🔝Jackson Hole – Befolyásolhatja a piacokat?

🗓A Jackson Hole-i gazdasági szimpózium az NFP-jelentés és a Fed-döntés mellett az elmúlt hetek kulcsfontosságú eseménye – Powell pénteken 16:00 órakor tartja beszédét.

A piac jelenleg több tényezőre összpontosít, amelyek többé-kevésbé összefüggnek egymással. A helyzet pénteken 16:00 órakor tisztulhat a Jackson Hole-i gazdasági szimpóziumon, ahol Jerome Powell, Fed-elnök is felszólal. A befektetők már régóta várják, hogy Powell ezen az eseményen jelenti be, hogy a Fed kész elkezdeni a masszív QE programjának visszafogását. Néhány héttel ezelőtt a piaci helyzet és az adatok is támogatták ezt a lépést. Most azonban más a helyzet. Hogyan reagálhat az US500 és az arany?

Jackson Hole

A piacok minden évben nagyon magas elvárásokkal készülnek a Jackson Hole-i gazdasági szimpóziumra. Ez Ben Bernanke, egykori Fed-elnök 2010-es híres beszédének köszönhető, amikor bejelentette a QE-program második fordulóját. Általában a Jackson Hole-i beszédek egybeesnek a jelentősebb gazdasági és piaci fejleményekkel. Maguk a bankárok azonban nem vártak Jackson Hole-ig, hogy fontos változásokat jelentsenek be, ez egyszerűen véletlen egybeesés volt. Érdemes megjegyezni, hogy ez elsősorban egy tudományos konferencia, és a bankárok és más képviselők célja nem a piacok megrendítése, hanem a gazdasági és pénzügyi helyzet tényleges javítása.

A piacokra gyakorolt egyértelmű és tartós hatás valójában csak 2010-ben volt tapasztalható. A konferenciát követő felfelé irányuló mozgások nagy része az előző pénzügyi válságot követő években történt. A többi változást a túlzott piaci várakozásokkal kapcsolatos csalódás okozta. Forrás: Macrobond, XTB

Miért most jelenthetik be a szűkítést?

Először is, az amerikai jegybankárok többsége támogatja a lépést. A magas infláció, valamint a munkaerőpiacon elért eredmények arra ösztönzik a Fed tagjait, hogy hawkishabbá váljanak. A legutóbbi NFP-jelentés közel 1 millió új munkahelyet mutatott, a JOLTS pedig 10 millió feletti értéket. A Fed-tagok többsége úgy látja, hogy a következő évben is fennáll a magas infláció kockázata. A bankárok nem akarják tovább pumpálni a piacokon létrejött spekulatív buborékot.

A vastag betűvel szedett Fed-tagok a szűkítés idén ősszel történő elindítása mellett szólaltak fel. A FOMC összetétele 2022-ben hawkishabb lesz. Forrás: XTB 

Mi szól a szűkítés mostani bejelentése ellen?

Jerome Powell és a Fed igazgatótanácsának többsége szerint az infláció átmeneti, és még mindig megfigyelhető némi pangás a munkaerőpiacon. A közelmúltban néhány aggasztó adat is megjelent az amerikai gazdaságról. A Michigani Egyetem fogyasztói hangulata 2011 óta a legalacsonyabb szintre esett. A világjárvány miatt létrejött munkanélküli segélyprogramok vége korlátozta a kiskereskedelmi forgalmat az országban. Ráadásul a koronavírus világjárvány következő hulláma is fenyeget, mivel az Egyesült Államok jelenleg vezető helyen áll a naponta jelentett új Covid-19-es esetek számában. Powell valószínűleg ezeket a tényezőket érvként fogja felhasználni arra, hogy a politikát hosszabb ideig lazán tartsa, és elkerülje a támogatás megszüntetését, amikor a gazdaságnak szüksége lehet rá.

Tényleg számít a szűkítés?

A részvénypiacokra gyakorolt hatása korlátozott. Még 2013 májusában, amikor Bernanke utalt a QE csökkentésének lehetőségére, a hozamok rallyja kezdődött meg, ami az amerikai dollár erősödésével és az arany árának csökkenésével párosult. A részvénypiacokon csak egy kisebb korrekció következett be, mielőtt a QE újabb fordulójával gyorsan újra felfelé indult volna. Végső soron a szűkítés nem akadályozta a hosszú távú bikapiacot a tőzsdéken, de jelentősen befolyásolta az aranyat (mivel ez a jövőbeli kamatemelések ígérete volt).

A szűkítés a múltban csak kisebb korrekciót eredményezett a tőzsdéken. Ezzel szemben az arany volatilitásában nagy ugrás következett be. Forrás: xStation5

Piaci helyzetkép

US500

A részvénypiacok nem tapasztaltak jelentősebb reakciót Bullard szűkítéssel kapcsolatos megjegyzéseire. Úgy tűnik, hogy a Covid fontosabb a részvénypiacok számára. Mindazonáltal az indexek viszonylag magas szinteken tartózkodnak, ezért nem zárható ki, hogy Jackson Hole után némi profitszerzésre kerül sor. Az 50 és 100 szeánszos mozgóátlagok közötti zóna védelme kulcsfontosságú feladat lesz a bikák számára. Forrás: xStation5

Arany

Az 1.690 – 1.700 dollár közötti terület az utóbbi időben az arany számára egy fordulópont volt, és ez az amerikai hozamok alacsony volatilitásával indokolható. Meg kell jegyezni, hogy az USA-nak hatalmas kiadási igényei vannak, amelyeket adósságból finanszíroznak, ezért alacsonyabb hozamokra vágyik. A Fed szűkítése felfelé irányuló nyomást gyakorolhat a hozamokra, ami jelenleg nem kívánatos forgatókönyv a Fed számára. Az inflációs aggodalmak azonban a 10 éves hozamokat a 2%-os tartomány felé tolhatják, ami az arany árának az 1600 dolláros tartomány felé történő csökkenését indokolná. Másrészt a stabil vagy akár alacsonyabb hozamok az EURUSD-t 1,20 felé, az aranyat pedig unciánkénti 2000 dollár felé tolhatják. Forrás: xStation5

Mi a következő lépés?

A következő fontos esemény, amelyre az USD és az amerikai indexek szempontjából figyelni érdemes, a szeptemberi FOMC ülés. A döntés az augusztusi foglalkoztatási adatok közzététele után, de a szeptemberi jelentés előtt fog megszületni, amely a munkaerőpiac fellendülésének kulcsfontosságú jele lesz (szeptember, amely már nem tartalmazza a világjárvány miatt létrejött munkanélküli segélyprogramokat).