Spółka tygodnia: Barrick Gold

Podsumowanie:

• Barrick Gold (ABX.US) ogłasza fuzję z istotnym podmiotem na rynku wydobywczym
• Powstały w wyniku fuzji podmiot stanie się największą spółką wydobywającą złoto pod względem kapitalizacji rynkowej i produkcji
• Analitycy pozostają optymistami, co do wyników w III kwartale dla obu spółek
• Akcje Barricka odbiły się od dolnego ograniczenia kanału kanału spadkowego

Przemysł wydobywczy złota wkrótce stanie przed ważnymi zmianami. Spółka Barrick Gold (ABX.US), która jest największa firmą wydobywającą złoto na świecie ogłosiła, że ​​przeprowadzi fuzję z innym dużym podmiotem na tym rynku. W tej analizie przedstawimy szczegóły umowy oraz omówimy działania tych dwóch spółek. Na koniec spojrzymy na ostatni raport finansowy Barrick Gold.

Przychody firm wydobywających złoto zależą mocno od ich cen. Należy jednak zauważyć, że Barrick Gold nie skorzystał z ostatniego wzrostu cen metali szlachetnych. Źródło: Bloomberg, XTB Research.

W komunikacie prasowym z 24 września Barrick Gold ogłosił, że porozumiał się z Randgold Resources (RRS.UK) w sprawie fuzji, która ma zostać zawarta maksymalnie do pierwszego kwartału 2019 roku. Zgodnie z umową Barrick połączy się z Randgoldem za 6 miliardów. Połączony podmiot będzie właścicielem pięciu z dziesięciu najlepszych “złotych aktywów” w 2017 roku. Chodzi o kopalnie złota mające przynajmniej 10-letnią historię, roczną produkcję przekraczającą 500 tysięcy uncji złota oraz całkowity koszt wydobycia uncji złota w dolnej grupie wszystkich kopalni według firmy badawczej Wood Mackenzie (czyli mniej niż 748 USD/uncję w 2017 r.). Transakcja jest postrzegana jako okazja dla obu firm. Barrick posiada większość kopalni złota zlokalizowanych w bardziej stabilnych regionach, takich jak Ameryka Północna czy Australia, podczas gdy Randgold koncentruje się głównie na Afryce, która jest postrzegana jako bardziej ryzykowny kontynent. Poza tym wcześniejsze próby Barricka, aby rozszerzyć działalność na Afrykę, ograniczały się jedynie do pozyskiwania wiedzy, co nie ma żadnego związku z działalnością Randgolda. W komunikacie prasowym stwierdzono, że głównym celem połączonego podmiotu będzie jak najwyższy zwrot z kapitału oraz wolny przepływ pieniężny na jedną akcję.

Zysk netto i przychody Randgold Resources wykazują silniejszą korelację z cenami złota niż Barricka ze względu na fakt, że Barrick jest również zaangażowany w przemysł miedziowy. Źródło: xStation5.

Podczas gdy Barrick Gold jest największą firmą wydobywczą złota pod względem wydobycia (5,32 miliona uncji w 2017 r.), Jej przewaga nad Newmont Mining (NEM.US), drugim co do wielkości wydobywcą złota, zmniejszyła się jedynie do 50 000 uncji w poprzednim roku. Wydobycie Barricka zmniejsza się systematycznie od 2012 roku, Randgold pomoże firmie wzmocnić swoją pozycję na szczycie listy. Łączna produkcja dwóch spółek w 2017 r. przekroczyła 6,6 mln uncji i stanowiła około 6,5% światowej produkcji. W komunikacie prasowym obie firmy poinformowały, że na podstawie danych z poprzedniego roku, szacowany całkowity koszt wydobycia jednej uncji połączonego podmiotu wyniesie 538 USD i będzie najniższy wśród głównych producentów złota. Dodatkowo należy zauważyć, że firmy działają w tej samej branży, a połączenie doprowadzi do zmniejszenia się kosztów ogólnych. Pomimo tego, że wydobycie złota było główną działalnością Barricka, firma stanowi również 1% udział w globalnym wydobyciu miedzi w 2017 roku. Po połączeniu nowy Barrick Gold stanie się największą firmą wydobywczą złota pod względem kapitalizacji rynkowej, dystansując obecnego lidera - Newmont Mining.

Barrick Gold odnotował znaczący spadek przychodów od 2013 r. Ostatnie odbicie na rynku złota pozwoliło na odbudowę EPS, co odzwierciedla wzrost marży operacyjnej z 21% na koniec 2015 r. do około 40% w drugim kwartale 2017 r. Źródło: xStation5.

Barrick Gold opublikował ostatni raport kwartalny 25 lipca i okazał się on ogromnym rozczarowaniem. Firma nie sprostała oczekiwaniom analityków we wszystkich kategoriach. Przychody wyniosły 1,71 miliarda USD (5,29% poniżej konsensusu), podczas gdy EPS wyniósł 0,07 USD, co również było znacznie poniżej mediany szacunkowej na poziomie 0,116 USD. Randgold Resources również rozczarował inwestorów w drugim kwartal, a jego EPS wypadł o 4,1% poniżej konsensus (wyniósł 2,92 USD). Z drugiej strony, Randgold zdołał uzyskać nieco lepsze od oczekiwań przychody w tym okresie. Analitycy są jednak optymistyczni, jeśli chodzi o trzeci kwartał. Oczekuje się, że poziom wydobywczy w kopalni Tongon wróci do normalnego poziomu,  a Barrick za to ma zwiększyć swoje wydobycie do 1,2 miliona uncji złota. Należy jednak zauważyć, że spadek cen złota w okresie od lipca do września może wywierać presję na wyniki spółek wydobywczych. Barrick swój raport opublikuje 24 października, a wyniki kwartalne Randgolda ujrzą światło dzienne 6 listopada.

Barrick Gold (ABX.US) jest notowany w kanale spadkowym od lutego 2017 r. Wiadomości o fuzji z Randgold Resources (RRS.UK) pozwoliły jednak, aby kurs akcji spółki odbił się od dolnego ograniczenia kanału. Źródło: xStation5.

Regulamin sporządzania rekomendacji (link)