🔼DE30 la maximul ultimei luni înainte de BCE

Investitorii speră că BCE va oferi astăzi ultima majorare a ciclului

Astăzi este a doua zi a maratonului băncilor centrale din această săptămână. Traderii vor auzi decizia BCE astăzi la 15:15 ora României, când banca își va anunța următoarea decizie de politică monetară, urmată de o conferință de presă a președintei BCE, Lagarde, la 15:45 ora României. Se așteaptă ca decizia să fie aceeași ca și în cazul FOMC de ieri - o majorare a dobânzii cu 25 de puncte de bază. Aceasta ar aduce rata de depozit la 3,75%. Cu toate acestea, întrebarea este ce urmează? Va semnala BCE că nu-și va schimba traiectoria și va face aluzie la o nouă majorare a ratei în septembrie? Sau va călca pe urmele Fed și va sublinia că decizia va depinde de datele primite? Dacă deciziile vor depinde de date, s-ar putea să fie greu pentru BCE să justifice o nouă majorare.

Piețele includ în totalitate în preț o majorare a dobânzii cu 25 pb astăzi

Piețele au luat în calcul în totalitate creșterea ratei cu 25 pb de astăzi și văd în prezent o probabilitate de aproximativ 50% pentru o nouă mișcare în septembrie. În prezent, rata depozitelor este văzută la un nivel maxim sub 4%, ceea ce înseamnă că majorarea de astăzi ar putea fi ultima. Aceste așteptări sunt determinate de faptul că datele economice recente din Europa s-au deteriorat iar condițiile de creditare din Zona Euro s-au înăsprit.

Piața este aproape sigură de o majorare a dobânzii BCE cu 25 pb astăzi și vede aproximativ 50% șanse pentru o nouă mișcare în septembrie. Sursa: Bloomberg

Activitate economică slabă

Aruncând o privire asupra datelor recente din Europa, putem observa că situația de pe Bătrânul Continent nu este la fel de bună ca în Statele Unite. Datele privind PIB-ul din primul trimestru, precum și sentimentul din cadrul industriei germane sugerează că recesiunea ar putea fi la tot pasul. În timp ce majoritatea indicatorilor PMI de pe Bătrânul Continent rămân în zona de contracție, sub 50 de puncte, indicii din Germania sugerează că situația din această țară este mai rea decât în alte părți ale continentului. Următorul raport privind PIB-ul din Germania ar arăta probabil că cea mai mare economie a Europei va intra într-o recesiune tehnică.

Indicatorii PMI din Germania indică o nouă scădere a activității economice. Sursa: Bloomberg

Înăsprirea condițiilor de creditare

Cel mai recent raport al Băncii Centrale Europene privind starea pieței creditelor din Zona Euro arată o scădere semnificativă a cererii de împrumuturi comerciale. După cum se poate observa în graficul de mai jos, situația este ceva mai bună în cazul creditelor de consum, dar se înregistrează în continuare o scădere substanțială de la an la an. Creșterile de rate din Zona Euro au avut un impact rapid asupra condițiilor de creditare, deși trebuie amintit că a existat și un impact legat de Credit Suisse, care a fost preluat de UBS în fața unui potențial colaps.

Înăsprirea condițiilor de creditare în Europa a dus la o scădere a cererii de credite. Este nevoie ca BCE să înăsprească și mai mult? Sursa: Bloomberg

Inflația rămâne extrem de ridicată

Inflația în Zona Euro a scăzut la 5,5% în iunie, dar inflația core s-a dovedit a fi mai rigidă, cu o valoare de 5,4% YoY. Se așteaptă ca datele privind inflația flash pentru luna iulie să arate o scădere ușoară, dar, întrucât acestea nu vor fi publicate până luni, nu vor avea un impact asupra deciziei de astăzi. Având în vedere că inflația se menține la niveluri atât de ridicate, pare rezonabil să continue cu rate ridicate, dar economia și piețele de credit "strigă" că ratele sunt deja suficient de restrictive.

Inflația CPI din Zona Euro rămâne ridicată. Trebuie remarcat faptul că efectele de bază pozitive, care au reprezentat aproximativ jumătate din scăderea recentă a inflației, vor fi eliminate în curând. Lipsa unui impact clar al ratelor mai mari asupra inflației poate fi clar observată, având în vedere că inflația core rămâne aproape de maximele multianuale recente. Sursa: Bloomberg, XTB

Ce va face BCE?

Este probabil ca Banca Centrală Europeană să urmeze o abordare similară cu cea a Rezervei Federale. BCE nu va declara în mod explicit că este garantată o majorare a ratei dobânzii în septembrie. Chiar și cei mai fermi membri ai BCE din țări precum Olanda sau Germania au indicat că decizia din septembrie va depinde de date. În plus, datele privind activitatea economică sugerează că BCE ar trebui să se abțină deja de la noi majorări de rate și nu pare că ratele reale ale dobânzilor vor intra în teritoriu pozitiv înaintea deciziei din septembrie. Cu toate acestea, piața speră că mișcarea de astăzi va fi ultima din actualul ciclu de majorare.

DE30 se tranzacționează cu doar 1,5% sub maximele istorice!

DE30 trece astăzi peste 16.300 de puncte, negând astfel formațiunea Head and Shoulders identificat anterior. De asemenea, este evident că revenirea EURUSD susține creșteri suplimentare ale DE30, care se află acum la mai puțin de 1,5% de maximele istorice. În ciuda provocărilor cu care se confruntă industria germană, piața bursieră crede într-un viitor mai luminos, ceea ce ar necesita o politică monetară mai puțin dură. Cu toate acestea, dacă în timpul discursului său, Christine Lagarde, indică în mod clar că o nouă majorare a ratei dobânzii ar trebui să aibă loc în septembrie, nu este exclus ca DE30 să testeze din nou zona din jurul mediei mobile pe 50 de perioade, de unde a ricoșat recent. Pe de altă parte, în cazul în care există o declarație definitivă de încetare a majorărilor de rate, nu poate fi exclusă o mișcare spre 16.500 de puncte. Sursa: xStation5