Primo anniversario dell guerra Russia-Ucraina. Come sono cambiati i mercati❓

Questa settimana ricorre il primo anniversario dell'invasione russa dell'Ucraina. Mentre ci si aspettava che il conflitto fosse di breve durata, la realtà si è rivelata molto diversa. L'Ucraina si difende grazie alla determinazione, al sostegno dell'Occidente e alle numerose sanzioni imposte alla Russia. Nel frattempo, l'invasore non è ancora disposto a ritirarsi. I mercati finanziari, nel frattempo, sono cambiati notevolmente negli ultimi 12 mesi, anche se alcuni dei movimenti dei prezzi sono stati piuttosto sorprendenti. I movimenti dei prezzi su molti mercati hanno raggiunto oltre il 10% o addirittura oltre il 100% negli ultimi mesi. Tuttavia, attualmente la situazione si è stabilizzata e le mosse precedenti vengono invertite su diversi mercati.
 

Materie prime energetiche

La Russia è stata uno dei maggiori fornitori di risorse energetiche non solo per l'Europa, ma anche per molte nazioni in tutto il mondo. La comunità globale temeva che il conflitto alla fine di febbraio 2022 avrebbe bloccato le esportazioni di prodotti chiave dalla Russia. Lo stesso Cremlino ha deciso di utilizzare il gas come strumento per ricattare l'Europa. Tuttavia, dopo lo shock iniziale sui mercati del gas, del petrolio e del carbone, i prezzi sono scesi e si sono stabilizzati quando l'Europa ha trovato altri fornitori di questi prodotti chiave. Putin voleva che l'Europa si congelasse durante l'inverno, ma la riduzione dei consumi, la diversificazione dei fornitori e il clima più caldo del previsto hanno spinto i prezzi al di sotto dei livelli prebellici.

• TTF gas naturale: -42% a/a
• Gas naturale USA: -57% a/a
• Brent: -17% a/a
• Carbone ARA: +8% a/a

I prezzi del gas in Europa sono scesi a un livello visto l'ultima volta prima che la Russia lanciasse la sua invasione dell'Ucraina a febbraio, sebbene siano ancora più alti rispetto ai mercati asiatici. Attualmente il gas GNL rappresenta gran parte delle forniture europee, quindi i prezzi nel continente devono rimanere competitivi. Inoltre, i prezzi sono ancora quasi il doppio rispetto agli anni precedenti la pandemia. Fonte: Bloomberg, XTB

Merci agricole

L'Ucraina e la Russia sono spesso descritte come il granaio d'Europa. Sebbene la produzione di grano, mais, colza o girasole in Ucraina e Russia non sia così grande rispetto ad altri paesi, entrambi questi paesi sono esportatori globali importanti. Negli ultimi anni la maggior parte dei loro prodotti agricoli è stata acquistata dalle nazioni in via di sviluppo più povere. Dopo lo scoppio della guerra, i prezzi sono saliti alle stelle ei paesi più poveri hanno perso i loro principali fornitori e rischiano di non potersi permettere di acquistare i prodotti agricoli necessari. Alla fine, è stato raggiunto un accordo sulle esportazioni di grano, che ha spinto i prezzi a livelli notevolmente inferiori.

• Grano: -15% a/a
• Mais: 0,0% a/a
• Girasole: +5,2% a/a

Mercati azionari

I mercati azionari tendono ad essere volatili in risposta a notizie negative, come ad esempio la guerra. Va anche detto che l'economia globale era in cattive condizioni quando è iniziata la guerra: i programmi di ripresa dalla pandemia, combinati con la ripresa dell'economia, hanno fatto salire i tassi di inflazione alle stelle e costretto le banche a intraprendere un aumento delle politiche aggressivi. I mercati azionari si sono trovati sotto pressione. Tuttavia, le notizie della controffensiva ucraina e le letture dell'inflazione più basse hanno innescato rimbalzi temporanei.

I settori dei mercati azionari che hanno beneficiato dello scoppio della guerra possono essere individuati in tutto il mondo. Quelle non sono solo società di difesa, ma anche società che fornivano prodotti le cui consegne sono state distorte dalla guerra Russia-Ucraina. La società di difesa statunitense Lockheed Martin (LMT.US) ha guadagnato oltre il 20% nell'ultimo anno. Raytheon Technologies (RTX.US), che opera anche nel settore della difesa, ha visto le sue azioni salire dell'8%. Ovviamente non possiamo omettere le società energetiche, il cui titolo ha beneficiato di margini alle stelle. Dutch Shell (SHELL.NL) e UK BP (BP.UK) sono esempi di tali compagnie energetiche.

Lockheed Martin e BP hanno guadagnato in seguito alla guerra Russia-Ucraina. Lockheed ha guadagnato oltre il 20% mentre le azioni di BP sono salite di oltre il 40%. Fonte: xStation5

Sanzioni, economia, inflazione e Cina

Il conflitto tra Russia e Ucraina è ancora in corso. L'Occidente sta fornendo un notevole sostegno all'Ucraina, fornendole armi, addestramento per il suo personale militare e aiuti economici. A parte questo, sono state imposte una serie di sanzioni al settore finanziario russo e ai principali prodotti di esportazione. L'economia russa ha beneficiato dei prezzi altissimi delle materie prime energetiche e ciò le ha permesso di subire un colpo minore rispetto all'economia ucraina.

L'aumento dei prezzi delle materie prime e l'interruzione di alcune linee di comunicazione hanno aumentato l'inflazione in tutto il mondo. Tuttavia, va detto che l'inflazione era su una traiettoria ascendente incontrollata anche prima della guerra. Sembra che le banche centrali abbiano ottenuto almeno un successo parziale, ma va detto che gran parte dell'attuale decelerazione della crescita dei prezzi è guidata da un calo dei prezzi delle materie prime.

Non bisogna dimenticare anche la Cina, la cui ambizione è cambiare la direzione della dipendenza dalla Russia. Gli attuali ricavi delle vendite di materie prime russe sono generati principalmente dalle vendite in Asia. D'altra parte, la Cina non ha deciso una mossa simile a quella russa e si è astenuta dall'invadere Taiwan in quanto potrebbe essere una notevole interruzione delle catene di approvvigionamento globali.

La fine della guerra scatenerà un rialzo del mercato?
 

Gli investitori speravano da mesi in qualsiasi segnale che suggerisse un potenziale cessate il fuoco o negoziati di pace. Attualmente, uno scenario del genere non sembra né rapido né probabile. I mercati si sono abituati alla guerra. Non si può escludere la possibilità che la Russia limiti ulteriormente i flussi di materie prime energetiche, dato che numerosi paesi adottano limiti di prezzo a cui la Russia si oppone. D'altra parte, non sembra essere lo scenario base. La fine della guerra sarebbe una buona notizia soprattutto per l'Ucraina, ma difficilmente rappresenterebbe una svolta dal punto di vista del mercato. Tuttavia, potrebbe aprire la strada a una soluzione più rapida a problemi come l'inflazione o il rischio di recessione economica. D'altra parte, i mercati finanziari sono stati inondati di notizie negative negli ultimi tempi e buone notizie come la fine della guerra Russia-Ucraina potrebbero essere un innesco per il ritorno del mercato rialzista.

Walid Koudmani