La Fed americana annuncerà la sua decisione oggi alle 19:00 BST (20:00 CEST) che sarà seguita da una conferenza post-riunione 30 minuti dopo. Poiché il secondo taglio dei tassi è stato pienamente valutato, la reazione del mercato dipenderà da 4 problemi che esamineremo in questa analisi.
Dot-plot
L'ultimo dot-plot è stato rilasciato a giugno e a quel tempo molti membri accomodanti (7 punti) hanno indicato 2 tagli quest'anno - questo è quello che avremo oggi. La domanda è quanto sia diventato più accomodante il FOMC. Alcuni punti si sposteranno verso il basso poiché i membri radicali (Bullard, Kashkari) vorranno più allentamento. Quindi 2-3 punti che puntano su un altro taglio quest'anno non sposteranno i mercati - 5 o più avrebbero un effetto, ma pensiamo che sia un punto alto in quanto ciò metterebbe effettivamente in dubbio la visione di Powell di aggiustamento a metà ciclo.
I mercati prevedono un altro taglio quest'anno dopo settembre. La domanda è: sarà convalidato da 5 o più "punti"? Fonte: Bloomberg
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Alcuni membri del FOMC stanno esprimendo la loro resistenza a maggiori riduzioni dei tassi, ma non tutti hanno un voto oggi. Pensiamo che avremo 2 voti dissidenti (lo stesso di luglio) ma il rischio è di avere 3 (anziché meno di 2), quindi qui potremmo avere una sorpresa restrittiva.
Fase di regolazione a metà ciclo
L'ultima volta il presidente Powell ha affermato che il taglio è stato solo un piccolo "aggiustamento a metà ciclo", non un inizio della nuova ondata di allentamento. Questa frase non è stata ben accolta dai mercati, quindi Powell potrebbe voler evitarlo, ma gli sarà chiesto alla conferenza e al momento è difficile immaginare che possa cambiare idea. Quindi la formulazione potrebbe essere diversa ma la visione potrebbe essere simile.
Problemi di liquidità
La liquidità in dollari statunitensi è stata recentemente scarsa, facendo salire i tassi di mercato e ci sono stati indiciazioni secondo cui la Fed deve compiere passi decisivi in questo settore. A nostro avviso, il FOMC tratterà questo come un problema tecnico e si impegnerà ad "agire secondo necessità" per mantenere i tassi vicini all'obiettivo. Qualsiasi suggerimento di ulteriori stimoli per affrontare questo problema (in particolare tramite QE) sarebbe estremamente accomodante, ma riteniamo che sia improbabile.
Per riassumere: Favorire un maggiore allentamento dal dot-plot e Powell sarebbe accomodante e questo è stato storicamente positivo per gli indici e negativo per l'USD. D'altro canto, un "taglio restrittivo", senza promettere più allentamento, è stato di solito negativo per gli indici e positivo per il Dollaro statunitense.
Il principale mercato da tenere d'occhio: US500
L'US500 ha avviato una correzione dopo l'incontro del FOMC di luglio dopo la riduzione dei tassi della Fed, ma Powell ha definito la mossa un “aggiustamento di metà ciclo”. Da allora tutte le perdite sono state recuperate nella speranza di un allentamento, le aspettative dalle trattative commerciali tra Cina e Stati Uniti e almeno alcuni dati macro statunitensi incoraggianti. Chiaramente, la fiducia in un maggiore allentamento sarà molto importante nel definire una direzione per US500 che si trova entro l'1% dal massimo storico. Fonte: xStation5
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