Visa, el líder mundial en tecnología de pagos, registró otro trimestre de sólido crecimiento mientras sorteaba obstáculos regulatorios y un panorama competitivo en constante evolución. El desempeño reciente de la compañía demuestra su resiliencia y dominio del mercado, aunque la demanda antimonopolio del Departamento de Justicia ha creado incertidumbre adicional en torno a su posición de mercado a largo plazo en el segmento de tarjetas de débito de EE. UU.
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Hazte Cliente PRUEBE UNA DEMO Descarga la app móvil Descarga la app móvilResultados del cuarto trimestre del año fiscal 2024
En su cuarto trimestre, Visa informó ingresos de $9,62 mil millones frente a estimaciones de $9,49 mil millones, BPA ajustados de $2,71 en comparación con estimaciones de $2,58, Volumen de pago de $3,41 billones frente a estimaciones de $3,4 billones y Transacciones procesadas de 61,5 mil millones, lo que representa un aumento interanual del 10%.
Resumen del desempeño del cuarto trimestre
Los resultados del cuarto trimestre de Visa demostraron un impulso continuo, con ingresos que crecieron un 12 % interanual a $9,62 mil millones. Las métricas clave comparadas con las estimaciones incluyen:
- Ingresos: $9,62 mil millones frente a la estimación de $9,49 mil millones
- BPA ajustado: $2,71 frente a la estimación de $2,58
- Volumen de pagos: $3,41 billones frente a la estimación de $3,4 billones
- Transacciones totales procesadas: 61,5 mil millones frente a la estimación de 61,5 mil millones
- Ingresos por servicios: $4,20 mil millones frente a la estimación de $4,13 mil millones
- Ingresos por procesamiento de datos: $4,61 mil millones frente a la estimación de $4,70 mil millones
- Ingresos por transacciones internacionales: $3,47 mil millones frente a la estimación de $3,48 mil millones
El volumen de pagos aumentó un 8% en moneda constante, mientras que los volúmenes transfronterizos crecieron un 13%. La empresa mantuvo su sólida rentabilidad con márgenes operativos que se mantuvieron muy por encima de los promedios de la industria, lo que refleja la escalabilidad de su modelo de negocios y los efectos de red. Los ingresos netos mostraron un crecimiento saludable, respaldado por un crecimiento controlado de los gastos operativos del 6,8% interanual.
Beneficios vs Estimaciones. Fuente: Bloomberg
Desafíos regulatorios y posición en el mercado
La demanda antimonopolio del Departamento de Justicia, presentada en septiembre de 2024, representa un desafío significativo al dominio del mercado de Visa en el segmento de tarjetas de débito de EE. UU. La demanda alega que Visa ha mantenido ilegalmente un monopolio en las transacciones con tarjetas de débito, procesando más del 60% de las transacciones de débito de EE. UU. y cobrando más de $7 mil millones en tarifas de procesamiento anuales. Si bien esto genera incertidumbre, los flujos de ingresos diversificados de Visa y su fuerte presencia internacional ayudan a mitigar el impacto potencial.
Crecimiento global
Los mercados internacionales continúan impulsando el crecimiento, con América Latina mostrando un aumento del 24% en el volumen de pagos y CEMEA registrando un crecimiento del 19%. Europa demostró un desempeño sólido con un aumento del 12%, mientras que el crecimiento de Asia Pacífico fue más modesto. El volumen transfronterizo de la compañía, excluyendo Europa, creció un 13% año tras año, lo que indica una fuerte recuperación en las transacciones internacionales de viajes y comercio electrónico.
Iniciativas estratégicas e innovación
Visa continúa invirtiendo en el crecimiento futuro a través de adquisiciones y asociaciones estratégicas. La adquisición recientemente anunciada de Featurespace, un desarrollador de tecnología de protección de pagos con IA en tiempo real, demuestra el compromiso de Visa de mejorar sus capacidades de prevención de fraude. El segmento de servicios de valor agregado de la compañía mostró un crecimiento particularmente sólido del 22 % interanual, alcanzando los $2400 millones en el cuarto trimestre.
Perspectiva financiera
De cara al año fiscal 2025, Visa proyecta un crecimiento de los ingresos de un dígito alto a dos dígitos bajos, con un crecimiento de los gastos operativos siguiendo un patrón similar. La compañía espera un crecimiento de BPA en el extremo superior de los dos dígitos bajos, y anticipa un crecimiento de los ingresos del primer trimestre de 2025 de un dígito alto. Esta orientación refleja la confianza de Visa en su modelo de negocios a pesar de los desafíos regulatorios y las presiones competitivas en curso.
Desafíos del mercado y panorama competitivo
Visa enfrenta varios desafíos clave para mantener su liderazgo en el mercado. El escrutinio regulatorio y las posibles implicaciones de la demanda del Departamento de Justicia crean incertidumbre en torno a sus operaciones de tarjetas de débito en EE. UU. La creciente competencia de los innovadores de tecnología financiera y los métodos de pago alternativos continúa presionando a las redes de pago tradicionales. La empresa también debe equilibrar los objetivos de crecimiento con el cumplimiento normativo, al tiempo que gestiona las crecientes demandas de los comerciantes de tarifas de transacción más bajas.
Perspectiva de inversión
Si bien el desempeño fundamental de Visa sigue siendo sólido, los inversores deben considerar tanto las oportunidades como los riesgos. La posición de mercado establecida de la empresa, los fuertes efectos de red y la adopción continua de pagos digitales brindan respaldo para un crecimiento continuo, aunque quizás a niveles más moderados que los observados históricamente. La navegación exitosa de los desafíos regulatorios y la innovación continua en tecnologías de pago serán cruciales para mantener el liderazgo de mercado de Visa y sostener su valoración premium.
El reciente aumento del 13% en el dividendo trimestral de la empresa demuestra confianza en sus capacidades de generación de flujo de efectivo. Los márgenes sólidos y el modelo comercial escalable de Visa continúan brindando características defensivas durante la incertidumbre económica. Sin embargo, la demanda del Departamento de Justicia,
El resultado podría afectar significativamente sus operaciones en EE. UU., lo que hace que la expansión internacional y la innovación digital sean cada vez más importantes para el crecimiento futuro.
Comentario de analistas
Las empresas de inversión mantienen una perspectiva generalmente positiva sobre Visa a pesar de los desafíos regulatorios. BMO Capital Markets elevó su precio objetivo a $320, citando alivio de que la guía para 2025 no mostró una desaceleración significativa. Morgan Stanley sigue sobreponderado, enfatizando las tendencias de gasto consistentes y el crecimiento más rápido en nuevas fuentes de ingresos. JPMorgan destaca el trimestre estable de la compañía y el interesante patrón de aceleración del crecimiento hasta 2025. La opinión de consenso sugiere que, si bien existe un exceso regulatorio, la fortaleza comercial fundamental de Visa y las diversas fuentes de ingresos brindan el respaldo adecuado para un crecimiento continuo.
Valoración
Basamos nuestras proyecciones en promedios históricos y proyecciones de la compañía, al tiempo que tomamos en cuenta el juicio en curso del Departamento de Justicia y un margen operativo más bajo. Esto da como resultado un crecimiento de los ingresos del 10% y un margen operativo del 60% en el pronóstico de 5 años. Teniendo en cuenta la influencia sustancial del valor terminal en el análisis de DCF, especialmente para períodos de pronóstico más cortos, hemos aplicado un crecimiento de ingresos conservador del 5,5 % y un WACC terminal reducido del 9 % (en comparación con el 8,4 % utilizado en los años de pronóstico).
Bajo estos supuestos, nuestro modelo sugiere un valor intrínseco de $351,14 por acción, lo que indica un alza del 11,57 % con respecto al precio actual de la acción. Es importante tener en cuenta la alta sensibilidad de los valores intrínsecos derivados del DCF a los supuestos de entrada. A continuación, dos matrices de sensibilidad ilustran diferentes escenarios de margen operativo y crecimiento de ingresos, así como variaciones del WACC terminal y del crecimiento de ingresos terminales.
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Para evaluar el desempeño de Visa en relación con sus pares, hemos creado un grupo de pares de cuatro empresas con potencial y ritmo de crecimiento similares: Mastercard, American Express, Coinbase y Fiserv. Nvidia se sitúa por encima del promedio del grupo de pares en varias métricas clave, como lo indican la media, la mediana y los múltiplos ponderados por capitalización que calculamos.
Tres valoraciones independientes de Visa, basadas en estos múltiplos, muestran resultados mixtos. Si bien los ratios P/E y P/E adelantado sugieren que la acción podría estar infravalorada, los ratios P/S y EV/Ventas indican una posible caída. Esta combinación de métricas sugiere que Visa podría presentar una oportunidad atractiva en comparación con sus pares, según el enfoque de valoración. Lo que también es digno de mención es que Visa mantiene múltiplos más bajos que los resultados del grupo de pares.
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Recomendaciones: Visa tiene 48 recomendaciones, con 39 de "compra" y el precio más alto de $360, 8 de "mantener" y una de "vender" con el precio de $272. El pronóstico del precio promedio de la acción a 12 meses es de $326,9, lo que implica un potencial alcista del 3,9% a partir del precio actual.
Análisis técnico (intervalo semanal):
La acción ha superado con éxito la resistencia en el nivel de retroceso de Fibonacci del 161,8 % desde la liquidación de septiembre. En el intervalo semanal, el RSI se está acercando a la zona de sobrecompra, donde los avances anteriores en esta área han desencadenado históricamente una acción alcista del precio. El MACD también indica un impulso alcista, pero su rápida extensión puede servir como advertencia de una posible sobreextensión.
Para los bajistas, el nivel clave a tener en cuenta es el máximo de mediados de septiembre en torno a los 293 USD. Una nueva prueba exitosa de este nivel podría aumentar la presión de venta y desafiar la tendencia alcista actual. Fuente: xStation
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