💲 Che impatto avrà Jackson Hole USD?

Discorso del presidente della Fed Powell durante il Jackson Hole Symposium alle 16:00

Il mercato sembra essere in una modalità di attesa prima del discorso del presidente della Fed al Jackson Hole Symposium di oggi. Powell parlerà alle 16:00 e il mercato vede un'opportunità per lui per sottolineare che la Fed combatterà l'inflazione con tutti gli strumenti a sua disposizione. Sebbene il Jackson Hole Symposium non abbia lo scopo di innescare grandi movimenti di mercato, l'importanza dell'evento è aumentata sotto Ben Bernanke, presidente della Fed, che ha utilizzato la riunione di Jackson Hole per annunciare azioni di politica monetaria durante la crisi finanziaria globale, come ad esempio l'annuncio del QE. Tuttavia, sia Yellen che Powell non hanno seguito le orme di Bernanke e si sono astenuti dal fare annunci importanti all'evento. C'è qualche possibilità per Powell di fare grandi dichiarazioni questa volta?
 

Condizioni finanziarie difficili
La Fed ha suggerito nella sua ultima riunione che il ritmo degli aumenti dei tassi dovrà rallentare a un certo punto. La situazione sul mercato è migliorata da allora - l'USD si è leggermente ritirato mentre Wall Street è rimbalzato. Tuttavia, i prezzi delle materie prime sono di nuovo in aumento, il che porta a un cambiamento delle condizioni finanziarie sui mercati. I rendimenti statunitensi a 10 anni sono tornati sopra il 3%. L'aumento dei rendimenti a 2 anni è stato ancora maggiore, portando a un'ulteriore inversione della curva dei rendimenti. I segnali che indicano una recessione stanno diventando più frequenti, ma la Fed vede ancora una possibilità per una continua stretta.
La curva dei rendimenti a 2-10 anni si inverte ulteriormente. Lo spread tra i rendimenti a 10 e 2 anni supera già i 30 punti base negativi! Fonte: Bloomberg

La Fed vuole essere aggressiva ma il bilancio non lo mostra
La Fed ha deciso di eliminare le indicazioni prospettiche ed è per questo che non dovremmo aspettarci alcun chiaro accenno sui tassi di interesse da parte di Powell oggi. Le cose sembrano diverse quando si tratta di riduzione del bilancio. Proprio come Ben Bernanke ha sorpreso con l'annuncio del QE, Powell potrebbe utilizzare Jackson Hole per impegnarsi in una forte riduzione del bilancio. Va notato che da quando la Fed ha iniziato a ridurre il proprio bilancio, la riduzione ammonta a circa l'1% del saldo totale, non abbastanza per produrre un impatto significativo sui mercati. In teoria, le cose potrebbero cambiare a settembre poiché il ritmo di riduzione dovrebbe aumentare. Powell potrebbe voler garantire ai mercati che, in caso di necessità, la Fed è pronta a vendere asset ancora più velocemente.
Finora la riduzione del bilancio della Fed è stata appena percettibile ed è molto più lenta rispetto al 2018. Fonte: Bloomberg

Il mercato prevede che permanga un rapido ritmo di cambiamento
Il mercato prevede che i tassi dei fondi Fed supereranno il 3,5% entro la fine dell'anno. Ciò significa che la Fed potrebbe aumentare di 75 punti base a settembre e seguire con aumenti dei tassi di 50 punti base nelle restanti due riunioni del 2022. I prezzi di mercato per il prossimo anno indicano tassi ancora più alti al 3,8%. Secondo Powell, il tasso sui fondi Fed ha già raggiunto livelli restrittivi, quindi non dovremmo aspettarci grandi dichiarazioni da lui oggi. D'altra parte, se tale dichiarazione dovesse essere fatta, il tasso di cambio EURUSD ha molto spazio per scendere.

EURUSD

L'EURUSD è stato recentemente vicino ai livelli di parità. Se la Fed mantiene la sua visione, c'è la possibilità di estendere il movimento al ribasso in corso sulla coppia di valute principale. Tuttavia, la presa di profitto è una possibilità reale data la recente sovraperformance dell'USD. Il differenziale di rendimento favorisce il sentimento rialzista dell'EURUSD, ma la crisi energetica europea sembra limitare qualsiasi rialzo per l'euro. Fonte: xStation5
 

US500

US500 ha recuperato circa la metà del calo dalla prima metà dell'anno. Il rialzo dal minimo di metà giugno ammonta già a quasi il 20%. Dando un'occhiata alla performance di Wall Street durante la bolla delle dot-com, possiamo vedere che una correzione del 20% si è verificata diverse volte. Non si può escludere che, nel caso di una Fed molto aggressiva, il movimento al rialzo in corso sia solo una correzione. D'altra parte, in mancanza di un messaggio forte da parte di Powell, come è avvenuto l'anno scorso, non si può escludere un altro test della media mobile a 200 sessioni. Fonte: xStation5
 

Gli investitori dovrebbero mantenere la calma
Mentre Jackson Hole è un grande evento, i trader dovrebbero stare in guardia e mantenere la calma. Il simposio è stato progettato non per muovere i mercati ma come piattaforma per presentare idee. Powell probabilmente vuole evitare qualsiasi annuncio importante che potrebbe innescare movimenti di mercato volatili. Tuttavia, la mancanza di un messaggio forte da parte di Powell può essere vista dai partecipanti al mercato come un'inclinazione accomodante, che aumenterebbe il rischio che si verifichino prese di profitto in USD.