku 2020 vstúpila do katastrofálnej série narastajúcich strát. Ocenenie je zaťažené vysokým dlhom, ale investori začínajú prehodnocovať vyhliadky jej podnikania po rokoch katastrofálnych poklesov a kroky manažmentu, ktorý sa napriek nepriaznivému vývoju drží svojich pôvodných cieľov, pokiaľ ide o kvalitu výrobkov a obchodný model; zdôrazňuje dôveru v zdraviu prospešnú alternatívu mäsových výrobkov.

Zdroj: XTB Reserach, Bloomberg Finance LP