Acción de la semana - Apple (13.06.2024)

• Apple celebró la conferencia de desarrolladores el lunes
• La reacción del mercado fue mixta al principio, pero las acciones subieron más tarde.
• Las acciones experimentaron el mayor salto en un solo día desde noviembre de 2022
• Apple superó brevemente a Microsoft en términos de capitalización de mercado
• Las nuevas funciones de IA pueden ayudar a acortar el ciclo de actualización
• Una mirada al DCF y la valoración por múltiplos
• Apple supera los 200 dólares por primera vez en la historia

Apple (AAPL.US) subió a nuevos máximos históricos esta semana en respuesta a la Conferencia Mundial de Desarrolladores de la compañía celebrada el lunes. La empresa presentó una vista previa de Apple Inteligence, una plataforma centrada en la inteligencia artificial, así como un acuerdo con OpenAI. Aunque dudaron al principio, los inversores finalmente acogieron con agrado los anuncios y las acciones dieron el mayor salto en un solo día en año y medio. Echemos un vistazo rápido a lo que se anunció y cómo se ve la valoración de la empresa después del reciente aumento.

Apple con un nuevo récord en anuncios de IA

Apple celebró su Conferencia Mundial de Desarrolladores el lunes durante la sesión de caja de Wall Street. La compañía hizo una serie de anuncios relacionados con la IA que inicialmente fueron recibidos con escepticismo en el mercado: las acciones de la compañía bajaron durante el evento y terminaron las operaciones del lunes con una caída del 2%. Sin embargo, a medida que aparecen en los medios críticas cada vez más optimistas sobre las nuevas funciones, el sentimiento hacia la empresa cambió. Las acciones de Apple subieron un 7% el martes, marcando el mayor salto en un solo día desde noviembre de 2022 y alcanzando nuevos máximos históricos por encima de los 200 dólares por acción. Ayer también continuó la fuerte demanda de acciones de la empresa, y el jueves las acciones subieron casi un 4%.

Fuente: XTB Research

¿Las nuevas funciones de IA respaldarán el crecimiento empresarial?

Sin embargo, ¿qué anunció Apple? ¿Será un cambio tan grande como sugiere la reacción del mercado? Las cosas clave que presentó Apple incluyen:

Apple Inteligence: nuevo sistema de inteligencia personal para modelos de IA generativa con contexto personal agregado para mejorar la funcionalidad de iPhones, iPads y Mac.
Nuevos sistemas operativos: Apple también ha presentado un nuevo sistema iOS18 para iPhone y iPad, así como nuevos sistemas operativos para productos Mac, Watch y Vision. Los nuevos sistemas incluyen nuevas funciones de IA.
Acuerdo con OpenAI: Apple también anunció una asociación con OpenAI, que integrará ChatGPT en iPhones, iPads y Macs. La asociación incluirá el uso de ChatGPT en el asistente digital Siri de Apple.

Como se puede ver, el evento demostró que Apple está avanzando a lo grande en materia de Inteligencia Artificial y no quiere perderse la tendencia tecnológica actual, arriesgándose a quedarse atrás de la competencia. La asociación con OpenAI es bienvenida, pero los términos financieros detrás de ella no fueron revelados, pero se sabe que ChatGPT que Apple ofrecerá en sus dispositivos será gratuito para los usuarios. Sin embargo, es digno de mención un amplio despliegue de nuevos sistemas operativos compatibles con IA. Lo que es especialmente importante es que la compatibilidad con versiones anteriores de esos nuevos sistemas solo será para el iPhone 15 Pro. Esto es importante ya que tiene la posibilidad de alentar a los usuarios de iPhone a reemplazar sus teléfonos con modelos más nuevos y, por lo tanto, acortar el ciclo de actualización de Apple. Los ingresos por productos representan entre el 75% y el 80% de los ingresos totales de Apple, y los ingresos del iPhone representan entre el 50% y el 60% de los ingresos totales en los últimos trimestres. Un ciclo de actualización más corto podría ayudar a impulsar las ventas de productos y hacer que el crecimiento de los ingresos totales de Apple se reacelere.

Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research

¡Apple supera brevemente a Microsoft en capitalización de mercado!

Apple participa en tres acciones estadounidenses con una capitalización de mercado superior a los 3 billones de dólares estadounidenses. Los otros dos son Microsoft y Nvidia. Gracias al repunte del precio de las acciones de esta semana, Apple superó brevemente a Microsoft en términos de capitalización de mercado para convertirse en la empresa pública más grande de Estados Unidos por capitalización. Sin embargo, los alcistas no lograron conservar todas las ganancias obtenidas y las acciones corregidas recortaron parte de las ganancias antes del final de la sesión de Wall Street de ayer. Apple vale ahora 3,267 billones de dólares, alrededor de un 0,3% menos que Microsoft (3,278 billones de dólares). Nvidia ocupa el tercer lugar con una capitalización de mercado de 3.080 billones de dólares.

Source: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Echamos un vistazo a la valoración

Ahora, echemos un vistazo a la valoración de Apple basada en dos modelos de valoración bien conocidos: el método de flujo de caja descontado (DCF) y la valoración múltiple. Queremos enfatizar que esas valoraciones son solo para fines de presentación y no deben verse como recomendaciones o precios objetivo.

DCF

Comencemos con uno de los modelos fundamentales más populares: el método de flujo de caja con descuento (DCF). Este modelo se basa en una serie de supuestos, incluidos supuestos sobre el crecimiento de las ventas y los márgenes. Apple ha estado luchando por aumentar sus ingresos en los últimos trimestres y años. Sin embargo, hemos decidido adoptar un enfoque agresivo al valorar la empresa para capturar el potencial de crecimiento proveniente de la IA. Hemos decidido asumir un crecimiento de ingresos del 7% y un margen operativo del 35%. Las variables restantes se basaron en promedios de 5 años. Hemos asumido una tasa de crecimiento de los ingresos de la terminal del 4% y un costo de capital promedio ponderado (WACC) de la terminal del 9%. Se hicieron pronósticos detallados para 5 años, seguidos de pronósticos finales.

Si bien hemos asumido un crecimiento de ingresos y márgenes superiores a la media, la valoración obtenida mediante el modelo DCF apunta a un valor intrínseco de la acción de Apple de 176,92 dólares por acción, o alrededor de un 17% por debajo del cierre de caja de ayer. Por supuesto, en este momento es difícil captar el impacto total de la revolución impulsada por la IA en el sector tecnológico y esto se refleja en la diferencia entre el precio actual del mercado y los fundamentos. Esto muestra que existe una importante 'prima de IA' en los mercados y que las empresas corren el riesgo de sufrir una corrección más adelante en caso de que no cumplan con las expectativas asociadas con la nueva tecnología.

Un punto a tener en cuenta es que el valor intrínseco obtenido mediante el método DCF es muy sensible a los supuestos realizados. A continuación se proporcionan dos matrices de sensibilidad: una para diferentes conjuntos de supuestos de margen operativo y crecimiento de ingresos y la otra para diferentes conjuntos de supuestos de WACC terminal y crecimiento de ingresos terminales.

Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Múltiplos

A continuación, echemos un vistazo a la valoración de Apple en comparación con la de sus pares. Como Apple participa en diversas actividades, formar un grupo de pares exactos es difícil, si no imposible. Hemos creado un grupo de pares formado por empresas que operan en una o más ramas similares a Apple. El grupo incluye: Dell Technologies, HP Inc, Super Micro Computer, Hewlett Packard Enterprise, Microsoft, Samsung y Sony. Hemos analizado varios múltiplos, incluidos los múltiplos finales y directos. En la siguiente tabla se pueden encontrar múltiplos, así como promedios ponderados por capitalización, mediana y media para el grupo.

Como se puede ver, existe una volatilidad bastante significativa en los múltiplos de los pares de Apple. En la mayoría de los casos, las valoraciones basadas en múltiplos medios y medianos sugieren que Apple está sobrevaluada a los precios actuales. Sin embargo, este no es el caso de los múltiplos ponderados por capitalización, que pretenden reflejar mejor el tamaño de la empresa. En el caso de los múltiplos ponderados por capitalización, Apple en realidad parece infravalorada según la mayoría de las medidas (mosaicos verdes en la tabla siguiente).

Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Un vistazo al gráfico

Si bien el sentimiento hacia Apple (AAPL.US) ha sido bastante optimista recientemente, con el comercio de acciones casi un 20% por encima de los mínimos de finales de abril al final de la semana anterior, ha mejorado significativamente después de la conferencia de desarrolladores de esta semana. Las acciones subieron un 7% el martes y siguieron con una ganancia de casi un 4% el miércoles, superando la marca de 200 dólares por acción por primera vez en la historia. El jueves se alcanzó un máximo diario intradiario cercano a los 220 dólares por acción. Desde un punto de vista técnico, esta zona está marcada por un retroceso exterior del 161,8% de la corrección a la baja que se lanzó sobre las acciones de Apple en julio de 2023. El sentimiento hacia las acciones es fuerte, por lo que no se puede descartar que las ganancias continúen. Las acciones cotizan más de un 10% más en lo que va del año y alrededor de un 30% por encima de los mínimos de finales de abril.

Fuente: xStation5