Va surprinde discursului lui Powell de la Jackson Hole❓

• Simpozionul de politică economică de la Jackson Hole începe joia aceasta
• Discursul lui Powell de vineri, este evenimentul cheie
• Încă nu există claritate cu privire la decizia din septembrie, urmează mai multe date
• Menținerea poziției hawkish pare a fi scenariul de bază
• O privire asupra EURUSD, US500 și GOLD

Simpozionul anual de politică economică Jackson Hole, găzduit de Rezerva Federală, va avea loc săptămâna aceasta, de joi, 24 august, până sâmbătă, 26 august. Evenimentul este întotdeauna urmărit îndeaproape deoarece a fost folosit în trecut pentru a face aluzie la schimbări majore de politică. Tema principală a simpozionului Jackson Hole din acest an este "Schimbări structurale în economia globală". Deși la eveniment vor lua cuvântul mai mulți bancheri centrali și economiști, piețele așteaptă în primul rând discursul președintelui Fed, Powell, care va avea loc vineri.

Atenție la discursul lui Powell

Așa cum se întâmplă de obicei, agenda completă a simpozionului de la Jackson Hole nu va fi publicată decât cu puțin timp înainte de începutul evenimentului (joi, 15:00 ora României). Cu toate acestea, calendarul celei mai importante părți a evenimentului a fost deja dezvăluit - președintele Fed Powell își va ține discursul vineri, 25 august, la ora 10:05 ET (17:05 ora României). Discursurile de la Jackson Hole sunt uneori folosite de președinții Fed pentru a sugera schimbări majore de politică. Chiar dacă nu sunt oferite astfel de indicii, declarațiile făcute în timpul discursului declanșează adesea mișcări mari pe piață. Așa s-a întâmplat în urmă cu un an, când Powell a declanșat retragerea activelor de risc, subliniind că, în ciuda provocărilor economice, inflația va fi ținută sub control. S&P 500 (US500) s-a prăbușit cu peste 3% pe 26 august 2022, după ce Powell a făcut acele remarci în cadrul Simpozionului din 2022.

Președintele Fed Powell a declanșat o vânzare pe Wall Street cu discursul său de la Jackson Hole de anul trecut. Va fi la fel de data aceasta? Sursa: xStation 5

La ce să ne așteptăm de la Powell?

Adevărata întrebare este la ce să ne așteptăm de la Powell de data aceasta. Trebuie spus că Fed pare să fie pe calea cea bună pentru a îndeplini promisiunea lui Powell - indicele principal al prețurilor de consum a ajuns la 3,2% pe an în iulie 2023, în scădere de la 8,5% pe an raportat cu un an în urmă în iulie 2022. Cu toate acestea, progresul privind inflația de bază nu este la fel de impresionant deoarece indicatorul de bază a scăzut la 4,7% YoY în iulie 2023 de la 5,9% YoY raportat în iulie 2022. Acestea fiind spuse, mesajul pe care Powell ar încerca să îl transmită la Jackson Hole este - ținta nu a fost încă atinsă, majorările de rate sunt încă pe masă și este prematur să ne gândim la reducerea ratelor.

Fed a făcut o treabă bună pentru a reduce inflația în ultimul an, dar indicatorii principali și de bază rămân încă peste ținta de inflație. Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB Research

În timp ce piețele monetare nu mai cred că Fed va mai majora ratele încă o dată înainte de a încheia ciclul, a spune că a venit timpul pentru reduceri de rate este o concluzie precipitată. La urma urmei, datele recente din Statele Unite, cum ar fi PIB-ul din al doilea trimestru sau vânzările de retail din iulie, au fost foarte puternice și au arătat că cererea în economia americană este puternică. În plus, modelul GDPNow al Fed din Atlanta indică acum o creștere a PIB-ului de 5,8% în Q3 2023. Acesta nu este un scenariu în care s-ar impune reducerea dobânzii deoarece probabil ar alimenta inflația. De asemenea, având în vedere că inflația se situează în continuare peste ținta stabilită și că există riscul ca inflația să accelereze din nou până la sfârșitul anului din cauza efectelor de bază, pur și simplu nu există încă condiții pentru o reducere a ratelor.

Piețele monetare nu mai prevăd nicio majorare a dobânzilor din partea Fed în acest an. Piețele văd reduceri de rate în Q2 2024. Sursa: Bloomberg Finance LP

Dobânzi mai ridicate pentru mai mult timp?

Este puțin probabil ca Powell, președintele Fed, să confirme că ciclul de majorare a ratelor s-a încheiat. La urma urmei, el a subliniat la ultima conferință de presă a FOMC că ședința din septembrie este live și că încă există câteva date cheie care trebuie raportate înainte de a se lua o decizie. O parte dintre acestea au fost deja publicate - cum ar fi datele privind locurile de muncă și raportul CPI pentru luna iulie -, dar altele urmează să fie publicate - cum ar fi datele privind locurile de muncă și raportul CPI pentru luna august.

Datele CPI pentru luna iulie au arătat un progres suplimentar în reducerea inflației, în timp ce raportul NFP pentru luna iulie a arătat o creștere a locurilor de muncă ușor mai slabă decât se aștepta dar și o creștere a salariilor care se menține fermă. Acesta nu este un mix care să garanteze o nouă majorare a dobânzii iar Powell va recunoaște acest lucru. Deși nu este sigur că Fed va mai face o nouă majorare în septembrie, este sigur că sfârșitul ciclului de majorare a ratelor este aproape și adevărata întrebare este ce urmează.

Fed subliniază din ce în ce mai des necesitatea de a vedea impactul deplin al înăspririi deja realizate. Întrucât economia americană rămâne puternică, acest lucru ar putea duce la o situație în care Fed să facă o pauză în majorarea ratelor, dar să nu se angajeze imediat în reducerea lor. Drept urmare, ratele ar putea rămâne la niveluri ridicate pentru o perioadă extinsă de timp. Menținerea ratelor "la un nivel mai ridicat pentru mai mult timp" pare a fi scenariul de bază. Acesta este punctul de vedere al unui număr tot mai mare de instituții financiare precum și perspectiva exprimată de majoritatea respondenților la un sondaj recent al Bloomberg.

Majoritatea respondenților din sondajul Bloomberg consideră că "menținerea unui nivel ridicat" este cel mai așteptat mesaj din partea lui Powell. Sursa: Bloomberg Finance LP

Cum vor reacționa piețele?

Reacția piețelor va depinde, bineînțeles, de ceea ce va spune Powell. Cu toate acestea, dacă va persista cu narațiunea din ultima conferință de presă de după reuniune, respectând astfel așteptările, reacția pieței ar putea fi atenuată. Orice indiciu că poziția sa privind decizia din septembrie a devenit mai clară de la întâlnirea din iulie ar modela probabil așteptările pieței și ar declanșa mișcări mari pe piață. Cu toate acestea, un astfel de rezultat pare foarte puțin probabil iar Powell este întotdeauna atent să nu alimenteze mișcări pe piețe atunci când ține discursuri.

EURUSD

EURUSD s-a retras recent, pe fondul consolidării dolarului, determinată de creșterea randamentelor din SUA. Perechea a stopat declinul în zona de suport de la 1,0875, marcată de media mobilă pe 200 de ședințe, dar un Powell "hawkish" - adică sugestii că scenariul majorărilor încă este viabil nu doar în septembrie, ci și la întâlnirile viitoare - ar putea declanșa o spargere în jos și ar putea deschide calea pentru o testare a liniei ascendente de trend. Traderii ar trebui să țină cont de faptul că discursul președintelui BCE, Lagarde, de vineri, 22:00 ora României, poate contribui, de asemenea, la volatilitatea perechii. Sursa: xStation5

US500

Taurii au reușit să oprească o corecție recentă pe contractele futures S&P 500 (US500) și încearcă să lanseze o revenire. Un mesaj dovish din partea lui Powell - ca și cum ar semnala că majorările de rate ar putea fi deja încheiate - ar adăuga probabil combustibil la revenire și ar putea duce la testarea zonei de 4.490 de puncte sau chiar 4.610 puncte. Sursa: xStation5

GOLD

O pauză a raliului USD permite GOLD să recupereze o parte din terenul pierdut recent. Prețul metalului prețios a depășit limita superioară a canalului bearish pe termen scurt și testează acum media mobilă de 200 de ore (linia mov) în zona psihologică de 1.900 de dolari pe uncie. Cumpărătorii de aur ar saluta un discurs dovish al lui Powell deoarece ajută la susținerea depășirii canalului și poate duce chiar la testarea limitei superioare a geometriei locale de piață la 1.915,70 dolari. Sursa: xStation5