Acțiuni de creștere: NiSource Inc.

Începând cu luna noiembrie, compania inițial de electricitate și gaze naturale NiSource Inc. (NI.US) și-a publicat rezultatele pentru trimestrul trei din 2022. Așa cum este cazul majorității companiilor de utilități, compania cu excepția creșterii relativ lente de la an la an, a fost în general în conformitate cu așteptările analiștilor. Compania este poziționată să continue această creștere în viitor, ceea ce ar trebui să îi permită să continue să facă o propunere rezonabilă de investiții investitorilor conservatori care ar cumpăra în mod normal companii de servicii publice sau „utilități”, așa cum sunt, de asemenea, cunoscute. Piața manifestă în prezent un mare favoritism față de companiile de electricitate față de cele de gaze naturale. Acest lucru se datorează în mare parte credinței că gazul natural va deveni în curând învechit ca sursă de combustibil, dar așa cum vom explica mai târziu, această credință nu are nicio bază în realitate. Când combinăm toate acestea cu o evaluare rezonabil de atractivă, putem vedea că NiSource ar putea fi astăzi o poziție de bază bună într-un portofoliu conservator.

Înainte de a începe, haideți să expunem punctele cheie din raportul de câștiguri al companiei înainte de a aprofunda. Astfel încât să putem stabili fundalul pentru analiza rezultată:

• NiSource a raportat venituri totale de 1.089,5 milioane USD în al treilea trimestru din 2022. Aceasta reprezintă o creștere de 13,56% față de cele 959,4 milioane USD raportate de companie în același trimestru al anului precedent.

• Compania a raportat un venit din exploatare de 156,7 milioane USD în perioada de raportare. Acest lucru se compară destul de favorabil cu cele 147,1 milioane USD raportate de companie în același trimestru al anului precedent.

• CHEIA PENTRU EVALUAREA CREȘTERII: NiSource și-a reiterat planul de a investi aproximativ 15 miliarde de dolari în infrastructura sa din 2023 până în 2027.

• Compania a raportat un flux de numerar operațional de 129 milioane USD în ultimul trimestru. Aceasta reprezintă o scădere cu 45,41% față de cele 236,3 milioane USD raportate de companie în trimestrul echivalent al anului trecut.

• Profit net atribuit acționarilor obișnuiți de 52 milioane USD în trimestrul al treilea din 2022. Aceasta reprezintă o creștere de 5,26% față de cele 49,4 milioane USD pe care compania le-a raportat în trimestrul al treilea din 2021.

Una dintre caracteristicile definitorii ale NiSource este faptul că această companie tinde să se bucure de fluxuri de numerar remarcabil de stabile în timp. Putem vedea acest lucru reflectat în aceste momente, deoarece atât veniturile totale, cât și venitul net au înregistrat o creștere de la an la an, dar, desigur, nu la fel de puternică precum creșterea pe care o vedem uneori la companiile din alte industrii. Motivul principal pentru această stabilitate generală este că produsul pe care NiSource îl oferă clienților săi este, în general, considerat un produs necesar și esențial pentru modul nostru modern de viață. La urma urmei, utilitățile de gaze naturale sunt în mod obișnuit responsabile pentru furnizarea de cea mai mare parte a combustibilului de încălzire folosit de case și întreprinderi din zona lor de servicii, ceva fără care majoritatea oamenilor nu vor să trăiască. De asemenea, câți oameni ar fi dispuși să facă sacrificii pentru a avea electricitate în casele lor? Ca atare, oamenii vor acorda prioritate plății facturilor la utilități în loc să cheltuiască bani pentru alte cheltuieli discreționare în perioadele de timp în care bugetele sunt sub presiune, așa cum este situația actuală. Acesta este ceva care se întâmplă adesea în timpul recesiunilor sau perioadelor de slăbiciune economică, o descriere destul de potrivită a condițiilor actuale din Statele Unite. Prin urmare, această calitate este ceva care poate atrage potențialii investitori.

De asemenea, putem vedea stabilitatea generală a companiei pe perioade lungi de timp. Următorul tabel prezintă fluxul de numerar operațional din ultimele douăsprezece luni ale companiei în ultimele trimestre:

Sursa: NiSource, (toate cifrele sunt exprimate în milioane de dolari SUA)

După cum putem vedea aici, există o mare stabilitate de la o perioadă la alta. Cu toate acestea, vedem de obicei mult mai multe fluctuații atunci când ne uităm la trimestre individuale:

Sursa: NiSource, (toate cifrele sunt exprimate în milioane de dolari SUA)

Acest lucru se datorează faptului că majoritatea afacerilor NiSource o reprezintă utilitățile sale de gaze naturale. Principala utilizare a gazelor naturale este pentru încălzirea suprafețelor mari, așa că tinde să experimenteze un consum mult mai mare în lunile de iarnă. La urma urmei, încălzirea nu este deosebit de necesară în timpul verii în majoritatea Statelor Unite. În consecință, veniturile tind să scadă semnificativ în lunile de vară, ceea ce afectează al doilea și, mai ales, al treilea trimestru, recent finalizat, al anului. În general, totuși, fluxul de numerar al companiei tinde să fie mult mai stabil când se analizează orice perioadă de douăsprezece luni, așa cum se arată clar mai sus.

Cu toate acestea, ca investitori, nu ne interesează simpla stabilitate. Ne place să vedem o creștere și, din fericire, NiSource este poziționată pentru a oferi această creștere. Modul în care compania va face acest lucru este prin creșterea bazei de taxe. Rata de bază este valoarea activelor companiei peste care autoritățile de reglementare îi permit să obțină o anumită rată de rentabilitate. Deoarece rata de rentabilitate este un procent, orice creștere a ratei de bază permite companiei să crească prețul pe care îl percepe investitorilor săi și cel puțin să mențină acea rată de rentabilitate permisă. Modul obișnuit în care compania de utilități își poate crește baza de tarif este prin investirea banilor în modernizarea, modernizarea sau, eventual, chiar extinderea infrastructurii sale de calitate. NiSource intenționează să facă exact acest lucru. După cum se evidențiază, compania intenționează să investească aproximativ 15 miliarde USD în baza de taxe în perioada 2023-2027:

Sursa: NiSource

Putem observa că majoritatea cheltuielilor planificate au loc la începutul și la mijlocul anului, timp în care un procent destul de semnificativ din cheltuieli va fi destinat producerii de energie. Vom vedea asta mai târziu. Ceea ce este importantă aici este că această cheltuială ar trebui să fie suficientă pentru a permite companiei să-și crească câștigul pe acțiune la o rată de 6% până la 8% pe parcursul perioadei. Când combinăm acest lucru cu randamentul curent al dividendelor de 3,64%, investitorii ar trebui să se aștepte la o rentabilitate anuală totală de 10-12%, ceea ce este foarte bun pentru o acțiune din segmentul conservator al utilităților.

De asemenea, un lucru pe care l-am auzit în ultima vreme de la politicieni, activiști și mass-media este electrificarea. Acest proces se referă la conversia lucrurilor care funcționează istoric cu combustibili fosili la a utiliza în schimb electricitatea. Cele mai frecvent citate domenii pentru conversie sunt transportul (mașini electrice) și încălzirea spațiului, care este, desigur, cea mai mare utilizare a gazului natural furnizat de utilități. Acesta este motivul pentru care unii oameni au ajuns să creadă că utilitățile de gaze naturale precum NiSource vor deveni în curând învechite. Cu toate acestea, este foarte puțin probabil ca acest scenariu să se desfășoare așa cum speră instigatorii săi. Motivul principal pentru aceasta este că gazul natural este mult mai eficient decât electricitatea în producerea de căldură. Ca atare, este mult mai costisitor să încălziți o clădire cu energie electrică, chiar și având în vedere creșterea prețurilor la gaze naturale pe care am observat-o pe parcursul acestui an. De fapt, potrivit Energy Information Administration (EIA), încălzirea unei locuințe cu energie electrică poate costa de până la patru ori (x4) mai mult decât cu gaze naturale:

datele US EIA New Jersey Natural Gas (Green).

Pare foarte puțin probabil ca mulți oameni să fie dispuși să-și lase facturile de încălzire să escaladeze până în acest punct, ca să nu mai vorbim de costul înlocuirii actualului sistem HVAC (încălzire, ventilație și aer condiționat). Acest lucru este valabil mai ales pentru persoanele cu resurse limitate sau care trăiesc în climă rece. Ca atare, putem concluziona că perspectiva despre învechirea utilităților de gaze naturale este greșită. Nu are rost să evitați NiSource pur și simplu pe baza acestei convingeri, deoarece afacerea companiei nu s-ar îndrepta într-o direcție bună.

Acestea fiind spuse, vedem că această companie investește o sumă importantă de bani în generarea de energie electrică. În principal, investește în construcția de centrale de generare din surse regenerabile ca parte a obiectivului său de a-și reduce emisiile de gaze cu efect de seră cu 90% până în 2030 și emisiile de metan cu 50% până în 2025, comparativ cu nivelurile din 2005. În acest scop, compania își retrage cea mai mare parte a capacității de generare pe cărbune până la sfârșitul deceniului, dar a început deja construcția unui număr de instalații de generare din surse regenerabile pentru a înlocui centralele:

Sursa: NiSource

După cum putem vedea, compania are o serie de proiecte în diferite stadii de construcție, care se așteaptă să vină online până în 2025. Este puțin probabil ca acest lucru să atragă fondurile incredibil de mari de mediu, sociale și guvernanță (ESG), deși în calitate de companie de gaze naturale deși  încă reprezintă majoritatea veniturilor și profiturilor NiSource. Cu toate acestea, există încă probabil unii din afară care cred că această companie depune cel puțin un efort pentru a atrage aceste fonduri.

Unul dintre principalele motive pentru care investitorii cumpără acțiuni ale companiilor de utilități este din cauza randamentelor ridicate pe care aceste companii le au de obicei la dividendele lor. De fapt, NiSource nu face excepție de la această regulă, deoarece randamentul actual de 3,64% al companiei este semnificativ mai mare decât randamentul de 1,55% al indicelui S&P 500 (SPY). Pe lângă faptul că se lăuda cu performanțe peste piață, NiSource are și o lungă istorie de creștere a dividendelor anuale:

Sursa: seekingalpha

Faptul că această companie își mărește dividendul anual este destul de atractiv în medii inflaționiste, precum cel în care ne aflăm astăzi. Acest lucru se datorează faptului că inflația reduce constant cantitatea de bunuri și servicii pe care le putem cumpăra cu dividendul pe care îl plătește compania (puterea de cumpărare). Acest lucru poate face să pară că investitorul devine din ce în ce mai sărac în timp. Faptul că firma mărește suma pe care o plătește ajută la compensarea oarecum și ajută la menținerea puterii de cumpărare a dividendelor pe care le primim de la companie. Cu toate acestea, așa cum este întotdeauna cazul, este esențial să ne asigurăm că această companie poate plăti efectiv dividendul pe care îl promite. La urma urmei, nu vrem să fie forțați să anuleze decizia și să reducă brusc dividendul, deoarece asta ne-ar reduce veniturile și, cel mai probabil, ar duce la scăderea prețului acțiunilor.

Modul obișnuit de evaluare a capacității unei companii de a-și plăti dividendele este prin analiza fluxului de numerar liber. Fluxul de numerar liber al unei companii este suma de bani generată din venitul său obișnuit care rămâne după ce compania își plătește toate facturile și efectuează toate cheltuielile de capital necesare. Aceasta este suma de bani disponibilă pentru a face lucruri precum reducerea datoriilor, răscumpărarea acțiunilor sau plata dividendelor. În timpul celei mai recente douăsprezece luni încheiate la 30 septembrie 2022, NiSource a avut un flux de numerar liber cu efect de levier negativ de 704,2 milioane USD. Evident, acest lucru nu este suficient pentru a plăti dividende, dar compania a plătit totuși 427,5 milioane de dolari în această perioadă. La prima vedere, acest lucru este îngrijorător.

Cu toate acestea, este obișnuit ca în general, companiile de utilități precum NiSource să își finanțeze cheltuielile de capital prin emiterea de capitaluri proprii și în special datorii, în timp ce plătesc dividendele din fluxul lor de numerar operațional. Acest lucru se datorează stabilității sale generale și costurilor incredibil de mari implicate în construirea și întreținerea infrastructurii de calitate utilitară pe o zonă geografică largă. În timpul celei mai recente douăsprezece luni, NiSource a avut un flux de numerar operațional de 1.314,8 milioane USD. Acest lucru a fost mai mult decât suficient pentru a acoperi cei 427,5 milioane de dolari care au fost plătiți în dividende cu mulți bani rămași pentru alte scopuri. În general, acest dividend pare a fi destul de sigur, iar investitorii nu ar trebui să-și facă griji cu privire la o reducere aici.

De asemenea, să ne amintim că în Statele Unite, datoria corporativă crește potențialul de a face afaceri și, prin urmare, de a genera profit. În timp ce pentru persoanele fizice impozitele sunt percepute pe venit, pentru companii impozitele sunt percepute pe profit. Prin urmare, dacă potențialul de creștere sau creșterea generată a profiturilor acoperă amplu dobânda plătibilă (sau cupoanele), compania a folosit eficient efectul de levier.

Este întotdeauna esențial să nu plătim în exces pentru niciun activ din portofoliile noastre, la fel este și pentru companii. Acest lucru se datorează faptului că plata în exces pentru orice activ este o modalitate sigură de a avea performanțe slabe pentru acel activ. În cazul unei utilități precum NiSource, o putem evalua, de obicei, analizând raportul de creștere al raportului său P/E. Aceasta este o formă modificată a raportului familiar preț-câștig care ia în considerare creșterea câștigului pe acțiune al unei companii. Un raport de creștere preț-câștig mai mic de x1,0 este un semn că stocul poate fi subevaluat în raport cu creșterea câștigului pe acțiune al companiei și invers. Cu toate acestea, foarte puține acțiuni sunt la fel de scăzute pe piața supraîncălzită de astăzi, așa că cel mai bun mod de a utiliza acest indice este să comparați compania cu mai mulți dintre concurenții săi pentru a vedea care oferă cea mai bună evaluare relativă. atractiv.

Potrivit Zacks Investment Research, NiSource își va crește câștigul pe acțiune cu o rată de 6,82% în următorii trei până la cinci ani. Acest lucru oferă stocului un raport preț/creștere a câștigurilor (PEG) de x2,61 la prețul curent. Iată cum se compară cu unii dintre colegii săi:

Sursa: seekingalpha

După cum putem vedea, NiSource se compară în general destul de bine cu concurenții săi, fiind mai ieftină decât toate companiile de aici, cu excepția Atmos Energy, atunci când se ia în considerare creșterea câștigului pe acțiune. Prin urmare, un investitor care se uită la aceste valori va avea NiSource în atenție.

Analiză tehnică

NiSource (NI.US) are un comportament pozitiv dacă îl comparăm cu alte sectoare și a scăzut de la maxime la 30%. Cu toate acestea, performanța bună și sentimentul investitorilor din lunile octombrie și noiembrie i-au permis să revină puternic și să atingă o zonă cheie de rezistență.

Totuși, această mișcare are potențialul de a continua, deoarece puterea sa relativă (RSI) este încă departe de extrema de supracumpărare pe care a arătat-o la cele mai recente 3 maxime, dar, mai important, de supracumpărarea generată în aprilie 2021 pentru unele niveluri similare de preț.

sursa: xStation NiSource (D1).

Prin urmare, NiSource ar putea avea o mișcare mai apropiată de cea observată la sfârșitul anului 2021 (dreptunghi galben), decât cea descrisă în intervalul lateral pentru cea mai mare parte a anului 2021.

În concluzie, cel mai recent raport de câștiguri al NiSource a parcurs un drum lung pentru a ne arăta la ce ne putem aștepta de obicei de la această companie. Acesta a înregistrat creșteri relativ modeste de la an la an ale veniturilor și profitului și a prezentat un plan care probabil îi va permite să continue această creștere în viitor. În ciuda zgomotului despre dispariția utilităților de gaze naturale în viitorul apropiat, acest lucru este puțin probabil să se întâmple și, cel mai probabil, oamenii vor continua să folosească gazul natural pentru gătit și încălzirea spațiului în interiorul caselor pentru mulți ani de acum înainte. Când acest lucru este combinat cu un randament al dividendelor și o evaluare rezonabil de atractive, putem vedea că NiSource arată ca o oportunitate solidă pentru orice investitor în segmentul utilități.

Darío García, EFA

XTB Spania