Acțiunea săptămânii: Chubb Limited

Testează-ți strategiile de tranzacționare cu un Cont XTB!

Rezumat:

• Chubb Limited (CB.US) este unul dintre cei mai mari asiguratori de proprietăți din lume

• Compania pare să depășească performanțele concurenților în ceea ce privește eficiența gestionării activelor

• Înregistrează cea mai mică valoarea a indicatorului combined ratio și cea mai mare pondere a primelor în venituri

• Departamentul de investiții a înregistrat un nou an de performanțe record

• Deține un grad ridicat de participație în cadrul primei companii de servicii financiare chino-străine

• Mediile mobile ar putea trasa un model Golden Cross

În esență, investiția reprezintă procesul de descoperire a celui mai atractiv raport risc-randament. Generarea unor profituri mari a fost întotdeauna importantă pe lista priorităților investitorilor, dar importanța gestionării și diminuării riscului a crescut semnificativ în ultimele decenii. În timp ce toată lumea pare să facă tot ce-i stă în putință pentru a transfera riscul, există un grup de entități care câștigă din cumpărarea și gestionarea riscului: asiguratorii. În acest articol vom examina operațiunile Chubb Limited, una dintre cele mai mari companii de asigurare, dar și poziția pe care o ocupă în comparație cu principalii competitori.

Indicele S&P 500 și varianta S&P 500 pentru asigurări au fost corelate pozitiv în cea mai mare parte a ultimului deceniu. Cu toate acestea, evoluțiile celor două etaloane au deviat după alegerile prezidențiale din SUA din 2016. Randamentele asiguratorilor le-au depășit pe cele ale pieței în primul an și jumătate după alegerea lui Donald Trump. Performanța asiguratorilor americani a rămas în urmă în comparație cu cea a pieței în decurs de 12 luni de la turbulențele de pe piața de capital de la începutul lunii februarie 2018. Sursa: Bloomberg, XTB Research

Uitați anul 2018 și pregătiți-vă pentru 2019

2018 a fost un an bun pentru asiguratori, în special pentru cei din SUA. Creșterea economică puternică și gradul ridicat de ocupare a forței de muncă au sporit cererea pentru serviciile oferite și au impulsionat valoarea investițiilor. În plus, înăsprirea condițiilor monetare de către Fed pe parcursul anului 2018 ani a susținut randamentele investițiilor cu venit fix. Prima jumătate a anului precedent a fost marcată de o valoare relativ mică a pierderilor cauzate de catastrofe, lucru ce a permis asiguratorilor să înregistreze un profit mai mare. O asemenea evoluție a ajutat întreaga industrie să obțină rezultate solide pe parcursul întregului an, iar prima jumătate de an calmă a reușit să compenseze pierderile cauzate în a doua parte a anului de uraganele Florence și Michael. Cu toate acestea, factorii care au contribuit la rezultatele solide din 2018 ar putea transforma în factori de risc în 2019. Fed a pus pauză procesului de majorare a dobânzii, iar gradul ridicat de ocupare a forței de muncă s-ar putea transforma într-un dezavantaj întrucât rata șomajului din sectorul de asigurări din SUA a fost 1,9% în ianuarie 2019, ceea ce va face ca procesul de recrutare de tinere talente să devină mai dificil și poate determina o creștere a salariilor din domeniu. Totuși, este posibil ca acești factori să aibă un impact amplu asupra întregii industrii și nu doar asupra anumitor companii.

Comparație între datele financiare ale Chubb Limited și ale principalilor competitori. Sursa: Bloomberg, XTB Research

Poziție puternică în raport cu principalii competitori

Înainte de a trece la o analiză aprofundată a operațiunilor Chubb Limited, vom prezenta contextul prin compararea asiguratorului american cu principalii săi competitori. Analizând tabelul de mai sus, se poate observa că Chubb depășește grupul de referință în ceea ce privește gestionarea activelor, indicatorul RoA situându-se peste medie. Cu toate acestea, compania se află în urma concurenților majori în ceea ce privește generarea de profit din capital. Acest lucru poate fi explicat de gradul mult mai redus al levierului financiar al Chubb, firma fiind cea mai puțin îndatorată din grup la sfârșitul anului 2018. De asemenea, nivelul de lichiditate arată promițător, compania deținând de două ori mai mult numerar decât valoarea datoriilor pe termen scurt. În această categorie, Chubb este surclasată doar de Zurich Insurance Group. Valoarea de piață a câștigurilor lui Chubb este mai mult sau mai puțin în concordanță cu media și mediana grupului. În cele din urmă, vom discuta situația veniturilor. Societățile de asigurări au două surse principale de venit: primele de asigurări și veniturile din investiții. Așa cum se poate vedea în tabelul de mai sus dintre toate companiile, cea mai mare parte a veniturilor Chubb din 2018 a fost generată din prime. Asigurătorul american a fost și cel cu cel mai mic indicator combined ratio, dar ce reprezintă acest lucru?

În ultimii 15 ani, Chubb Limited a înregistrat pierderi în doar 7 trimestre, comparativ cu 16 trimestre, ce reprezintă media grupului. Sursa: Bloomberg, XTB Research

Istoric amplu de pierderi reduse

Raportul combinat este probabil cel mai important raport financiar în momentul în care se analizează companiile de asigurări. Acesta indică suma ratei de cheltuieli în raport cu rata pierderilor. Primul este un coeficient al cheltuielilor companiei și al primelor câștigate, în timp ce acesta din urmă portretează valoarea pierderilor (creanțelor) suportate ca procent din primele încasate. Concluzionând, raportul combinat determină valoarea cererilor de despăgubire pe care o plătește o societate de asigurare în raport cu primele pe care le câștigă. Acestea fiind spuse, un raport combinat sub 100 înseamnă că societatea a marcat profit într-o perioadă de pierderi. În paragraful anterior, am subliniat faptul că Chubb Limited a avut cel mai mic raport combinat dintre concurenții săi în 2018. De fapt, compania a înregistrat performanțe în cea mai mare parte a ultimilor 15 ani, raportul combinat depășind media grupului în doar 4 trimestre în acea perioadă. Ponderea ridicată a primelor din veniturile totale ale Chubb poate fi considerată ca factor pozitiv și negativ. Pe de o parte, aceasta indică faptul că Chubb se poate baza pe afacerea sa principală. De exemplu, veniturile din investiții reprezintă de obicei mai mult de 20% pentru Allianz, prin urmare, asigurătorul german poate întâmpina dificultăți în cazul unor schimbări de condiții pe piață, iar randamentul portofoliului său să scadă. Pe de altă parte, se poate argumenta că o cotă mare a primelor din veniturile Chubb poate indica faptul că investițiile companiei indică performanțe slabe. Cu toate acestea, acest scenariu nu pare că se potrivește în acest caz, deoarece veniturile din investiții ale companiei Chubb au înregistrat un nivel record de 3,24 miliarde de dolari în 2018, marcând pentru al treilea an consecutiv o performanță maximă în investiții.

Chubb Limited împarte în mod regulat profiturile cu acționarii. Compania se bazează pe o politică solidă în materie de dividende și încearcă să sporească plata dividendelor în fiecare an. În timp ce randamentul dividendelor poate părea scăzut, trebuie avut în vedere că veniturile sunt semnificativ mai mari decât dividendele, oferind companiei o marjă de siguranță în cazul în care se confruntă cu o deteriorare condițiilor de business. Sursa: Bloomberg, XTB Research

O nouă direcție? China!

După cum am menționat anterior, peisajul economic în schimbare poate deveni un obstacol pentru întreaga industrie a asigurărilor. Cu toate acestea, există câteva modalități pe care asigurătorii le pot lua în calcul pentru a continua să crească. Una dintre aceste modalități presupune extinderea, desigur, pe noi piețe. Aceasta este optiunea care ar putea face ca firma Chubb să prospere în anii următori. Precum alți asigurători, Chubb desfășoară activități în China prin intermediul entităților joint-venture (asociere în participațiune), mai exact Huatai Insurance Group. Cu toate acestea, recent, autoritatea chineză de supraveghere din acest domeniu i-a permis asigurătorului american să-și majoreze participațiunea la Huatai de la 20% la 26,2%. Așadar, Huatai a devenit prima companie de servicii financiare chino-străine. Directorii executivi ai Chubb au anunțat deja că această situație nu marchează sfârșitul expansiunii și că vor căuta să-și intensifice activitățile în continuare cu scopul final de a ajunge la majoritate și de a prelua controlul asupra Huatai Insurance Group. Când se va întâmpla și dacă se va întâmpla acest lucru? Totul va depinde de autoritățile chineze, însă Chubb beneficiază în acest moment de o parte mai mare din profiturile Huatai. Întrucât China este cea de-a doua cea mai mare piață de asigurări din lume și devine din ce în ce mai deschisă companiilor străine, rivalii companiei Chubb vor căuta modalități de a-și mări prezența în această țară, însă asigurătorul american pare să fie înaintea tuturor. Utilizarea întregului potențial al pieței chineze poate dura ceva timp, însă Chubb Limited recompensează investitorii pe termen lung cu o politică solidă de dividende.

Raportul de tip scorecard al acțiunii Chubb Limited. Sursa: Bloomberg, XTB Research

Chubb Limited (CB.US) nu s-a redresat complet în urma turbulențelor care au avut loc la începutul anului 2018 pe piețele bursiere mondiale. Mișcările ascendente ale prețului din ultimele 12 luni au fost adesea limitate fie de media mobilă de 50 de perioade (linia verde) sau de cea de 200 de perioade (linia mov). Chubb a reușit să spargă ultimul obstacol la jumătatea lunii ianuarie și a rămas aproape de acesta de atunci. Se poate observa că media mobilă de 50 de perioade s-a apreciat recent, alimentând speranțele apariției unei formațiuni golden cross (cercul portocaliu). Sursa: xStation5