Nel 2024, il settore automobilistico europeo sta affrontando una crisi significativa. Questo declino sta colpendo anche i fornitori di semiconduttori come STMicroelectronics (STM), la cui crescente dipendenza dall'industria automobilistica espone le sue entrate alla volatilità economica. Inoltre, la crescente concorrenza dalla Cina sta aggravando la pressione sul mercato dei veicoli elettrici, mentre STM si confronta con un ritardo tecnologico nella produzione di chip avanzati.
Crisi del settore automobilistico europeo
Il settore automobilistico europeo è particolarmente in difficoltà quest'anno. Le azioni di Volkswagen sono scese del 17% dall'inizio dell'anno. La situazione è ancora più grave in Francia, con Stellantis in calo del 43% e Renault in calo del 30% rispetto al picco di maggio. Questo declino è diventato particolarmente evidente lunedì 30 settembre, quando Stellantis ha emesso un severo avviso di utili, causando un crollo del 14% del prezzo delle sue azioni. La debolezza del settore automobilistico sta colpendo anche l'intera catena di approvvigionamento, inclusi i produttori di semiconduttori come STMicroelectronics.
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Quando si discute del settore dei semiconduttori, non si può trascurare la compagnia franco-italiana STM. Con una capitalizzazione di mercato superiore ai 23 miliardi di euro, è una delle maggiori aziende della borsa di Milano ed è parte dell'indice CAC 40. Fondata nel 1987 attraverso la fusione di SGS e una sussidiaria di Thomson, i principali clienti di STM includono giganti tecnologici globali come Apple, Cisco, Huawei e Samsung.
L'azienda riveste un'importanza strategica per le autorità pubbliche, con Bpifrance e il Ministero dell'Economia e delle Finanze italiano che possiedono ciascuno una quota del 27,5%. Le restanti azioni sono scambiate pubblicamente, senza che ci sia un azionista di maggioranza con una quota significativa.
Attività e ripartizione delle vendite
Le operazioni di STM sono suddivise in tre segmenti principali:
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Automotive e prodotti discrezionali
Questa divisione si concentra su circuiti integrati (IC) per applicazioni automobilistiche e transistor di potenza. Include semiconduttori utilizzati nella gestione del motore, nel controllo del telaio, nella sicurezza e nei sistemi elettronici del veicolo. Il segmento copre anche i sistemi avanzati di assistenza alla guida (ADAS) e dispositivi in carburo di silicio (SiC) e nitruro di gallio (GaN) utilizzati in veicoli ibridi ed elettrici. -
Microcontrollori e processori digitali
Questo segmento è incentrato su microcontrollori generali, microprocessori, prodotti di sicurezza connessi e componenti associati, come elementi incorporati sicuri, dispositivi di memoria e prodotti per radiofrequenza (RF). La famiglia di microcontrollori STM32, che serve una vasta gamma di applicazioni dall'automazione industriale all'Internet delle cose (IoT), è un prodotto chiave in questa categoria. -
Prodotti analogici, sensori MEMS e attuatori
Questa divisione sviluppa prodotti analogici, soluzioni di potenza intelligenti, sensori MEMS e attuatori. Serve un ampio spettro di settori, inclusi elettronica di consumo, sanità, automotive e applicazioni industriali. I suoi prodotti includono sensori (es. accelerometri, giroscopi, sensori di temperatura) e attuatori utilizzati in dispositivi intelligenti e sistemi automobilistici.
STM è storicamente stata altamente dipendente da Apple, il suo principale cliente, che ha rappresentato circa il 13% delle sue vendite nel 2024, rispetto al 23% nel 2020. Tuttavia, questa dipendenza si è spostata verso il settore automobilistico, che ora rappresenta il 45% delle entrate di STM, rispetto al 32% nel 2020. Sebbene questo segmento offra una maggiore redditività, in particolare a causa dell'aumento dei veicoli elettrici come quelli prodotti da Tesla, espone anche l'azienda a una maggiore ciclicità economica.
L'engine di crescita si è bloccato
La fine del 2024 si preannuncia difficile quanto l'inizio per STM, con vendite previste in calo del 22%, passando da 17,3 miliardi di euro nel 2023 a 13,4 miliardi di euro nel 2024. Anche i margini netti si prevede che si ridurranno significativamente, dal 24,3% nel 2023 all'11,3% nel 2024. Questo declino è attribuibile principalmente al rallentamento del settore automobilistico, in cui STM ha una notevole esposizione. Nel 2024, le nuove immatricolazioni di auto sono diminuite dello 0,48%, riflettendo una posizione cauta tra i consumatori che attendono modelli di veicoli elettrici più accessibili e adatti alle loro esigenze. Il mercato dei veicoli elettrici sta anche affrontando una concorrenza intensificata dalla Cina, che produce modelli ad alte prestazioni a prezzi molto più competitivi. Tuttavia, l'introduzione recente di dazi sui modelli cinesi venduti in Europa potrebbe rallentare questa tendenza.
Si prevede che la ripresa sarà lenta, con un ritorno ai livelli di vendita del 2023 poco probabile prima del 2027, evidenziando i danni a lungo termine inflitti al settore automobilistico.
IA: Un'opportunità mancata
Nonostante il suo status di produttore leader di semiconduttori, STM non ha sfruttato appieno le tendenze tecnologiche emergenti, in particolare l'ascesa dell'intelligenza artificiale (IA). I due principali produttori di semiconduttori della Francia, Soitec e STM, sono in ritardo rispetto ai loro concorrenti taiwanesi e coreani, come TSMC e Samsung, che producono chip con una maggiore precisione di incisione. Di conseguenza, queste aziende si concentrano su settori meno impegnativi dal punto di vista tecnologico, come l'automotive, gli elettrodomestici e l'Internet delle cose (IoT). Al contrario, i mercati più redditizi—come le unità di elaborazione grafica (GPU) e i server—rimangono al di fuori della loro portata. Ad esempio, mentre TSMC produce chip con un’incisione di 3 nanometri, i microcontrollori STM32 di STM sono incisi a 40-90 nanometri.
Questa esposizione limitata alle tecnologie avanzate di IA riflette una tendenza più ampia in tutta Europa. Una nota eccezione è l'azienda olandese ASML, l'unica azienda europea in grado di produrre chip con un'incisione inferiore a 10 nanometri.
Analisi tecnica
L'analisi tecnica, combinata con approfondimenti fondamentali, offre una visione più chiara delle potenziali tendenze per le azioni STM in vari scenari.
STM potrebbe vedere una correzione della tendenza al rialzo che è iniziata con il mercato toro storico negli indici (marzo 2009). Se il settore automobilistico non recupera rapidamente o se i dazi sui veicoli cinesi si rivelano inefficaci, la zona di supporto compresa tra €8,76 e €12,25 potrebbe essere raggiunta nei prossimi anni. Questo intervallo è determinato dai principali ritracciamenti di Fibonacci su scala logaritmica.
Il prossimo livello di supporto significativo è a €21. Una rottura al ribasso di questo livello sarebbe negativa per le prospettive del titolo. Tuttavia, se questo supporto dovesse reggere, un recupero rialzista potrebbe spingere il prezzo delle azioni fino a €61. Questo scenario ottimista potrebbe concretizzarsi se STM chiudesse il divario tecnologico o se il settore automobilistico sperimentasse un forte rimbalzo, alimentato dall'espansione dei veicoli elettrici.
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STM.Fr in M1
STM pubblicherà i risultati per il terzo trimestre del 2024 il 31 ottobre. Attualmente, il titolo è in calo del 47,5% rispetto ai massimi di luglio 2023.
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