Resumen de materias primas: petróleo, gas, oro, cacao (06.08.2024)

Petróleo:

• El petróleo crudo se encuentra bajo presión a la baja debido a la incertidumbre de la demanda vinculada a una posible recesión.
• Al mismo tiempo, los últimos datos del ISM indican una mejora en la situación de EE. UU., lo que reduce ligeramente el riesgo de un colapso económico repentino en ese país.
• Sin embargo, existe mucha incertidumbre con respecto a la demanda futura en China.
• El crudo WTI cae por debajo de los 73 dólares por barril, con una estacionalidad que indica una consolidación hasta mediados de septiembre.
• El petróleo crudo ha perdido toda la prima asociada a la escalada de la situación en Oriente Medio.
• Al mismo tiempo, la OPEP+ decidió a principios de mes mantener los planes para restablecer la producción a partir de principios de octubre de este año, lo que podría conducir a un superávit a finales de 2024/2025. Por otro lado, si Irán decide involucrarse más en el conflicto de Oriente Medio o decide bloquear el Estrecho de Ormuz, el petróleo está expuesto a una subida del rango de 90-100 dólares por barril en el primer caso e incluso de 150-200 dólares por barril en el segundo caso. Sin embargo, hay que recordar que estos no son escenarios de referencia.
• Irán produce actualmente 3,3 millones de barriles al día y exporta 1,6 millones de barriles al día, principalmente a China.

Fundamentos relacionados con el petróleo en Irán. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

Los inventarios de crudo son significativamente inferiores a la media de 5 años. A pesar de ello, los precios del petróleo siguen siendo bajos. En el futuro próximo, son posibles mayores fluctuaciones en los inventarios, relacionadas con la temporada de huracanes en EE.UU. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

Fuente: xStation5.

El precio del petróleo WTI cayó ayer por debajo de los mínimos de mayo. Si se supera la zona de los 72 dólares por barril, se abrirá el camino hacia el rango de los 67-68 dólares por barril, donde se encuentran los mínimos locales a partir de mayo de 2023. Sin embargo, estos son niveles en los que la OPEP ha intervenido en el pasado. 

Natgas:

• El impacto de las tormentas tropicales en la costa sureste de EE. UU. ha provocado una caída significativa en la producción de gas en EE. UU. Al mismo tiempo, también existe una amenaza relacionada con las exportaciones de gas GNL.
• El consumo de gas ha aumentado recientemente, pero las exportaciones han disminuido. Al mismo tiempo, la producción ha disminuido debido a la temporada de huracanes.
• La oferta y la demanda están claramente equilibradas en la actualidad en EE. UU., pero prevalece el potencial de una suspensión más prolongada de las exportaciones de gas GNL, y la temporada de huracanes actualmente se está tratando negativamente para los precios del gas. Actualmente, la gran mayoría de la producción de gas se realiza en tierra a partir de gas de esquisto (de manera similar en el caso del mercado del petróleo).
• El gas muestra una disposición a rebotar, basada en sombras de velas claras, pero la tendencia sigue siendo a la baja (aunque la estacionalidad sugiere un claro repunte). Sin embargo, conviene recordar que en unas 2 semanas se producirá un vuelco, lo que conducirá a un claro repunte del precio, que, a su vez, puede conducir a una renovada presión de venta.
• Mientras el precio no rompa permanentemente el promedio de 14 períodos, no se puede esperar un cambio de tendencia. Como muestra la historia, la ruptura de este promedio generalmente conduce a un repunte de al menos varios puntos porcentuales.

El consumo de gas, principalmente para la producción de electricidad, ha aumentado y la producción ha disminuido. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

Ha aparecido un pequeño déficit en el mercado, incluso a pesar de la disminución de las exportaciones. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

Fuente: xStation5

El precio reacciona al nivel de $1.9/MMBTU. Mientras no se rompa el promedio de 14 períodos, no se puede indicar un cambio de tendencia. Sin embargo, conviene recordar que en unas 2 semanas tendremos un vuelco bastante claro en el gas.

Oro:

• Los datos del mercado laboral estadounidense han generado un aumento de las preocupaciones sobre una recesión. Esto ha llevado a que se incluyan en los precios más de 4 recortes de tasas este año, incluido un recorte de 50 puntos básicos en septiembre.
• Los ETF siguen comprando oro en las últimas semanas, compensando el impacto negativo de la menor demanda de joyas en el segundo trimestre.
• El oro ha visto una reducción en las posiciones largas recientemente, tanto en EE. UU. como en China.
• Sin embargo, vale la pena señalar que el oro fue el instrumento más resistente durante la reciente venta masiva de activos globales, ya que no está tan apalancado como el mercado de valores estadounidense y todavía se lo trata como un refugio seguro.

¡Actualmente, se están incorporando en los precios más de 4 recortes de tasas este año! Aunque es difícil creer en una cantidad tan grande de recortes, reducirlos incluso a 2 este año no debería dañar los precios del oro. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
 

Los ETF están claramente comprando oro, lo que probablemente tendrá un impacto positivo en la demanda en el tercer trimestre. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

Los especuladores han reducido recientemente el número de posiciones largas en el mercado, aunque se mantienen en niveles elevados. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

Fuente: xStation5

El oro ha formado un doble techo en torno a los 2470 dólares la onza, pero al mismo tiempo se mantiene el soporte en forma de media de 50 periodos y el retroceso de 61,8 del último impulso alcista. El soporte clave se encuentra en el nivel de los 2300 dólares la onza. 

Cacao:

• Los comerciantes apuntan a una mejora significativa en las perspectivas para la temporada principal 2024/2025, que comienza en octubre.
• Las expectativas de un mayor suministro se reflejan en la curva de futuros. Se espera que el vuelco más cercano sea de hasta 1500 dólares. Luego, la curva se aplana significativamente y muestra precios en el nivel de 5500 dólares por tonelada en la perspectiva anual.
• Las existencias en bolsa siguen disminuyendo significativamente y son aproximadamente un 45% más bajas que el año pasado.
• Los últimos datos muestran que las entregas de cacao a los puertos de Costa de Marfil del 1 de octubre al 4 de agosto ascendieron a 1,66 millones de toneladas, lo que es un 28% menos que el año anterior.
• El precio del cacao repuntó significativamente durante la sesión de ayer, lo que puede estar relacionado con una reactivación de los mercados después de un retroceso significativo y debido a los datos que muestran que la oferta de cacao en este momento no está mejorando, y debemos esperar a la próxima temporada. El jueves pasado, Hershey, el cuarto mayor productor de chocolate del mundo, indicó en su informe trimestral una disminución de las ventas y redujo las previsiones de ventas para todo el año.
• Las previsiones meteorológicas indican el fin de El Niño y el inicio de La Niña, lo que se espera que mejore las perspectivas de producción en los países de África occidental. Se espera que la producción en Ghana se recupere a 700.000 toneladas desde las 425.000 de la temporada 23/24.
• A pesar de las entregas reducidas a Costa de Marfil, las exportaciones de Nigeria muestran un aumento del 18% interanual en junio, hasta el nivel de 14.465 toneladas.

La curva forward muestra que el vuelco más cercano puede ser de hasta 1.500 dólares por contrato. Es posible que después de un vuelco tan fuerte, haya presión para comprar cacao a precios más bajos. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
 

Fuente: xStation5

El precio se ha mantenido dentro de una gran formación de triángulo. Sin embargo, es probable que el precio abra bajo alrededor de 6.600-7.000 dólares por tonelada después del vuelco.