Acción de la semana - Newmont (18.05.2023)

• Newmont Mining es la compañía minera de oro más grande del mundo.
• Newcrest Mining recomienda una oferta de adquisición de Newmont a los accionistas.
• Se espera que la transacción resulte en sinergias anuales de $500 millones.
• La adquisición ayudará a aumentar la producción de oro de Newmont en aproximadamente un 40%
• Aumento significativo en la producción de cobre de Newmont.
• Las acciones de Newmont ofrecen exposición indirecta al mercado del oro.
• La acción está probando una zona de soporte marcada con una retracción del 61.8%

Newmont Mining Corp (NEM.US) está fortaleciendo su posición como la compañía minera de oro más grande del mundo en términos de producción con una nueva adquisición. La junta directiva de Newcrest Mining aprobó la oferta de adquisición de Newmont Mining y recomendó a los accionistas que la acepten. La fusión no solo aumentaría la producción de oro de Newmont, sino que también aumentaría significativamente su producción de cobre. Veamos más de cerca a Newmont y la transacción.

Adquisición de Newcrest Mining

Newmont Mining ha estado intentando adquirir la empresa australiana Newcrest Mining durante algún tiempo, pero inicialmente la junta directiva de Newcrest mostró resistencia a aceptar la oferta. Sin embargo, las cosas han cambiado después de que el anterior CEO de Newcrest renunciara a su cargo a fines de 2022, y la nueva junta directiva aprobó la oferta de adquisición esta semana. La transacción está valorada en A$28.8 mil millones ($19.2 mil millones), o aproximadamente un 30% por encima del precio de las acciones de Newcrest del 5 de febrero de 2023, cuando se propuso inicialmente la operación.

Aunque la junta directiva de Newcrest aprobó y recomendó la transacción a los accionistas, aún deben cumplirse algunas condiciones para que se lleve a cabo. Lo más importante es que los reguladores aprueben la operación, así como los accionistas de Newcrest. Es probable que la reunión anual de accionistas en la que se tomará la decisión de los accionistas tenga lugar en septiembre u octubre de este año.

Si se completa la adquisición, los accionistas de Newcrest recibirán 0.4 acciones de Newmont por cada acción de Newcrest que posean. Como resultado, los accionistas de Newcrest serán propietarios de aproximadamente el 31% de la entidad combinada después de la fusión. Además, los accionistas de Newcrest serán elegibles para recibir un dividendo especial libre de impuestos de $1.10 por acción. Se espera que la operación genere sinergias anuales de $500 millones y aumente los flujos de efectivo anuales en $2 mil millones en los dos primeros años después de completar la adquisición.

Producción de oro de Newmont y Newcrest. Fuente: Bloomberg, XTB

El precio del oro impulsa las ventas de Newmont

Dado que Newmont Mining es la compañía minera de oro más grande del mundo y la minería de oro es su principal negocio, no sorprende que el desempeño empresarial de la compañía esté estrechamente vinculado al precio del oro. Las ventas de oro representaron más del 85% de las ventas de Newmont en la mayoría de los trimestres en los últimos 10 años. Sin embargo, esta proporción ha estado disminuyendo recientemente a medida que aumentaron los precios del cobre, la plata y el zinc. Sin embargo, dado que el oro aún representa la mayoría de las ventas de Newmont, el desempeño empresarial de la compañía sigue de cerca los acontecimientos en el mercado del oro. El siguiente gráfico muestra lo estrechamente que los cambios en los ingresos de Newmont siguen los cambios en el precio del oro desde principios de 2000.

Como era de esperar, el desempeño empresarial de Newmont está estrechamente vinculado a las fluctuaciones en el precio del oro. Fuente: Bloomberg, XTB.

El oro representa más del 85% de los ingresos de Newmont. Sin embargo, la proporción del cobre ha aumentado en los últimos trimestres y años, y es probable que continúe haciéndolo después de la adquisición de Newcrest. Fuente: Bloomberg, XTB.

No se trata solo de oro

Aunque Newmont Mining Corporation y Newcrest Mining son dos de los principales productores de oro del mundo, es importante tener en cuenta que los mineros de oro no solo extraen oro. Se extraen otros metales, tanto preciosos como básicos, como subproductos de la minería de oro, los cuales representan una fuente adicional de beneficios para la empresa. En su informe trimestral más reciente (Q1 2023), Newmont informó que el oro representó el 86% de sus ventas. El 14% restante se compuso de ventas de plata, zinc, plomo y cobre.

El cobre merece una mención especial aquí. Si bien la adquisición de Newcrest aumentará la producción de oro de Newmont en aproximadamente un 40%, según las cantidades extraídas en los últimos trimestres, el aumento en la producción de cobre será mucho mayor. La producción de cobre de Newcrest fue de 2 a 3 veces mayor que la de Newmont en los últimos trimestres. Además, cabe señalar que a medida que avanza la transición hacia la sostenibilidad y el cobre se utiliza a menudo en nuevas tecnologías asociadas con ella, las perspectivas para el metal base son prometedoras, y varios analistas pronostican que la demanda de cobre superará la oferta. Dicho esto, el aumento en la producción de cobre a través de la adquisición de Newcrest no solo ayudará a diversificar mejor las ventas de Newmont, sino que también podría convertirse en un impulsor importante.

La adquisición de Newcrest aumentará significativamente la producción de cobre de Newmont. Fuente: Bloomberg, XTB.

Exposición indirecta al mercado del oro

Las acciones de las empresas mineras de oro pueden ser una buena manera de ayudar a los operadores de acciones a diversificar sus carteras. Los inversores que, por alguna razón, no pueden agregar exposición directa al oro a sus carteras, ya sea a través de lingotes o contratos de futuros, pueden considerar las acciones de empresas mineras de oro como una exposición indirecta al mercado del oro. Ya hemos mostrado en uno de los párrafos anteriores que hay una alta correlación entre el desempeño del precio del oro y los patrones de ingresos de Newmont. También se puede encontrar una correlación positiva decente entre el precio de las acciones de Newmont y el precio del oro al contado. El precio de las acciones de Newmont se ha graficado frente al precio del oro al contado y el índice S&P 500 en los gráficos a continuación. Como se puede ver, las acciones de Newmont exhibieron una correlación mucho mayor con el oro durante el horizonte de investigación (enero de 2005 a mayo de 2023), con un coeficiente de correlación de rendimientos diarios de 0,6567, en comparación con el índice S&P 500 (coeficiente de 0,2807). Si bien esas correlaciones no son perfectas, muestran que las acciones de Newmont se comportan más como el oro que como el mercado de valores en general.

Fuente: Bloomberg, XTB

Fuente: Bloomberg, XTB.

Un vistazo al gráfico

Al observar un gráfico de Newmont Mining (NEM.US) trazado junto a GOLD (superposición en azul claro), podemos ver que las acciones de la compañía han tenido un rendimiento inferior al del metal precioso últimamente. Mientras que el oro ha logrado alcanzar nuevos máximos locales después de recuperarse de la caída de febrero de 2023, Newmont no ha logrado superar el máximo de finales de enero de 2023. Mientras que GOLD alcanzó recientemente un nuevo máximo histórico intradiario, Newmont cotiza casi un 50% por debajo de su máximo histórico de abril de 2022. Curiosamente, el rendimiento reciente de Newmont parece estar más estrechamente correlacionado con COPPER (superposición en amarillo). El retroceso reciente en las acciones de Newmont llevó el precio por debajo de la media móvil de 200 sesiones (línea morada), con el precio cayendo a una zona de soporte marcada con un retroceso del 61,8%.

Fuente: xStation5