Stagflazione: Che cos'è e come investire

Cos'è la Stagflazione?

La stagflazione è una situazione economica caratterizzata dalla concomitanza di due economiche problematiche principali: alta inflazione e crescita economica stagnante, spesso accompagnata da tassi di disoccupazione elevati.  A differenza dei cicli economici normali, dove l'inflazione e la crescita del PIL sono di solito correlate inversamente, nella stagflazione questi due fenomeni si verificano contemporaneamente. In pratica, mentre i prezzi dei beni e dei servizi aumentano rapidamente, l'economia fatica a crescere e a generare nuovi posti di lavoro, con una produzione stagnante o in lento progresso.

In pratica, la stagflazione rappresenta una combinazione dei problemi tipici di una recessione e di un'economia in crescita troppo rapida. La situazione diventa particolarmente problematica quando l'aumento dei prezzi non è accompagnato da un’espansione economica solida e sostenibile. Questo scenario non solo erode il potere d'acquisto dei consumatori, ma limita anche le opportunità di lavoro e crescita per le imprese. Per i responsabili delle politiche economiche, la stagflazione rappresenta una sfida ardua da affrontare. Le strategie tradizionali per combattere l'inflazione, come l'aumento dei tassi di interesse da parte delle banche centrali, possono avere l'effetto collaterale di soffocare ulteriormente la crescita economica e aggravare la disoccupazione. Allo stesso tempo, le misure per stimolare l’economia, come gli incentivi fiscali o il taglio dei tassi di interesse, potrebbero esacerbare l’inflazione già elevata. In sintesi, la stagflazione crea un delicato equilibrio di difficoltà economiche che richiede interventi ben calibrati e strategie politiche complesse.

Stagflazione degli anni 70: i suoi insegnamenti

La stagflazione degli anni '70 è uno degli esempi più significativi di come inflazione elevata e crescita economica stagnante possano coesistere, creando enormi difficoltà per le economie globali. Questo periodo è stato caratterizzato da un aumento dei prezzi, una crescita economica lenta e disoccupazione elevata, e offre lezioni importanti su come affrontare situazioni economiche complesse.

Contesto e cause della stagflazione degli anni Settanta

Nel 1971, gli Stati Uniti abbandonarono il sistema di cambi fissi con l'oro, che aveva fornito un ancoraggio per il valore del dollaro. Questo cambiamento portò a una crescente inflazione sui mercati internazionali delle materie prime. La situazione fu ulteriormente complicata dalla guerra del Kippur nel 1973, che provocò un forte aumento del prezzo del petrolio, passando da circa due dollari a cinque dollari al barile. Questo aumento drammatico rappresentò uno "shock da offerta" negativo, soprattutto per i paesi che importavano petrolio. Per i paesi importatori, come gli Stati Uniti e i membri della Comunità Europea, l'aumento dei costi del petrolio significava che dovevano esportare più beni e servizi per pagare il petrolio, riducendo così il consumo interno e aggravando la stagnazione economica. Questo portò a un'inflazione elevata: ad esempio, nel Regno Unito i tassi di inflazione raggiunsero il 25%, in Italia tra il 20% e il 22%, e negli Stati Uniti tra il 13% e il 14%. In Italia e in altri paesi, i salari vennero indicizzati ai prezzi, tentando di mantenere il potere d'acquisto dei lavoratori. Tuttavia, questa pratica contribuì a un circolo vizioso di inflazione, poiché l'aumento dei salari alimentava ulteriormente l'aumento dei prezzi.

Risposte politiche e conseguenze alla stagflazione degli anni 70

La risposta iniziale dei governi e delle banche centrali fu in gran parte inadeguata. Per cercare di proteggere i livelli di occupazione, i governi aumentarono la spesa pubblica e adottarono misure di razionamento, come le limitazioni al riscaldamento e le domeniche senza auto. Queste politiche, però, contribuirono a disavanzi di bilancio crescenti, finanziati attraverso politiche monetarie espansive che amplificarono ulteriormente l'inflazione.

Nei paesi con economie più piccole e aperte, come l'Italia e il Regno Unito, la situazione era particolarmente grave. La svalutazione delle monete e il ridotto stock di riserve internazionali portarono a un incremento dei disavanzi esteri. I surplus dei paesi esportatori di petrolio, i cosiddetti "petrodollari", furono utilizzati per sostenere la domanda in questi paesi importatori, ma la situazione rimase precaria. Le politiche economiche furono ristrutturate in seguito alla crisi, con interventi significativi per ripristinare la stabilità. Negli Stati Uniti e nel Regno Unito, le banche centrali iniziarono ad aumentare i tassi di interesse per combattere l'inflazione, mentre l’Italia implementò una serie di riforme economiche, tra cui il divorzio tra Banca d'Italia e Tesoro nel 1981. Queste misure portarono a una recessione globale, che segnò la fine della fase di espansione economica del dopoguerra.

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Lezioni apprese

Gli shock da offerta, come l'aumento dei prezzi del petrolio, possono avere effetti devastanti sulle economie importatrici, riducendo il potere d'acquisto e complicando la gestione simultanea di inflazione e crescita economica. La stagflazione degli anni '70 dimostra che le politiche economiche devono essere attentamente bilanciate, poiché le politiche monetarie espansive e le misure fiscali possono avere effetti contrastanti e non sempre sono sufficienti per affrontare sia l'inflazione sia la stagnazione. In questo contesto, l'indipendenza delle banche centrali si rivela cruciale per mantenere la credibilità della politica monetaria e controllare l'inflazione; infatti, durante la stagflazione, l'inflazione fu contenuta solo dopo una serie di riforme e un ritorno a tassi di interesse reali positivi. Le politiche economiche odierne devono evitare di perdere credibilità nella gestione delle aspettative di inflazione, il che richiede una politica monetaria proattiva e misure strutturali per prevenire un'inflazione futura incontrollabile.

Stagflazione: dove investire?

Investire durante periodi di stagflazione richiede una strategia mirata per affrontare l'alta inflazione e la crescita economica stagnante, ma comporta anche significativi rischi. In queste condizioni, è utile considerare l'investimento in materie prime come l'oro, che tende a mantenere valore quando il potere d'acquisto diminuisce. Titoli indicizzati all'inflazione, come i BTP Italia in Italia o i TIPS negli Stati Uniti, possono offrire protezione contro l'aumento dei prezzi.

Settori difensivi come l'alimentazione, i beni di consumo di base e la salute offrono una certa stabilità, poiché le aziende in questi settori possono trasferire i costi ai consumatori. Gli immobili, che possono generare reddito passivo, sono un'altra opzione valida, ma è fondamentale valutare attentamente i mercati immobiliari regionali e i potenziali rischi legati alla volatilità del mercato e ai tassi di interesse variabili.

Diversificare il portafoglio tra asset reali, azioni e obbligazioni, e considerare investimenti in mercati esteri, può aiutare a mitigare i rischi. Tuttavia, è importante riconoscere che la stagflazione porta con sé incertezze e volatilità elevate, e nessuna strategia può garantire risultati certi. Gli investitori devono essere preparati a gestire la possibilità di perdite e a mantenere una prospettiva a lungo termine per affrontare con successo questi periodi difficili.

Conclusione

In conclusione, la stagflazione rappresenta una sfida economica complessa e insidiosa, combinando elevata inflazione e stagnazione della crescita economica. Questo scenario richiede strategie di investimento particolarmente accorte e diversificate, mirate a proteggere il capitale e preservare il potere d'acquisto in un contesto di incertezza. Mentre investire in asset reali come oro, immobili e settori difensivi può offrire una certa stabilità, è essenziale mantenere una prospettiva a lungo termine e prepararsi a gestire volatilità e rischi. Pianificare con attenzione e adattarsi alle condizioni mutevoli sono chiavi fondamentali per navigare con successo attraverso i periodi di stagflazione.