💲USD câștigă înainte anunțarea deciziei Fed

EURUSD sub nivelul de 1,07 înainte de decizia Fed de la 21:00 ora României🗽

• Fed va publica decizia sa la 21:00 ora României astăzi, iar conferința de presă a președintelui Powell va avea loc la 21:30 ora României.
• Nu vor fi prezentate noi previziuni macroeconomice, dar este probabil că a avut loc o modificare a așteptărilor privind rata dobânzii
• Este posibil ca Fed să comunice că va începe să reducă ritmul de reducere a bilanțului (QT) începând cu luna iunie a acestui an

Mai multe incertitudini legate de inflație pe fondul ultimelor date

În urmă cu două săptămâni, Powell, în timpul unui discurs, a indicat că cele mai recente date nu dau încredere într-o nouă scădere a inflației până la țintă. Mai mult, ne aflăm după o altă publicare a inflației și un raport privind PIB-ul care ne îndepărtează și mai mult de prima reducere a dobânzii:

• Deflatorul PIB pentru primul trimestru a crescut la 3,1% în ritm anualizat, față de o așteptare de 3,0% și un nivel anterior de 1,7%.
• PCE Core crește la 3,7% pentru Q1 la o rată anticipată de 3,4% și la nivelul anterior de 2,0%
• Inflația PCE pentru luna martie crește la 2,7% YoY an/an la o rată anuală cu așteptări de 2,6% YoY și cu un nivel anterior de 2,5% YoY
• Inflația PCE de bază rămâne la 2,8% YoY cu așteptări de scădere de 2,7% YoY
• Ambele măsuri cresc cu 0,3% MoM, în concordanță cu așteptările și cu valoarea anterioară
• Costurile cu forța de muncă pentru Q1: 1,2% față de o așteptare de 1,0% și nivelul anterior de 0,9%.

Powell dar și alți membri ai Fed au indicat în repetate rânduri că au nevoie de mai multă certitudine pentru a decide asupra reducerilor. Mai degrabă, datele sporesc încrederea că ne îndepărtăm de ținta de inflație, iar unii sugerează chiar că următoarea mișcare va fi o posibilă revenire la creșterea ratelor dobânzilor. Deși pare un scenariu puțin probabil în acest moment, desigur, nu trebuie să uităm să comparăm inflația actuală cu situația din anii 1970, când, după prima scădere a inflației, am avut parte de o creștere la niveluri și mai ridicate după câteva luni. Acesta este exact scenariul pe care Fed va dori să îl evite. Întrucât banca centrală americană nu controlează situația de pe piețele petroliere, Fed trebuie să răspundă cu o poziție mai dură la riscul de creștere a prețurilor petrolului pe fondul tensiunilor geopolitice.

Inflația PCE revine, ceea ce nu dă încredere că inflația va scădea până la ținta de inflație în perioada de prognoză. Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB

Chiar la începutul acestui an, piața prognoza 5-6 reduceri ale ratelor dobânzilor în 2024. Acum, aceste așteptări indică 1,2 reduceri. De asemenea, se pare că Fed însăși își va schimba așteptările în iunie și va indica că vede 2 sau doar o reducere în acest an

Așteptările pieței indică în prezent o reducere cu puțin peste 1 în acest an! Pe de altă parte, la începutul acestui an se preconizau până la 5-6 reduceri. Sursa: Bloomberg Finance LP

Atenție concentrată pe bilanț

Procesele-verbale de la ședința precedentă au arătat că membrii Fed doresc să evite scenariul de comprimare a lichidităților de pe piață care a avut loc în 2019, când programul de reducere a bilanțului era încă în desfășurare. De aceea, este posibil ca Fed să admită deja că va exista o reducere a ritmului de reducere a bilanțului, ceea ce ar trebui să reducă riscurile de lichiditate. Pe de altă parte, este demn de remarcat faptul că bilanțul Fed este încă extrem de ridicat și nu a ajuns încă în punctul în care se afla după prima fază a pandemiei (aproximativ 7.000 de miliarde de dolari). Teoretic, vestea că Fed se pregătește să reducă ritmul de reducere a bilanțului (reducerea QT) ar fi pozitivă pentru piața bursieră. Pe de altă parte, condițiile financiare de pe piață rămân destul de relaxate, așa că, teoretic, nici nu există o grabă pentru a decide o astfel de măsură.

Bilanțul Fed a fost redus din 2022. Nivelul de reducere a ajuns deja la 1.500 de miliarde de dolari. Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB

La ce să fim atenți?

Există o mare probabilitate ca declarația Fed să sufere doar modificări cosmetice și să nu fie comunicată nicio modificare a bilanțului. Având în vedere acest lucru, toată atenția se va concentra asupra conferinței de presă de după decizie. Pe lângă discursul lui Powell de acum 2 săptămâni, merită să subliniem comentariile lui Austan Goolsbee de la Fed Chicago, care este considerat unul dintre cei mai “dovish” membri ai băncii centrale americane. Goolsbee a indicat, de asemenea, că progresia în declinul inflației s-a deteriorat în mod clar, iar Fed trebuie să își recalibreze abordarea. În schimb, John Williams, de la New York Fed, spune că, dacă inflația continuă să crească, nu poate fi exclusă chiar o majorare. În timpul conferinței de presă, întrebările ar putea fi dacă ceva poate convinge acum Fed să reducă sau dacă Fed înclină deja mai mult spre creșteri în acest moment. Cu toate acestea, consensul în acest moment este că Fed va prezenta o pivotare de tip “hawkish” la actuala ședință.

Cum va reacționa piața?

Perechea EURUSD rămâne în jurul nivelului 1,0700, deoarece așteptările scăzute privind reducerile și randamentele ridicate pe fondul datelor slabe din Europa pot indica un dolar mai puternic pentru mai mult timp. În cazul în care tonul exagerat al Fed justifică randamentele ridicate, perechea EURUSD ar putea testa din nou vecinătatea nivelului 1,0600, sau chiar mai jos dacă BCE se îndreaptă spre o reducere în iunie. Cu toate acestea, dacă Fed nu se arată îngrijorată de inflație și face schimbări în ritmul de reducere a bilanțului, atunci va exista o șansă de creștere și de testare chiar a nivelului 1,0800.
 

Sursa: xStation5