Powell sorprenderà a Jackson Hole❓

• Il simposio sulla politica economica di Jackson Hole inizia questo giovedì
• Il discorso di Powell di venerdì è stato un evento chiave
• Ancora nessuna chiarezza sulla decisione di settembre, ulteriori dati in arrivo
• Una posizione aggressiva sembra essere lo scenario del caso base
• Uno sguardo a EURUSD, US500 e GOLD

L'annuale Jackson Hole Economic Policy Symposium, ospitato dalla Federal Reserve, si terrà questa settimana da giovedì 24 agosto a sabato 26 agosto. L'evento è sempre seguito da vicino poiché è stato utilizzato in passato per suggerire importanti cambiamenti politici. Il tema principale del simposio di Jackson Hole di quest'anno è "Cambiamenti strutturali nell'economia globale". Mentre all'evento interverranno numerosi banchieri centrali ed economisti, i mercati attendono principalmente un discorso del presidente della Fed Powell venerdì.

Attenzione al discorso di Powell

Come di consueto, l'agenda completa del Jackson Hole Symposium non sarà pubblicata fino a poco prima del lancio dell'evento (giovedì, 14:00). Tuttavia, i tempi della parte più importante dell'evento sono già stati svelati: il presidente della Fed Powell terrà il suo discorso venerdì 25 agosto alle 10:05 ET (16:05). Come abbiamo già detto in un paragrafo introduttivo, i discorsi a Jackson Hole sono talvolta utilizzati dai presidenti della Fed per accennare a importanti cambiamenti politici. Anche se non vengono offerti tali suggerimenti, le dichiarazioni fatte durante il discorso spesso innescano grandi movimenti di mercato. Tale è stato il caso un anno fa, quando Powell ha avviato un ritiro degli asset rischiosi, sottolineando che, nonostante le sfide economiche, l'inflazione sarà tenuta sotto controllo. L'S&P 500 (US500) è sceso di oltre il 3% il 26 agosto 2022 dopo che Powell ha pronunciato queste osservazioni al Simposio del 2022.
Il presidente della Fed Powell ha innescato un sell-off a Wall Street con il suo discorso a Jackson Hole l'anno scorso. Sarà lo stesso questa volta? Fonte: xStation5

Cosa aspettarsi da Powell?

La vera domanda è cosa aspettarsi da Powell questa volta. Va detto che la Fed sembra essere sulla strada giusta per mantenere la promessa di Powell: l'IPC headline è arrivato al 3,2% su base annua a luglio 2023, in calo rispetto all'8,5% su base annua riportato un anno fa nel luglio 2022. Tuttavia, i progressi sull'inflazione core sono non così impressionante come l'indicatore di base è sceso al 4,7% su base annua nel luglio 2023 dal 5,9% su base annua riportato nel luglio 2022. Detto questo, il messaggio che Powell tenterà di inviare a Jackson Hole è: l'obiettivo non è stato ancora raggiunto, gli aumenti dei tassi sono ancora possibili ed è prematuro pensare a tagliare i tassi.
La Fed ha svolto un buon lavoro riducendo l'inflazione nell'ultimo anno, ma gli indicatori principali e fondamentali rimangono ancora al di sopra dell'obiettivo di inflazione. Fonte: Bloomberg Finance LP, ricerca XTB

Mentre i mercati monetari non credono più che la Fed alzerà i tassi ancora una volta prima di terminare il ciclo, affermare che è giunto il momento per i tagli dei tassi è una conclusione troppo lontana. Dopotutto, i dati recenti dagli Stati Uniti, come il PIL del secondo trimestre o le vendite al dettaglio di luglio, sono stati molto forti e hanno mostrato che la domanda nell'economia statunitense è forte. Inoltre, il modello GDPNow della Fed di Atlanta punta ora a una crescita del PIL del 5,8% nel terzo trimestre del 2023. Questo non è uno scenario in cui vorresti tagliare i tassi perché probabilmente alimenterebbe l'inflazione. Inoltre, con l'inflazione ancora al di sopra dell'obiettivo e il rischio di una nuova accelerazione dell'inflazione entro la fine dell'anno a causa degli effetti base, le condizioni per un taglio dei tassi semplicemente non ci sono ancora.

I mercati monetari non vedono più aumenti dei tassi della Fed quest'anno. I mercati prevedono tagli dei tassi nel secondo trimestre del 2024. Fonte: Bloomberg Finance LP

Tassi più alti più a lungo?

È improbabile che il presidente della Fed Powell confermi che il ciclo di rialzi dei tassi è terminato. Dopotutto, ha sottolineato durante l'ultima conferenza stampa del FOMC che la riunione di settembre è in diretta e ci sono ancora alcuni dati chiave da comunicare prima che la decisione venga presa. Alcune di queste letture sono già state rilasciate, come i dati sull'occupazione e l'IPC per luglio, ma altre devono ancora essere rilasciate, come i dati sull'occupazione e l'IPC per agosto.

I dati CPI per luglio hanno mostrato un ulteriore progresso nel ridurre l'inflazione, mentre il rapporto NFP per luglio ha mostrato una crescita dei posti di lavoro leggermente inferiore alle attese, ma anche una tenuta della crescita salariale. Questo non è un mix che garantisce un altro aumento dei tassi e Powell lo riconoscerà. Sebbene non sia sicuro se la Fed aumenterà un'altra volta a settembre, è certo che la fine del ciclo di aumento dei tassi è vicina e la vera domanda è quale sarà il prossimo passo.

La Fed sottolinea sempre più spesso la necessità di vedere il pieno impatto del cambiamento già attuato. Poiché l'economia statunitense rimane forte, ciò potrebbe portare a una situazione in cui la Fed sospenderà gli aumenti dei tassi ma non si impegnerà immediatamente a tagliarli. Di conseguenza, i tassi possono rimanere a livelli elevati per un lungo periodo di tempo. Mantenere i tassi "più alti più a lungo" sembra essere lo scenario base. Tale è l'opinione di un numero crescente di istituzioni finanziarie, nonché le prospettive espresse dalla stragrande maggioranza degli intervistati in un recente sondaggio di Bloomberg.

La stragrande maggioranza degli intervistati nel sondaggio Bloomberg vede la "politica restrittiva" come il messaggio più atteso da Powell. Fonte: Bloomberg Finance LP

Come reagiranno i mercati?

La reazione dei mercati dipenderà, ovviamente, da ciò che dice Powell. Tuttavia, se si atterrà in gran parte alla narrativa dell'ultima conferenza stampa post-riunione come previsto, la reazione del mercato potrebbe essere attenuata. Qualsiasi accenno che la sua posizione sulla decisione di settembre sia diventata più chiara dall'incontro di luglio probabilmente darebbe forma alle aspettative del mercato e innescherebbe grandi movimenti del mercato. Tuttavia, un tale risultato sembra altamente improbabile e Powell è sempre attento a non guidare i mercati quando tiene discorsi.

EURUSD

L'EUR/USD si è ritirato di recente a causa del rafforzamento dell'USD, spinto dalla ripresa dei rendimenti statunitensi. La coppia ha fermato i cali nella zona di supporto a 1,0875, contrassegnata dalla media mobile a 200 sessioni, ma un Powell aggressivo- vale a dire suggerimenti che l'aumento potrebbe arrivare non solo a settembre ma anche alle riunioni future - potrebbe innescare un movimento al ribasso e aprire la strada a un test della linea di tendenza al rialzo. Gli operatori dovrebbero tenere presente che anche il discorso del presidente della BCE Lagarde di venerdì alle 21:00 potrebbe contribuire alla volatilità della coppia. Fonte: xStation5

US500

I rialzisti sono riusciti a fermare una recente correzione sui futures S&P 500 (US500) e stanno tentando di iniziare una ripresa. Un messaggio accomodante di Powell - come segnalare che i rialzi dei tassi potrebbero essere già finiti - probabilmente aggiungerebbe alla spinta al rimbalzo e potrebbe portare al test dei 4.490 punti o addirittura dei 4.610 punti. Fonte: xStation5

ORO

Una pausa nel rally dell'USD consente all'ORO di recuperare parte del terreno perso di recente. Il prezzo del metallo prezioso ha superato il limite superiore del canale ribassista a breve termine e ora sta testando la media mobile a 200 ore (linea viola) nell'area psicologica di 1.900 dollari l'oncia. I rialzisti di GOLD darebbero il benvenuto a un Powell accomodante in quanto aiuta a sostenere il breakout dal canale e potrebbe persino portare a un test del limite superiore della geometria del mercato locale a 1.915,70$. Fonte: xStation5