Resumen de Materias Primas - ORO, CAFÉ, MAíZ, ALUMINIO

Oro:

• El oro terminó el mes con la segunda mecha superior más grande de la historia, lo que puede anunciar una corrección inminente o incluso una reversión de tendencia
• El retroceso de los precios al final del mes se asoció a una búsqueda de liquidez: las divisas y los bonos ofrecían más liquidez que el mercado de lingotes.
• El objetivo potencial del rally, resultante de la secuencia 2008-2011, se ubica en alrededor de $ 1890
• Los posibles recortes de tipos de interés por parte de los bancos centrales de todo el mundo pueden conducir a un mayor aumento de la demanda de oro, particularmente de los ETF
• La estacionalidad en el oro no sugiere que marzo sea un buen mes para los compradores de oro. Las medias de 5, 10, 15 y 20 años son negativas para este mes. El tamaño de las caídas en los años malos superó significativamente el tamaño de los aumentos en los años buenos (el período de 20 años es una excepción).
• El oro subió 4 veces en marzo durante los últimos 10 años

La estacionalidad en el oro no es muy favorable con los alcistas en marzo. Fuente: Bloomberg

Los rendimientos en los Estados Unidos están en sus mínimos históricos y esto indica que la relación precio cobre/oro debería ser aún más baja. Fuente: Bloomberg

Café:

• El precio del café ha estado recuperando pérdidas a pesar de las crecientes preocupaciones sobre el impacto del coronavirus.
• Se detuvo la caída en los suministros de café en las bolsas de valores. Si los suministros comienzan a disminuir nuevamente, los precios del café pueden experimentar una presión al alza
• Buenas condiciones climáticas para los cafetos en ciernes en Brasil. Buenas condiciones climáticas para la cosecha de café en América Central. La lluvia en Indonesia apoya el cultivo de café.
• El clima mixto en Vietnam en otoño puede conducir a cosechas más débiles. Disminución del volumen de exportaciones de café de Vietnam en el período enero-febrero
• Convergencia de posiciones cortas y largas en el mercado cafetero. Una situación similar en 2017 sugiere una posible caída adicional de los precios a medio plazo.
• La situación en el mercado del real brasileño todavía no es compatible con los precios del café.

Los suministros de café han dejado de caer. Si la última corrección fue simplemente un ajuste de precios temporalmente más altos, el escenario base supone mayores aumentos de precios en el medio plazo. Fuente: Bloomberg

Posicionarse en el café no da esperanzas de aumento de precios. La convergencia similar de 2017 sugiere nuevas caídas de precios en la perspectiva para mediados de año. Fuente: Bloomberg

Maíz

• Rebote en el número de posiciones cortas en futuros de maíz.
• El posicionamiento neto en el maíz ya es negativo y está muy cerca de los mínimos desde mediados de 2019
• Actualmente se está llevando a cabo un estudio en los Estados Unidos sobre la siembra prevista para esta temporada. Los resultados se publicarán a finales de marzo.
• Mirando el comportamiento de los precios desde el comienzo del año, las caídas actuales son las más grandes en 5 años. Los patrones estacionales apuntan a aumentos que comienzan a fines de abril como muy pronto
• El maíz salió de la figura triangular en medio de las preocupaciones de coronavirus. Sin embargo, intenta retroceder

El precio sugiere posibles caídas adicionales. Sin embargo, al mismo tiempo, la posición especulativa neta se acerca a los mínimos locales del período Q2-Q3 2019. Fuente: Bloomberg

El cambio de precio desde el comienzo de este año indica el peor comportamiento del mercado en 5 años. Al mismo tiempo, se puede ver que el rebote estacional debería comenzar a finales de abril como muy pronto. Fuente: Bloomberg

El precio vuelve al canal de consolidación entre los niveles de retroceso del 50% y el 23,6%. Fuente: xStation5

Aluminio:

• El mercado de la construcción en China, que es responsable de una gran parte de la demanda de metales industriales (alrededor del 40% de la demanda de acero), se estancó.
• Las previsiones anteriores apuntaban a un aumento de 1 millón de toneladas en el suministro este año. Se esperaba que la demanda aumentara 1/3 de este pronóstico (Wood Mackenzie)
• Sin la participación de China en el mercado, el mercado del aluminio puede encontrarse en una posición difícil, tanto en términos de oferta como de demanda.
• Las posibles protestas en Guinea pueden causar turbulencias en términos de exportaciones de bauxita (el transporte marítimo cubre 2/3 de las exportaciones mundiales)
• La desaceleración actual en la producción de aluminio en China está contribuyendo a la disminución de los inventarios. En caso de caer por debajo de los mínimos del período 2017-2018, las presiones para un repunte de los precios podrían aumentar.
• Después de tener en cuenta los costes operativos, alrededor del 50% de la producción de aluminio actualmente no es rentable.
• El posicionamiento especulativo neto está comenzando a recuperarse y se puede encontrar en el nivel más alto desde julio de 2019

Los inventarios de aluminio han caído en los últimos dos meses. Una disminución por debajo de los mínimos de varios años a partir de 2019 podría generar presión para un rebote de precios más pronunciado. Fuente: Bloomberg

El aluminio actualmente está probando el soporte en alrededor del 78.6% del retroceso. Se puede observar una alta correlación con el dólar estadounidense en los últimos 3 años. En el caso de una pronunciada depreciación del dólar, existe la posibilidad de que los precios en el mercado del aluminio repunten. El primer objetivo debe encontrarse ligeramente por debajo de 1.800 USD por tonelada, mientras que 1.900 USD (61,8% de retroceso de Fibo) deberían actuar como el próximo objetivo. Fuente: xStation5