- Super Micro Computer in rialzo con l’inclusione nell’S&P 500
- Le azioni salgono verso un nuovo massimo storico
- Le azioni sono salite di oltre il 1200% dall’inizio del 2023
- La domanda di intelligenza artificiale alimenta una crescita significativa delle vendite e degli utili
- Uno sguardo alla valutazione
- Il movimento è rallentato vicino alla soglia dei 1.150 dollari
Super Micro Computer (SMCI.US) ha registrato un rally all'inizio di questa settimana e ha raggiunto nuovi massimi storici. Il movimento al rialzo è stato innescato dall’annuncio dell’indice S&P Dow Jones fatto venerdì scorso dopo la chiusura della sessione di Wall Street. Diamo una rapida occhiata al titolo e alla sua valutazione!
Super Micro Computer entrerà a far parte dell'indice S&P 500
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Registrati per un conto reale PROVA UNA DEMO Scarica la app mobile Scarica la app mobileLunedì il titolo Super Micro Computer ha registrato un rally di quasi il 20% e ha raggiunto nuovi massimi storici. Il movimento al rialzo è stato innescato da un annuncio fatto dall'S&P Dow Jones Indices venerdì dopo la chiusura della sessione di Wall Street. S&P Dow Jones Indices ha annunciato che Super Micro Computer e Deckers Outdoor sostituiranno Whirlpool e Zions Bancorp nell'indice S&P 500, con effetto dal 18 marzo 2024.
L’inclusione delle azioni nell’indice delle 500 maggiori società pubbliche statunitensi suggerisce che la domanda per le sue azioni potrebbe aumentare nel breve termine. Questo perché i fondi indicizzati, come gli ETF, che replicano l’indice S&P 500 dovranno adeguare i propri portafogli per adattarli alla nuova composizione dell’indice. Ciò significa che dovranno acquistare azioni di Super Micro Computer e dovranno farlo intorno al 18 marzo 2024 per garantire il minor disallineamento possibile tra la performance dell’indice e la performance del fondo. Un rialzo post-annuncio delle azioni di Super Micro Computer potrebbe essere un tentativo di anticipare la domanda da parte degli ETF.
Le azioni sono salite di oltre il 1.200% dall’inizio del 2023!
Nvidia è stata una stella del continuo rally del mercato azionario guidato dall’intelligenza artificiale, in rialzo di circa il 500% dall’inizio del 2023 e diventando la terza più grande azienda pubblica al mondo. L'attenzione su Nvidia non dovrebbe sorprendere, dato che si tratta di una grande azienda e i rendimenti alimentati dall'intelligenza artificiale sono stati giganteschi. Tuttavia, non è l’azienda legata all’intelligenza artificiale con le migliori prestazioni. Super Micro Computer, che produce server e altre apparecchiature per l'intelligenza artificiale, ha registrato un rialzo sorprendente di oltre il 1200% dall'inizio dell'anno scorso! Le azioni sono in rialzo di circa il 295% rispetto alla chiusura del 2023!
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
La domanda di intelligenza artificiale guida i risultati dell’SMCI
Sebbene anche vaghi accenni al coinvolgimento nella tecnologia dell'intelligenza artificiale in un modo o nell'altro abbiano innescato aumenti del prezzo delle azioni di molti titoli nell'ultimo anno, l'impatto dell'intelligenza artificiale sull'attività di Super Micro Computer non è vago e il notevole rally del prezzo delle azioni sembra essere, almeno per alcuni, giustificato con i fattori fondamentali.
La società ha riportato i risultati fiscali del secondo trimestre del 2024 (quarto trimestre del calendario 2023) alla fine di gennaio 2024, che si sono rivelati molto positivi. Le vendite del secondo trimestre fiscale sono aumentate di oltre il 100% su base annua a 3,66 miliardi di dollari, con l'utile lordo in aumento del 67% su base annua a 564,32 milioni di dollari. L'utile operativo è aumentato del 72% su base annua, mentre l'utile netto è stato superiore del 68% su base annua. Una performance così positiva non è stata un evento isolato, dal momento che la società prevede che le vendite del terzo trimestre fiscale del 2024 raggiungeranno i 3,7-4,1 miliardi di dollari, in aumento rispetto agli 1,28 miliardi di dollari del terzo trimestre fiscale del 2023. Per quanto riguarda le previsioni per l'intero anno fiscale 2024 (luglio 2023 - giugno 2024), Super Micro Computer prevede vendite pari a 14,3-14,7 miliardi di dollari, ovvero circa il 100% in più rispetto all’anno fiscale 2023. Si noti che le previsioni per l’intero anno sono state migliorate in modo significativo, rispetto alla precedente previsione di 10-11 miliardi di dollari di vendite, poiché la forte domanda di intelligenza artificiale diventa sempre più chiara.
Dati finanziari Super Micro Computer. Fonte: xStation5
Metodo del Discounted Cash Flow (DCF).
Cominciamo con il modello fondamentale probabilmente più popolare per la valutazione delle azioni: il metodo del Discounted Cash Flow (DCF). Questo modello si basa su una serie di ipotesi. Sebbene di solito basiamo tali ipotesi sulle medie quinquennali nell'analisi delle azioni della settimana, un simile approccio non funzionerebbe per Super Micro Computer. L'azienda sta riscontrando un enorme miglioramento delle prospettive di business grazie alla rivoluzione dell'intelligenza artificiale e basare le ipotesi di crescita dei ricavi o di margine operativo su medie di 5 anni sottovaluterebbe significativamente le azioni dell'azienda.
Detto questo, abbiamo ipotizzato una crescita dei ricavi del 20% e un margine operativo dell’11%, mentre le ipotesi relative a aliquota fiscale, spese in conto capitale, ammortamento, capitale circolante e WACC erano basate sui periodi più recenti. Dato che Super Micro Computer prevede una crescita dei ricavi del 100% quest’anno fiscale, tali ipotesi possono essere considerate prudenti, ma è improbabile che una crescita così forte duri oltre il boom iniziale dell’intelligenza artificiale. Tuttavia, poiché esiste un elevato grado di incertezza sul ritmo futuro della crescita dei ricavi, abbiamo deciso di formulare previsioni dettagliate per soli 5 anni, anziché 10 anni come facciamo abitualmente. Si ipotizza una crescita dei ricavi dei terminali pari al 6%, mentre il WACC terminale è previsto pari al 9,5%.
Tale insieme di ipotesi ci fornisce un valore intrinseco delle azioni di Super Micro Computer di 949,12 dollari, ovvero inferiore di circa il 15% rispetto alla chiusura di ieri. Le previsioni del valore terminale rappresentano quasi il 90% della valutazione DCF.
Un punto da notare è che il valore intrinseco ottenuto tramite il metodo DCF è altamente sensibile alle ipotesi formulate. Di seguito vengono fornite due matrici di sensibilità: una per diversi set di ipotesi di margine operativo e crescita dei ricavi e l'altra per diversi set di ipotesi di WACC terminale e crescita dei ricavi terminali.
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Valutazione dei multipli
Successivamente, diamo un'occhiata a come la valutazione di Super Micro Computer si confronta con quella dei concorrenti. Abbiamo creato un gruppo di pari composto da 6 società quotate negli Stati Uniti considerate concorrenti di Super Micro Computer: Cisco Systems, Dell Technologies, HP Inc, Hewlett Packard Enterprise, NetApp e Seagate Technology Holdings. Abbiamo esaminato 6 diversi multipli di valutazione: P/E, P/BV, P/S, P/FCF, EV/Sales ed EV/EBITDA.
Dando un'occhiata alla tabella seguente, possiamo vedere che c'è una certa volatilità nei multipli per i concorrenti di Super Micro Computer. Tuttavia, il primo punto chiave della tabella è che Super Micro Computer viene scambiato a multipli molto più alti rispetto ai suoi concorrenti. Il secondo aspetto fondamentale è che, indipendentemente dal multiplo che utilizziamo e dal fatto che consideriamo le medie o le mediane, la società sembra essere sopravvalutata rispetto ai suoi concorrenti. Forniamo una valutazione calcolata utilizzando sia la media che la mediana nella tabella seguente. L'utilizzo dei multipli mediani ci fornisce valutazioni che vanno da $ 169,57 in caso di multiplo EV/EBITDA a $ 703,41 in caso di multiplo P/BV. Non è possibile calcolare un multiplo P/FCF per Super Micro Computer, poiché la società ha avuto un flusso di cassa libero negativo negli ultimi 4 trimestri messi insieme. Una media troncata (escludendo le valutazioni più alta e più bassa) ci fornisce un valore intrinseco di 310,97 dollari per azione, ovvero un calo di circa il 70% dal prezzo di chiusura di ieri.
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Uno sguardo al grafico
Lunedì Super Micro Computer (SMCI.US) ha superato i 1.000 dollari e ha raggiunto nuovi massimi storici. Tuttavia, dando un'occhiata al grafico H1, possiamo vedere che il rialzo si è fermato in area 1.150 dollari. Martedì le azioni sono scese nel contesto di un calo generale del mercato, ma ieri sono riuscite a riprendersi nell'area di 1.150 dollari. Le prospettive tecniche future dipenderanno da ciò che il titolo farà dopo. Un’incapacità di superare l’area di $ 1.150 e un pullback comporterebbe la comparsa di un modello a doppio massimo sul grafico. In uno scenario del genere, l’area dei 1.000 dollari fungerebbe da scollatura del modello e costituirebbe un livello chiave a breve termine da tenere d’occhio.
Fonte: xStation5
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