Zlato zažilo jeden z najlepších rokov v histórii, keď ceny od začiatku roka prudko vzrástli. Tento rast možno pripísať zmene sentimentu centrálnych bánk, zvýšenému geopolitickému napätiu, najmä na Blízkom východe, a vysoko kontroverzným prezidentským voľbám v USA. Ovplyvní výsledok volieb výrazne ceny zlata? Aký je aktuálny fundamentálny výhľad pre zlato a môžeme očakávať nové historické maximum ešte tento rok?
Najlepší rok od začiatku 80. rokov
Aj keď rok ešte neskončil, zlato už vzrástlo o viac ako 33 %, čo je najsilnejší výkon od konca 70. rokov. Neexistujú žiadne okamžité náznaky významného zvratu týchto ziskov. Na širšom komoditnom trhu len málo aktív prekonalo zlato. Hoci komodity ako kakao a pomarančový džús zaznamenali ešte impozantnejšie zisky, zlato a striebro, ktoré sú úzko korelované, taktiež priniesli značné výnosy. Významne, zlato sa neustále približuje k novým historickým maximám, na rozdiel od mnohých iných komodít.
Začnite investovať ešte dnes alebo vyskúšajte demo zdarma
OTVORIŤ OBCHODNÝ ÚČET VYSKÚŠAŤ DEMO Stiahnuť mobilnú aplikáciu Stiahnuť mobilnú aplikáciu
Zdroj: Bloomberg Finance LP
Centrálne banky, geopolitické napätie a voľby
Na rozdiel od dlhopisov alebo vkladových účtov zlato nevypláca úroky. Preto sú vysoké úrokové sadzby pre investície do zlata zvyčajne nepriaznivé. Obavy z inflácie a geopolitickej nestability však prinútili investorov hľadať bezpečné aktíva, ako je zlato. Navyše, od júna väčšina centrálnych bánk zmenila kurz a začala znižovať úrokové sadzby. Americký Federálny rezervný systém, aj keď s miernym oneskorením, taktiež uskutočnil významné zníženie sadzieb a očakáva sa, že sadzby tento rok ešte zníži. Rozhodnutia Fedu majú významný vplyv na dolár a tým pádom aj na zlato. Nižšie úrokové sadzby zvyčajne podporujú investície do drahých kovov.
Napätie na Blízkom východe pretrváva od októbra minulého roka a tento rok sa vyostrilo, keď Izrael rozšíril svoje vojenské operácie a Irán odpovedal raketovými útokmi. Táto zvýšená neistota prispela k rastúcim cenám zlata. Aj keď geopolitické napätie často pôsobí na aktíva prechodne, ich vplyv na zlato býva trvalejší. V dôsledku zníženia sadzieb a trhovej neistoty sa investori vrátili k ETF zlatu, čo znamená prvý príliv od roku 2022.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB
Vplyv amerických prezidentských volieb
Historicky existuje obmedzený dôkaz o priamej korelácii medzi americkými prezidentskými voľbami a cenami zlata. Výsledok volieb však nepochybne ovplyvní geopolitickú a makroekonomickú politiku USA, čo by mohlo spôsobiť značnú volatilitu dolára a ďalších aktív. V posledných dvoch volebných cykloch (2016 a 2020) ceny zlata po voľbách klesli, pravdepodobne kvôli realizácii ziskov. Podobný vzorec by sa mohol objaviť aj tento rok, bez ohľadu na víťaza.
Ako si viedlo zlato počas predchádzajúcich volieb? Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB
Long pozície v zlate sú extrémne vysoké. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB
Návrhy politik dvoch kandidátov by mohli mať rôzne dopady na zlato:
- Víťazstvo Harrisovej a demokratický Kongres: Tento scenár by mohol oslabiť dolár kvôli zvýšeným vládnym výdavkom. Vyššie dlhové zaťaženie by mohlo viesť k zníženiu ratingov, čo by podporilo ceny zlata ako v krátkodobom, tak dlhodobom horizonte.
- Víťazstvo Harrisovej s rozdeleným Kongresom: To by obmedzilo priestor pre zvýšené výdavky, čo by mohlo posilniť dolár, ale negatívne ovplyvniť zlato v krátkodobom horizonte. Dlhodobé vyhliadky na zlato však zostávajú pozitívne kvôli ťažkostiam výrazne znížiť americký dlh.
- Víťazstvo Trumpa a republikánsky Kongres: Trumpovo víťazstvo by mohlo posilniť dolár vďaka protekcionistickým politikám, ale tiež oslabiť fiškálnu pozíciu USA kvôli znižovaniu daní. To by mohlo viesť k zníženiu ratingov a podporiť ceny zlata v strednodobom a dlhodobom horizonte. Navyše, Trumpova zahraničná politika by mohla vytvárať geopolitickú neistotu, čo by prospelo zlatu.
- Víťazstvo Trumpa s rozdeleným Kongresom: Tento scenár by mohol obmedziť dopad Trumpových politík a mohol by mať tlmený vplyv na ceny zlata.
Výhľad pre zlato
Po takom silnom raste sa zdá pravdepodobná korekcia cien zlata. Avšak pokiaľ nedôjde k výraznej zmene v politike Fedu, táto korekcia pravdepodobne nebude zásadná. Dlhodobý výhľad na zlato zostáva atraktívny. V porovnaní s aktívami ako ropa, S&P 500 a meď je zlato stále relatívne podhodnotené. Ďalej pokračujúca dopyt centrálnych bánk, záujem investorov o fyzické zlato a geopolitické riziká podporujú ďalší rast cien. Keď zlato zvyčajne rastie v 12-24 mesiacoch po počiatočnom znížení sadzieb, môže jeho rastúci trend pokračovať.
Zlato počas predchádzajúcich cyklov znižovania úrokových sadzieb Fedom. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB
Michal Stajniak, CFA
Analytik komoditného trhu XTB
Tento materiál je marketingovou komunikáciou v zmysle čl. 24 ods. 3 smernice Európskeho parlamentu a Rady 2014/65/EÚ z 15. mája 2014 o trhoch s finančnými nástrojmi, ktorou sa mení smernica 2002/92/ES a smernica 2011/61/EÚ (MiFID II). Marketingová komunikácia nie je investičným odporúčaním ani informáciou odporúčajúcou alebo navrhujúcou investičnú stratégiu v zmysle nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 zo 16. apríla 2014 o zneužívaní trhu (nariadenie o zneužívaní trhu) a o zrušení smernice Európskeho parlamentu a Rady 2003/6/ES a smerníc Komisie 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a delegovaného nariadenia Komisie (EÚ) 2016/958 z 9. marca 2016, ktorým sa dopĺňa nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014, pokiaľ ide o regulačné technické predpisy upravujúce technické opatrenia na objektívnu prezentáciu investičných odporúčaní alebo iných informácií, ktorými sa odporúča alebo navrhuje investičná stratégia, a na zverejňovanie osobitných záujmov alebo uvádzanie konfliktov záujmov v zmysle zákona č. 566/2001 Z. z. o cenných papieroch a investičných službách. Marketingová komunikácia je pripravená s najvyššou starostlivosťou, objektivitou, prezentuje fakty známe autorovi k dátumu prípravy a neobsahuje žiadne hodnotiace prvky. Marketingová komunikácia je pripravená bez zohľadnenia potrieb klienta, jeho individuálnej finančnej situácie a nijakým spôsobom nepredstavuje investičnú stratégiu. Marketingová komunikácia nepredstavuje ponuku na predaj, ponuku, predplatné, výzvu na nákup, reklamu alebo propagáciu akýchkoľvek finančných nástrojov. XTB S.A. organizačná zložka nezodpovedá za žiadne kroky alebo opomenutia klienta, najmä za nadobudnutie alebo predaj finančných nástrojov. XTB nezodpovedá za žiadnu stratu alebo škodu, vrátane, bez obmedzenia, akejkoľvek straty, ktorá môže vzniknúť priamo alebo nepriamo, spôsobená na základe informácií obsiahnutých v tejto marketingovej komunikácii. V prípade, že marketingová komunikácia obsahuje akékoľvek informácie o akýchkoľvek výsledkoch týkajúcich sa finančných nástrojov v nej uvedených, nepredstavujú žiadnu záruku ani prognózu budúcich výsledkov. Minulá výkonnosť nemusí nevyhnutne naznačovať budúce výsledky a každá osoba konajúca na základe týchto informácií tak robí výlučne na vlastné riziko.
