Powell meglepetést okoz Jackson Hole-ban❓

• Csütörtökön kezdődik a Jackson Hole-i gazdaságpolitikai szimpózium
• Powell pénteki beszéde kulcsfontosságú esemény
• Még nincs egyértelműség a szeptemberi döntéssel kapcsolatban, további adatok várhatók
• Sólymos tartás tűnik az alapforgatókönyvnek
• Az EURUSD, az US500 és az ARANY árfolyamának alakulása

A Federal Reserve által évente megrendezett Jackson Hole-i gazdaságpolitikai szimpóziumot ezen a héten, augusztus 24., csütörtöktől 26., szombatig tartják. Az eseményt mindig nagy figyelemmel kísérik, mivel a múltban jelentős politikai változásokra utaltak. Az idei Jackson Hole-i szimpózium fő témája a "Strukturális változások a globális gazdaságban". Bár az eseményen számos jegybankár és közgazdász fog felszólalni, a piacok elsősorban Powell Fed-elnök pénteki beszédét várják.

Figyelem Powell beszédére

Mint általában, a Jackson Hole-i szimpózium teljes napirendjét csak közvetlenül a rendezvény kezdete előtt (csütörtök, 14:00) hozzák nyilvánosságra. Az esemény legfontosabb részének időzítését azonban már nyilvánosságra hozták - Powell Fed-elnök augusztus 25-én, pénteken 11:05-kor tartja beszédét. Ahogyan azt már egy bevezető bekezdésben elmondtuk, a Jackson Hole-i beszédeket a Fed elnökei néha arra használják, hogy jelentős politikai változásokra utaljanak. Még ha ilyen célzások nem is hangzanak el, a beszéd során elhangzó kijelentések gyakran nagy piaci mozgásokat váltanak ki. Ilyen volt egy évvel ezelőtt, amikor Powell a kockázatos eszközök visszahúzódását váltotta ki, hangsúlyozva, hogy a gazdasági kihívások ellenére az inflációt ellenőrzés alá fogják vonni. Az S&P 500 (US500) több mint 3%-ot zuhant augusztus 26-án, miután Powell a 2022-es szimpóziumon elmondta ezeket a megjegyzéseket.Powell Fed-elnök tavalyi Jackson Hole-i beszédével eladást váltott ki a Wall Street-en. Vajon ezúttal is így lesz? Forrás: xStation5

Mit várhatunk Powelltől?

Az igazi kérdés az, hogy ezúttal mit várhatunk Powelltől. El kell mondani, hogy a Fed úgy tűnik, hogy jó úton halad Powell ígéretének teljesítése felé - a CPI 2023 júliusában 3,2% -os éves szintű CPI-t ért el, ami 2022 júliusában az egy évvel ezelőtt jelentett 8,5% -os éves szintű CPI-hez képest. A maginfláció terén azonban nem ilyen lenyűgöző az előrehaladás, mivel a maginflációs mutató 2023 júliusában 4,7%-ra esett vissza a 2022 júliusában jelentett 5,9%-ról. Mindezek után az üzenet, amelyet Powell megpróbálna küldeni Jackson Hole-ban, a következő - a célt még nem sikerült elérni, a kamatemelések még mindig az asztalon vannak, és korai lenne kamatcsökkentésre gondolni.A Fed jó munkát végzett az infláció csökkentésében az elmúlt évben, de a központi és a maginflációs mérőszámok még mindig az inflációs cél felett vannak. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Bár a pénzpiacok már nem hisznek abban, hogy a Fed még egyszer megemeli a kamatlábakat, mielőtt befejezi a ciklust, azt mondani, hogy eljött a kamatcsökkentés ideje, túlságosan messzire vezet. Végül is az Egyesült Államokból származó közelmúltbeli adatok, mint a második negyedéves GDP vagy a júliusi kiskereskedelmi forgalom, nagyon erősek voltak, és azt mutatták, hogy az amerikai gazdaságban erős a kereslet. Ráadásul az Atlanta Fed GDPNow modellje most 5,8%-os GDP-növekedést jelez 2023 harmadik negyedévére. Ez nem az a forgatókönyv, ahol kamatcsökkentést szeretnénk, mivel ez valószínűleg az inflációt táplálná. Továbbá, mivel az infláció még mindig a cél felett van, és fennáll annak a veszélye, hogy az infláció az év végére a bázishatások miatt újra felgyorsul, a kamatcsökkentés feltételei egyszerűen még nem adottak.

A pénzpiacok nem látnak több Fed-kamatemelést ebben az évben. A piacok 2024 második negyedévében látnak kamatcsökkentést. Forrás: Bloomberg Finance LP

Magasabb kamatlábak hosszabb időre?

Powell Fed-elnök valószínűleg nem fogja megerősíteni, hogy a kamatemelési ciklusnak vége. Végül is a FOMC legutóbbi sajtótájékoztatóján hangsúlyozta, hogy a szeptemberi ülés élőben zajlik, és még néhány kulcsfontosságú adatot kell jelenteni a döntés meghozatala előtt. Néhány ilyen adatot már közzétettek - például a júliusi foglalkoztatási adatokat és a júliusi CPI-t -, de néhányat még nem tettek közzé - például az augusztusi foglalkoztatási adatokat és a CPI-t.

A júliusi CPI-adatok további előrelépést mutattak az infláció csökkentésében, míg a júliusi NFP-jelentés a vártnál kissé gyengébb munkahelyteremtést, de a bérek növekedése is szilárdan tartotta magát. Ez nem olyan keverék, amely garantálja az újabb kamatemelést, és Powell ezt tudomásul fogja venni. Bár nem biztos, hogy a Fed szeptemberben még egyszer emelni fog, az biztos, hogy a kamatemelési ciklus vége közel van, és az igazi kérdés az, hogy mi következik.

A Fed egyre gyakrabban hangsúlyozza, hogy látni kell a már végrehajtott szigorítás teljes hatását. Mivel az amerikai gazdaság továbbra is erős, ez ahhoz vezethet, hogy a Fed szünetelteti a kamatemeléseket, de nem kezd azonnal kamatcsökkentésbe. Ennek eredményeképpen a kamatlábak hosszabb ideig magas szinten maradhatnak. A kamatlábak "hosszabb ideig magasabb szinten tartása" tűnik az alapforgatókönyvnek. Ezt a nézetet vallja egyre több pénzintézet, és a Bloomberg nemrégiben végzett felmérésében a válaszadók túlnyomó többsége is így vélekedik.

A Bloomberg felmérésében a válaszadók túlnyomó többsége a "hawkish hold"-ot tartja a leginkább várt üzenetnek Powelltől. Forrás: Bloomberg Finance LP

Hogyan reagálnak majd a piacok?

A piacok reakciója természetesen attól függ majd, hogy Powell mit mond. Ha azonban a várakozásoknak megfelelően nagyrészt ragaszkodik a legutóbbi ülés utáni sajtótájékoztató narratívájához, a piaci reakció visszafogott lehet. Bármilyen utalás arra, hogy a júliusi ülés óta egyértelműbbé vált az álláspontja a szeptemberi döntéssel kapcsolatban, valószínűleg alakítaná a piaci várakozásokat, és nagy piaci mozgásokat váltana ki. Mindazonáltal egy ilyen kimenetel nagyon valószínűtlennek tűnik, és Powell mindig óvatos, hogy ne irányítsa a piacokat, amikor beszédeket tart.

EURUSD

Az EURUSD a közelmúltban az amerikai hozamok emelkedése miatt az USD erősödése közepette visszahúzódott. A pár megállította a csökkenést az 1,0875-ös támasz zónánál, amelyet a 200-as mozgóátlag jelöl, de egy hawkish Powell - azaz a javaslatok, hogy a kamatemelésre nem csak szeptemberben, hanem a jövőbeli üléseken is sor kerülhet - elindíthat egy lefelé irányuló kitörést, és előkészítheti az utat a felfelé irányuló trendvonal teszteléséhez. A kereskedőknek szem előtt kell tartaniuk, hogy az EKB elnökének, Lagarde-nak a pénteken, BST 20:00 órakor tartandó beszéde szintén hozzájárulhat a pár volatilitásához. Forrás: xStation5

US500

A bikáknak sikerült megállítaniuk a közelmúltbeli korrekciót az S&P 500 határidős ügyletek (US500) esetében, és megpróbálnak visszapattanást indítani. Powell dovish üzenete - mint például annak jelzése, hogy a kamatemeléseknek talán már vége - valószínűleg további üzemanyagot adna a fellendülésnek, és a 4.490 pont vagy akár a 4.610 pont teszteléséhez vezethet. Forrás: xStation5

GOLD

Az USD rally szüneteltetése lehetővé teszi az ARANY számára, hogy visszaszerezze a nemrégiben elvesztett talaj egy részét. A nemesfém ára a rövid távú medvés csatorna felső határa fölé tört, és most a 200 órás mozgóátlagot (lila vonal) teszteli a pszichológiai 1900 dollár/uncia területen. A GOLD bikák örömmel fogadnák a dovish Powell-t, mivel ez segít fenntartani a csatornából való kitörést, és akár a helyi piaci geometria felső határának teszteléséhez is vezethet 1.915,70 dollárnál. Forrás: xStation5