🔴 US100 crește înainte de Fed

Indicii de pe Wall Street cresc iar dolarul se retrage înaintea deciziei Fed de la 21:00 ora României📣

• Piața indică lipsa unei creșteri și sfârșitul ciclului de majorare a ratelor de dobândă
• Fed va publica proiecțiile macroeconomice împreună cu o declarație la 21:00 ora României
• O conferință de presă cu Jerome Powell va avea loc la 21:30 ora României
• Piața se așteaptă la sfârșitul majorărilor de rate

Piața nu dă mari șanse pentru majorări. Pe baza contractelor de dobânzi, piața nu plasează nici măcar 1% șanse pentru o majorare, în timp ce consensul analiștilor indică în mod clar lipsa unei creșteri. Există, așadar, șanse pentru vreo surpriză?

În timpul deciziilor anterioare, Fed a arătat clar că se află în mod constant în faza de înăsprire a politicii monetare iar majorările pot fi efectuate la fiecare două sau chiar trei ședințe. Teoretic, acest lucru ar sugera o posibilă creștere abia în noiembrie, deși merită să ne amintim că ne aflăm după o pauză de vacanță destul de lungă. O surpriză sub forma unei creșteri nu poate fi exclusă, dar datele nu oferă un răspuns clar cu privire la ce să ne așteptăm de la Fed.

Piața nu setează șanse pentru o creștere. Sursa: Bloomberg Finance LP

Inflația a scăzut, dar petrolul este o mare problemă

Inflația CPI din SUA a scăzut destul de dinamic începând cu luna iunie a anului trecut, de la un nivel de peste 9%, pentru a ajunge la un minim local în luna iunie a acestui an, la 3%. Efectul de bază a provocat în mod evident o revenire a inflației, dar există și un potențial pentru creșterea ei în continuare: o revenire puternică a prețului petrolului și, prin urmare, a prețurilor combustibililor. Desigur, Fed nu are nicio influență asupra prețurilor combustibililor, dar acestea pot provoca o schimbare a așteptărilor privind inflația și, ca urmare, printre altele, o creștere a salariilor. Bineînțeles, Fed nu dorește acest lucru. Al doilea lucru este revigorarea prețurilor din sectorul serviciilor. Inflația serviciilor, cu excepția pieței imobiliare, a fost un indicator cheie pentru bancherii centrali americani iar acum se poate observa un potențial punct de cotitură. Deși este dificil să ne așteptăm la o nouă revenire puternică a inflației de la acest nivel, Fed se poate teme de o revenire la situația din anii '70, când inflația a revenit destul de repede după scăderile inițiale.

Prețurile combustibililor se redresează puternic iar prețurile din sectorul serviciilor au marcat probabil un punct de cotitură. Amenință acest lucru o revenire semnificativă a inflației? Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB

Piața forței de muncă dă în sfârșit semne de slăbiciune

Piața forței de muncă din SUA rămâne extrem de puternică, dar vedem în sfârșit semne de răcire. Ultimul raport NFP s-a plasat sub 200 de mii, dar mult mai importante au fost revizuirile pentru lunile anterioare. Luna iunie a fost redusă la doar 105 mii, iar iulie la 157 mii. Piața pare să nu observe că creșterea ocupării forței de muncă în ultimele 3 luni a fost în medie sub 150 de mii iar până în luna mai a fost mult peste 200 de mii. În al doilea rând, rata șomajului a revenit de la 3,5% la 3,8% iar Fed, în previziunile sale recente, încă mai vede un nivel de peste 4% la sfârșitul anului. Această revenire este însă legată de revenirea unor persoane pe piața muncii. Dinamica salariilor a încetinit la 4,3% YoY de la 4,4%, ceea ce reprezintă cel mai scăzut nivel din 2021, dar, în același timp, rămâne în continuare prea mare pentru a fi în concordanță cu ținta de inflație de 2%. Cererile pentru ajutor de șomaj rămân foarte scăzute, puțin peste 200 de mii, ceea ce este destul de derutant. Totuși, în același timp, numărul de locuri de muncă vacante, sau JOLTS - un indicator foarte apreciat de șefii Fed, arată de mult timp o răcire a pieței muncii. Pe de altă parte, nivelul de 8,8 milioane rămâne în continuare foarte ridicat în comparație cu nivelurile pre pandemice când acest indicator era în medie de puțin peste 7 milioane. Cu toate acestea, piața forței de muncă oferă cu siguranță o șansă pentru ca Fed să decidă să nu majoreze și să încheie ciclul de creșteri ale ratelor.

Scăderea numărului de noi locuri de muncă vacante este destul de dinamică și sugerează că, în următoarele luni, ocuparea forței de muncă ar putea înceta să mai crească. Sursa: Macrobond, XTB

La ce să ne așteptăm de la decizia Fed?

Nu este o situație ușoară pentru Rezerva Federală și ar putea fi luate în considerare mai multe scenarii. De asemenea, merită să ne amintim că, pe lângă decizie, Fed va publica proiecțiile macroeconomice și așteptările privind ratele. Așadar, ce va fi esențial pentru noi în aceste proiecții?

• Ultimul grafic dot-plot a indicat o mediană a ratelor la 5,6%. Deoarece aceasta este mijlocul intervalului de rate, a sugerat o creștere a ratelor la 5,75% la sfârșitul anului, ceea ce teoretic oferă șansa unei noi mișcări. Desigur, Fed nu este obligată să le majoreze și poate reduce aceste previziuni.
• Pentru anul viitor, Fed se așteaptă la o rată de 4,6%. Menținerea acestei previziuni fără o majorare ar putea fi considerată drept hawkish. O reducere ar trebui, la rândul său, să ofere șansa unei revigorări pe Wall Street și o slăbire a dolarului.
• Previziunile privind inflația vor fi importante împreună cu prognoza privind rata șomajului. Reducerea sau renunțarea la proiecția privind inflația și, în același timp, reducerea așteptărilor privind creșterea ratei șomajului ar putea însemna o aterizare "ușoară" a economiei

Pentru piață, tonul deciziei, proiecțiile și conferința vor fi mai importante decât dacă ratele vor fi sau nu majorate. Scenariul cel mai probabil va fi menținerea ratelor dobânzilor și o sugestie ceva mai puțin puternică (decât data trecută) că ratele ar putea crește încă în acest an. Desigur, reacția inițială ar putea fi negativă pentru piață (scăderi pe Wall Street și întărirea dolarului), dar în următoarele săptămâni, piața ar trebui să înceapă să se bucure de sfârșitul probabil al ciclului de creștere a ratelor. O declarație clară privind o nouă majorare ("intenționăm să majorăm la următoarea ședință sau în decembrie") va fi considerată puternic hawkish. Desigur, există și șansa unui scenariu similar cu cel servit de BCE - o creștere și o declarație destul de clară privind sfârșitul majorărilor. Ar fi un scenariu foarte dovish, dar nu pare probabil. Cu toate acestea, avem cele mai mici șanse pentru o creștere și un ton foarte hawkish din întreaga ședință. Nici măcar cei mai hawkish membri ai Fed nu au sugerat acest lucru.

Cum va reacționa piața?

US100 a închis decalajul asociat cu rularea și găsește baza pentru revenire în jurul valorii de 15.350 puncte. Tonul dovish al deciziei poate încuraja instrumentul să testeze chiar și 15.500 de puncte. Pe de altă parte, o percepție hawkish a deciziei ar putea da din nou teren pentru a testa zona 15.200 - 15.250, deși acolo este foarte probabil să se relanseze din nou.

Sursa: xStation5

EURUSD este în scădere de 9 săptămâni la rând! O astfel de serie atât de lungă nu a mai fost văzută pe cifra de afaceri de multă vreme. Cu toate acestea, perechea a căzut până la o zonă de suport importantă între 1,06 și 1,07. Scăderea s-a datorat în mare parte slăbiciunii euro, dar dacă decizia Fed va fi percepută ca fiind dovish, va exista o șansă ca în această săptămână să apară o formațiune de tip "bull engulfing" săptămânală, ceea ce ar necesita o creștere până la cel puțin 1,0733. În cazul unei percepții hawkish a deciziei sau a primei reacții, nu poate fi exclusă testarea nivelului 1,0610.

Sursa: xStation 5