🔴Previa para la Decisión de Tasas del Baxico

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El mercado espera que el Banco de México reduzca la tasa de interés en 25 puntos básicos, llevándola de 10.50% a 10.25% en la próxima reunión de política monetaria del 14 de noviembre de 2024. Aunque la tasa se mantiene en un nivel alto, Banxico considera que aún tiene espacio para moderar la política monetaria dada la fortaleza de la tasa real ex-ante. Este recorte ocurre en un contexto de depreciación del peso mexicano, que se depreció un 5.9% frente al dólar estadounidense en un mes, y que se consolidó por encima de los 20 pesos por dólar, tras la victoria de Donald Trump en las elecciones de EE. UU., lo que ha generado nuevas presiones inflacionarias para la economía mexicana.

Análisis del Entorno Económico

1. Política Monetaria de la Reserva Federal (Fed)
La Fed redujo su tasa en 25 puntos básicos la semana pasada, ubicándola en un rango de 4.50%-4.75%. Aunque la economía de EE. UU. ha mostrado datos de actividad más fuertes de lo esperado en el tercer trimestre, el mensaje de la Fed ha sido de "restricción gradual", con el fin de manejar la inflación de manera cautelosa. El mercado estima que las medidas fiscales de Trump, como recortes de impuestos y aranceles, podrían elevar la inflación y, eventualmente, frenar futuros recortes de tasas.

2. Inflación en México

La inflación general en México interrumpió su tendencia a la baja en octubre, al ubicarse en 4.76% anual. Los precios se aceleraron de 6.50% a 7.68%, impulsados principalmente por los productos agropecuarios (especialmente frutas y verduras), que subieron 15.90% debido a choques climáticos que afectaron la oferta. A pesar de este repunte, Banxico no ha observado un traspaso significativo de estas alzas a la inflación subyacente, la cual continúa desacelerándose, ubicándose en 3.80% anual en octubre.

• Mercancías: La inflación anual de las mercancías fue de 2.81%, su menor nivel desde mediados de 2016, posiblemente reflejando menores presiones de demanda.
• Servicios: Los servicios, aunque todavía elevados, moderaron su inflación anual a 4.98%, cayendo por debajo del 5% por primera vez desde julio de 2022. Este descenso en la inflación de servicios podría motivar a Banxico a continuar con el ciclo de recortes, ya que demuestra avances en la contención de precios en este rubro.

3. Tipo de Cambio y Volatilidad
La reciente depreciación del peso frente al dólar refleja la incertidumbre global ante la elección de Trump y posibles políticas proteccionistas hacia México. Aun así, Banxico considera que el peso mexicano sigue siendo atractivo gracias a un elevado diferencial de tasas con EE. UU., lo cual ha evitado una caída aún más abrupta del peso. En este sentido, se espera que Banxico permita que el tipo de cambio actúe como un "amortiguador", sin utilizar la política monetaria para contrarrestar la depreciación de corto plazo.

Expectativas del Mercado

El consenso del mercado anticipa que Banxico recortará la tasa de interés en 25 puntos básicos, respaldado por:

• Disminución de la inflación subyacente: La tendencia a la baja en la inflación subyacente, en especial en los servicios, se ha mantenido constante, dando confianza a Banxico de que los recortes no generarán un rebrote inflacionario.
• Restricción monetaria alta: La tasa real ex-ante permanece cercana al 7%, lo que sugiere que la política monetaria aún es restrictiva.
• Resiliencia del peso: A pesar de la volatilidad cambiaria, el diferencial de tasas y los sólidos fundamentos de la economía mexicana han mantenido el atractivo del peso.

Sin embargo, existen ciertos riesgos inflacionarios asociados a las políticas potenciales de Trump, especialmente si se materializan aranceles o se implementan otras medidas restrictivas.

Posible Reacción del Mercado

Escenarios de Decisión y Reacción de los Activos Financieros

1. Recorte de 25 puntos básicos y tono cauteloso: Un recorte con un mensaje de cautela podría llevar a una leve depreciación del peso, especialmente si el mercado percibe que Banxico reducirá el ritmo de recortes en el futuro. La curva de rendimientos podría ajustarse moderadamente a la baja, manteniéndose en línea con la disminución gradual de las tasas en EE. UU.
2. Recorte de 25 puntos básicos y guía de política flexible: Si Banxico emite una guía más flexible respecto a futuros recortes, el peso podría experimentar una mayor presión bajista, especialmente si la percepción del mercado es que Banxico está dispuesto a acelerar el ciclo de recortes en caso de que se mantengan las presiones externas.
3. Pausa en la tasa: Banxico podría optar por mantener la tasa en 10.50% si considera que la inflación aún no está lo suficientemente controlada, especialmente en un contexto de volatilidad del peso y riesgos inflacionarios derivados de las políticas de Trump. Este escenario daría soporte al peso, con una posible apreciación en el corto plazo ante una política más restrictiva de lo anticipado. La curva de rendimientos podría moverse al alza, reflejando una menor probabilidad de futuros recortes y aumentando la confianza en Banxico para enfrentar choques externos.
4. Incremento de 25 puntos básicos: Un aumento en la tasa a 10.75% sería inesperado y podría responder a una postura muy conservadora ante el alza en la inflación no subyacente y el riesgo de una depreciación acelerada del peso mexicano. Este movimiento podría provocar una apreciación inmediata del peso, fortaleciendo la percepción del mercado de que Banxico busca mantener un fuerte control inflacionario. No obstante, un aumento en la tasa podría interpretarse como una señal de mayor preocupación por la volatilidad y las presiones inflacionarias, lo cual podría limitar el crédito y el consumo interno en el corto plazo.

Análisis Técnico

USDMXN (Intervalo M15)

Fuente: xStation5. 

El USDMXN ha roto recientemente el soporte en 20.4547 y está mostrando debilidad. El RSI en niveles de sobreventa sugiere una continuación de presión bajista, mientras el ADX indica una tendencia moderada.

Escenario alcista: Si el par logra recuperar el nivel de 20.4547, podría buscar el próximo objetivo en 20.5450, donde también encuentra resistencia en una zona de consolidación previa. Un quiebre firme por encima de 20.5450 abriría paso hacia 20.6522.

Escenario bajista: Si el precio se mantiene por debajo de 20.4547, el próximo soporte relevante se encuentra en 20.3406. Un descenso adicional llevaría al par hacia 20.2676, incrementando la presión bajista en el corto plazo.

EURMXN (Intervalo M15)

Fuente: xStation5. 

El EURMXN pasó por un retroceso que lo ha llevado a probar el soporte clave en 21.5713. Los niveles de Fibonacci muestran resistencia inmediata en 21.66 (23.6%), mientras que el RSI aún no indica sobreventa pero está cerca de niveles bajos, y el ADX sugiere una tendencia débil.

Escenario alcista: Un rebote desde el soporte en 21.5713 podría llevar al par a retomar el nivel de 21.66 y, si continúa el impulso, extenderse hacia la resistencia en 21.7182 (38.2% de Fibonacci). Una ruptura de esta resistencia señalaría un cambio alcista hacia 21.80.

Escenario bajista: Si el par rompe por debajo de 21.5713, el próximo soporte importante se encuentra en 21.5188. Una caída adicional por debajo de este nivel abriría el camino hacia 21.39, lo que confirmaría un impulso bajista más fuerte en el corto plazo.