⏫Az US500 emelkedik Powell beszéde előtt

A Wall Street határidős ügyletei csökkentik a veszteségeket a Fed elnök Jackson Hole-i beszéde előtt

Ma van az elmúlt hetek egyik legfontosabb eseménye, a Jackson Hole-i gazdasági szimpózium, ahol Jerome Powell, a Federal Reserve elnöke fog felszólalni. A múltban ezt a szimpóziumot a központi bankárok arra használták, hogy fontos álláspontokat ismertessenek. Ez azonban elsősorban több mint egy évtizeddel ezelőtt történt, amikor Ben Bernanke vezette a Fedet. Az utóbbi években a jegybankvezetők nyilatkozatai visszafogottabbak voltak.

Mi várható Powelltől? A júliusi és a szeptemberi ülés között jelentős különbség van, és azóta olyan adatokat kaptunk, amelyek teljes mértékben alátámaszthatják, hogy a Fed szeptemberben megkezdi a monetáris politika normalizálását. A piacok még egynél több kamatcsökkentést áraznak be a következő hónapban. A piac egyértelműen arra számít, hogy Powell kamatcsökkentést fog bejelenteni, de a beszédének további részletei meghatározhatják a nagyobb változásokat.
 

Mik a lehetséges forgatókönyvek?

• Powell elismeri, hogy a kamatlábak hosszú ideje korlátozóak, és itt az ideje a felülvizsgálatnak (a Wall Street számára semleges vagy enyhén pozitív);
• Powell azt mondja, hogy még előttünk van néhány publikáció, amely a szeptemberi kamatcsökkentésről dönt (itt bizonytalanság, negatív a Wall Street számára, pozitív a dollár számára);
• Powell elismeri, hogy a kamatok túl sokáig voltak korlátozó szinten, ami a munkaerőpiac erőteljesebb lehűléséhez vezetett, figyelembe véve a BLS által a közelmúltban végzett NFP és a foglalkoztatás tavalyi évre vonatkozó felülvizsgálatát (pozitív a Wall Street számára);
• 25 bázispontos és 50 bázispontos kamatcsökkentés lehetőségének említése (pozitív a Wall Street számára);
• Annak jelzése, hogy a munkaerőpiac túlságosan lelassult és recessziós kockázatok merültek fel (negatív a Wall Street és negatív a dollár számára);
• Vágásra kerül sor, de a piac túlbecsüli a Fed intézkedéseinek mértékét (semleges vagy enyhén negatív a Wall Street számára, pozitív a dollár számára).

Érdemes megemlíteni, hogy a szimpóziumon olyan tanulmányokat fognak bemutatni, amelyek azt mutatják, hogy a Fednek nagyon óvatosnak kell lennie a kamatcsökkentéssel, és hogy a kamatok nem állnak túlságosan korlátozó szinten. A tanulmányok azt is jelzik, hogy a munkaerőpiac lassulása nem jelentős, és a kamatokat nem kell gyorsan és élesen csökkenteni. E tanulmányok szerint a gazdaság a csökkentések után gyorsan talpra áll, a monetáris politika gyorsabb reálgazdasági transzmissziója miatt. A Bloomberg azonban úgy véli, hogy Powellt nem ezek az irányelvek fogják vezérelni, és a munkanélküliségi adatok szemszögéből fogja vizsgálni, mivel azok az elmúlt 4 hónapban folyamatosan emelkedtek, elérve a 4,3% feletti szintet - ami jelentősen meghaladja a Fed előrejelzéseit.

Számít-e Jackson Hole? Jó esély van arra, hogy Powell megismétli a júliusi ülésen elhangzott szavait, és minimálisan jelzi a vágási készséget. Ha nem utal a munkaerőpiacra, a reakciók minimálisak lehetnek. Másrészt júliusban dovishabb volt, mint a FOMC konszenzus, így van esély egy ilyen meglepetésre. Mindazonáltal, mint láthatjuk, a Jackson Hole-ban tartott legutóbbi konferenciák nem vezettek nagy volatilitáshoz a hozamokban, ami a dollár és a Wall Street szempontjából kulcsfontosságú.

Forrás: Bloomberg Finance LP

A piac még mindig jelentős csökkentéseket lát idén. Ha Powell nem felel meg a dovish elvárásoknak, a piac kevesebb csökkentést árazhat be, ami segíthet a dollárnak, de nem árthat sokat a Wall Streetnek. Forrás: Bloomberg Finance LP

Hogyan fog reagálni a piac? Az US500 visszanyeri a tegnapi veszteségek nagy részét, felkészülve Powell dovish beszédére. A csökkentés bejelentésének elmaradása 5600 pont alá való visszatérést eredményezhet. Ha Powell dovish, és nem próbálja csökkenteni a piac vágási várakozásait, és esetleg megnyitja az ajtót egy 50 bázispontos csökkentés előtt, akkor lehetséges lesz az 5650 pont tesztelése. Egy minimálisan dovish vagy semleges hozzáállás az US500-at az 5620-5630 pont közötti tartományban tartaná.

Forrás: xStation5