💲Va schimba Jackson Hole traiectoria USD?

Președintele Fed Powell va vorbi în timpul simpozionului Jackson Hole, la 17:00 ora României

Piața pare să aștepte discursul președintelui Fed de la Jackson Hole Symposium de astăzi. Powell își va susține discursul la 17:00, ora României, iar piața vede o șansă pentru ca el să sublinieze că Fed va lupta împotriva inflației cu toate instrumentele pe care le are la dispoziție. Deși Simpozionul de la Jackson Hole nu era menit să declanșeze mișcări ample pe piețe, semnificația evenimentului a crescut sub Ben Bernanke - Președintele Fed, care a folosit întâlnirea de la Jackson Hole pentru a anunța acțiuni de politică monetară în timpul crizei financiare globale, cum ar fi, de exemplu, anunțul QE. Cu toate acestea, atât Yellen, cât și Powell nu au călcat pe urmele lui Bernanke și s-au abținut să facă anunțuri majore la acest eveniment. Există vreo șansă ca Powell să facă declarații importante de data aceasta?

Condiții financiare grele

Fed a sugerat la ultima sa întâlnire că ritmul majorărilor ratelor va trebui să încetinească la un moment dat. Situația de pe piață s-a îmbunătățit de atunci - USD a pierdut o parte din câștiguri, în timp ce Wall Street a revenit. Cu toate acestea, prețurile mărfurilor sunt din nou în creștere, ceea ce duce la înăsprirea condițiilor financiare de pe piețe. Randamentele obligațiunilor americane pe 10 ani au revenit peste 3%. Saltul în randamentele pe 2 ani a fost și mai mare, ducând la o nouă inversare a curbei randamentelor. Semnalele care indică o recesiune devin din ce în ce mai frecvente, dar Fed încă vede o șansă pentru o înăsprire continuă.

Curba randamentului obligațiunilor pe 2-10 ani se inversează în continuare. Spread-ul între randamentele pe 10 și 2 ani depășește deja 30 de puncte de bază negative! Sursa: Bloomberg

Fed vrea să fie “hawkish”, dar bilanțul nu o arată

Fed a decis să renunțe la orientarea forward și, de aceea, nu ar trebui să ne așteptăm astăzi la niciun indiciu clar despre ratele dobânzilor din partea lui Powell. Lucrurile arată diferit când vine vorba de reducerea bilanțului. La fel cum Ben Bernanke a surprins cu anunțul QE, Powell ar putea folosi Jackson Hole pentru a se angaja la o reducere puternică a bilanţului. Trebuie remarcat faptul că, de când Fed a început să-și reducă bilanțul, reducerea se ridică la aproximativ 1% din soldul total - nu este suficient pentru a produce un impact semnificativ asupra piețelor. În teorie, lucrurile s-ar putea schimba în septembrie, deoarece se așteaptă ca ritmul reducerii ratelor să accelereze. Powell ar putea dori să se asigure că, în cazul în care va apărea o nevoie, Fed este gata să vândă active și mai repede.

Reducerea bilanțului Fed a fost abia vizibilă până acum și este mult mai lentă decât a fost în 2018. Sursa: Bloomberg

Piața se așteaptă ca ritmul rapid de înăsprire să fie păstrat

Piața se așteaptă ca ratele Fed să crească peste 3,5% până la sfârșitul anului. Aceasta înseamnă că Fed ar putea crește cu 75 de puncte de bază în septembrie și ar putea urma cu creșteri de 50 de puncte de bază ale ratei în celelalte două întâlniri din 2022. Prețurile pieței pentru anul viitor indică rate și mai mari, la 3,8%. Potrivit lui Powell, rata fondurilor Fed a atins deja niveluri restrictive, prin urmare nu ar trebui să ne așteptăm la nicio declarație majoră de acest gen de la el astăzi. Pe de altă parte, dacă se face o astfel de declarație, cursul de schimb EURUSD are mult loc pentru scădere.

EURUSD

EURUSD a variat recent în jurul nivelurilor de paritate. În cazul în care Fed își menține viziunea “hawkish” și nu are loc nicio marcare de profit, există șansa de a continua mișcarea descendentă în curs a perechii valutare principale. Cu toate acestea, marcarea profitului este o posibilitate reală, având în vedere supraperformanța recentă a USD. Marja de randament favorizează cumpărătorii EURUSD, dar criza energetică europeană pare să limiteze orice avantaj pentru euro. Sursa: xStation5

US500

US500 a recuperat aproximativ jumătate din scăderea din prima jumătate a anului. Câștigurile de la minimul de la jumătatea lunii iunie se ridică deja la aproape 20%. Aruncând o privire la performanța Wall Street în timpul bulei dot-com, putem vedea că o corecție de 20% a avut loc de câteva ori atunci. Nu poate fi exclus ca, în cazul unei Fed foarte “hawkish”, mișcarea ascendentă în curs să fie doar o corecție. Pe de altă parte, în lipsa oricărui mesaj clar din partea lui Powell, așa cum a fost cazul anul trecut, nu poate fi exclus un alt test al mediei mobile de 200 de sesiuni. Sursa: xStation5

Investitorii ar trebui să rămână calmi

În timp ce Jackson Hole este un eveniment important, investitorii ar trebui să stea în gardă și să rămână calmi. Simpozionul a fost conceput nu pentru a afecta piețele, ci ca o platformă pentru prezentarea ideilor. Powell probabil dorește să evite orice anunțuri majore care ar putea declanșa mișcări volatile ale pieței. Cu toate acestea, lipsa oricărui mesaj puternic din partea lui Powell poate fi văzută de participanții la piață ca o postură “dovish”, ceea ce ar crește riscul de marcare a profitului pe USD.