📊 US500 evoluează plat înainte de Fed

📆 Fed va anunța decizia privind dobânda la 21:00 ora României

• Fed va anunța prima decizie privind rata dobânzii din 2024 astăzi la 21:00 ora României
• Economiștii nu se așteaptă ca ratele să fie modificate
• Această ședință nu va fi însoțită de publicarea unor noi proiecții economice
• Banca centrală americană ar putea încerca să stabilească așteptările privind momentul primei reduceri a dobânzii
• Piețele speculează cu privire la posibilitatea unei încetiniri sau chiar a unei pauze în QT
• Dolarul rămâne puternic, în timp ce indicii americani se tranzacționează aproape de maximele istorice

Rezerva Federală va anunța în această seară (21:00 ora României) prima decizie de reducere a dobânzii din 2024. USD a fost foarte puternic în ultima perioadă deoarece șansele pieței pentru o reducere a ratei în martie s-au diminuat. În plus, mișcarea descendentă a EURUSD a fost alimentată suplimentar de lipsa comentariilor hawkish din partea BCE. În plus, revenirea prețurilor petrolului și tensiunile din Orientul Mijlociu creează riscul unui al doilea val de inflație și, în același timp, stimulează cererea de active de refugiu, inclusiv dolarul american. La ce ar trebui să ne așteptăm de la ședința FOMC de astăzi? Pe ce se vor concentra piețele?

Calendarul primei reduceri a ratei dobânzii

Investitorilor li s-au oferit recent o serie de rapoarte macro din Statele Unite, care au lăsat să se înțeleagă că economia americană este încă în formă bună și că Fed ar putea să mai aștepte cu anunțarea unei reduceri.

• Datele NFP pentru luna decembrie au ajuns la 216 mii, peste cele 170 mii așteptat. Rata șomajului a scăzut la 3,7%.
• Creșterea anuală a PIB-ului din SUA în Q4 a ajuns la 3,3%, în timp ce piața se aștepta la doar 2,0%.
• Inflația CPI din SUA a accelerat la 3,4% YoY în decembrie, în timp ce indicatorul core a încetinit mai puțin decât se aștepta.
• Sentimentul consumatorilor de la Universitatea din Michigan și-a revenit de la 69,7 la 78,8 în ianuarie
• Indicatorul PMI din industria manufacturieră a urcat din nou peste pragul de 50 de puncte în ianuarie, în timp ce indicele serviciilor a sărit la aproape 53 de puncte
• Raportul JOLTS a arătat că locurile de muncă vacante au depășit din nou 9 milioane în decembrie

Pe de altă parte, există, de asemenea, unii factori negativi în joc care ar putea justifica necesitatea de a pune capăt mai repede politicii monetare restrictive

• Indicii regionali au arătat o prăbușire a activității economice, dar aceasta nu este evidențiată de datele PMI
• Inflația core PCE a scăzut la 2,9% pe an în decembrie, în timp ce inflația PCE globală a rămas neschimbată la 2,6% pe an
• Scăderea inflației PPI sugerează un impact negativ suplimentar asupra prețurilor de consum
• Raportul ADP pentru luna ianuarie a arătat o creștere a numărului de locuri de muncă de 107 mii, sub cele 145 mii așteptat

Inflația CPI și-a revenit în decembrie, în timp ce inflația PCE s-a situat sub așteptările pieței. Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB

După cum se poate observa, factorii pozitivi sunt mult mai abundenți decât cei negativi, prin urmare, șansele ca Fed să ”livreze” prima reducere a ratei dobânzii chiar la ședința din martie sunt destul de reduse. Piețele monetare setează o probabilitate mai mică de 50% pentru o astfel de evoluție. Cu toate acestea, momentul primei reduceri a ratei nu va fi singurul lucru pe care investitorii se vor concentra. Decizia privind înăsprirea cantitativă (QT) va fi, de asemenea, urmărită cu atenție. Este destul de puțin probabil ca Fed să anunțe schimbări majore astăzi, dar orice indiciu ar putea fi un factor important pentru dolarul american.

Piețele monetare estimează o probabilitate mai mică de 50% pentru o reducere a dobânzii Fed în martie, în timp ce aceste șanse erau de aproape 90% încă din decembrie. Sursa: Bloomberg Finance LP

Este bilanțul mai important?

În timp ce discuțiile s-au axat în principal pe calendarul reducerilor ratelor dobânzilor în ultimele luni, membrii Rezervei Federale au abordat un aspect important în timpul reuniunii din decembrie - reducerea bilanțului Fed. Datorită programelor anterioare de QE, în special cel legat de pandemii, bilanțul Fed s-a extins la un nivel masiv de 9.000 de miliarde de dolari. Fed și-a limitat bilanțul prin faptul că nu a reinvestit în obligațiuni de la jumătatea anului 2022, ceea ce a dus la o reducere a bilanțului cu aproximativ 1.500 de miliarde de dolari până în prezent. Anterior, Fed a indicat dorința de a reduce bilanțul cu aproximativ 2.500 miliarde de dolari. Cu toate acestea, au apărut temeri că o reducere suplimentară ar putea duce la o problemă de lichiditate, așa cum s-a întâmplat în 2019. Cererea de lichidități în dolari a crescut semnificativ, ceea ce a dus la o creștere substanțială a ratelor de creditare în dolari. Fed a intervenit rapid cu un program de operațiuni de piață deschisă, dar, la un moment dat, au existat mișcări notabile pe piața datoriilor, o întărire a dolarului și o scădere a pieței bursiere.

Fed a sugerat în cercetarea sa că o reducere a soldului de 2.500 de miliarde de dolari ar fi echivalentă cu o creștere a ratelor dobânzii cu 50 de puncte de bază. Având în vedere nivelul actual al inflației și al ratelor dobânzilor, nu este necesar să se reducă soldul într-un asemenea ritm sau chiar să se continue întregul QT.

Prin urmare, nu este exclus ca, în timpul ședinței de astăzi, să existe semnale cu privire la viitorul QT. În cazul în care vor fi prezentate mai multe detalii, cum ar fi posibilitatea încetinirii în martie sau iunie sau încheierea QT până la sfârșitul acestui an, acest lucru ar putea duce la o slăbire a dolarului american și ar putea oferi sprijin pentru piața bursieră. Cu toate acestea, în cazul în care nu se oferă detalii concrete, semnalele privind prima posibilă reducere a ratei dobânzii vor fi mai importante.

În prezent, lichiditatea de pe piață rămâne ridicată, după cum o demonstrează operațiunile repo reversibile în curs de desfășurare, care retrag lichidități de pe piață. În același timp, se înregistrează o scădere semnificativă a acestor operațiuni, ceea ce poate indica faptul că se apropie momentul de a renunța la QT.

Pe ce să ne concentrăm în declarație și în timpul conferinței de presă a lui Powell?

• Schimbarea formulării declarației pentru a sublinia faptul că politica se află într-o poziție adecvată ar putea fi văzută ca o evoluție dovish și ar putea slăbi dolarul american. Anterior, declarația Fed a lăsat să se înțeleagă că este nevoie de o întărire a poziției de politică
• Adăugarea unei fraze privind creșterea incertitudinii legate de piața forței de muncă și de inflație - o astfel de frază a fost adăugată în 2019, înainte de reducerea dobânzii
• Investitorii ar trebui să caute, de asemenea, declarații similare care au fost prezente în ianuarie 2019, care au anunțat sfârșitul QT. Atunci a fost sugerată posibilitatea de a ajusta detaliile de normalizare a bilanțului la potențialele schimbări economice și financiare
• Includerea unor astfel de declarații ar confirma virajul dovish din partea Fed și ar putea duce la o potențială slăbire a dolarului american și la mai multe câștiguri pe Wall Street. Păstrarea status quo-ului actual și lipsa oricăror modificări în declarație ar fi pozitivă pentru dolar și ar putea pune presiune asupra acțiunilor. Cu toate acestea, trebuie spus că performanța pieței bursiere este determinată acum în principal de rapoartele privind câștigurile.

Cum vor reacționa piețele?

EURUSD

Principala monedă încearcă să se redreseze după o testare a pragului de 1,0800, susținută de scăderea randamentelor obligațiunilor. Există o divergență semnificativă între EURUSD și piețele de obligațiuni, ceea ce sugerează un potențial de revenire a perechii. Cu toate acestea, în cazul în care Fed nu reușește să se conformeze așteptărilor dovish, USD ar putea câștiga, perechea a spart sub nivelul retragerii Fibonacci de 78,6% în zona 1,08. 

Sursa: xStation 5

US500

US500 a atins intervalul de spargere a unui model inversat Head and Shoulders iar acum se retrage din zona de 4.950 de puncte. Poate fi observată și o scădere a randamentelor obligațiunilor (creștere a pieței TNOTE). Nu se poate exclude ca divergența dintre piețele de acțiuni și obligațiuni să se reducă, dar US500 ar putea aștepta următorul set de câștiguri tehnologice de top de joi (Apple, Amazon și Meta) înainte de a oferi următoarea mișcare importantă. În cazul în care Fed nu reușește să semnaleze o schimbare a poziției sale politice, nu se poate exclude ca US500 să se retragă până în zona de 4.830 de puncte. Pe de altă parte, un viraj dovish din partea Fed ar putea permite indicelui să urce peste pragul psihologic de 5.000 de puncte.

Sursa: xStation 5