🔴Az US100 pattog a Fed jelentés előtt

Wall Street indices gain and the dollar retreats ahead of the Fed decision at 7 p.m. BST 📣

• A piac az emelés elmaradását és a kamatemelési ciklus végét jelzi
• A Fed 20:00 órakor teszi közzé makrogazdasági előrejelzéseit a nyilatkozattal együtt.
• A Jerome Powell vezette sajtótájékoztatóra 20:30-kor kerül sor.

A piac a kamatemelések végét várja

A piac nem ad nagy esélyt az emelésekre. A kamatkontraktusok alapján a piac még 1%-os esélyt sem ad az emelésre, miközben az elemzők konszenzusa egyértelműen az emelés elmaradására utal. Van tehát esély bármilyen meglepetésre?

A korábbi döntések során a Fed világossá tette, hogy folyamatosan a monetáris politika szigorító szakaszában van, és két-, sőt három ülésenként is lehet emelés. Elméletileg ez csak novemberben utalna egy esetleges emelésre, bár nem szabad elfelejteni, hogy egy meglehetősen hosszú ünnepi szünet után vagyunk. Nem zárható ki a meglepetés emelés formájában, de az adatok nem adnak egyértelmű választ arra, hogy mit várhatunk a Fed-től.

A piac nem ad esélyt az emelkedésre. Forrás: Bloomberg Finance LP

Az infláció csökkent, de az olaj nagy probléma

Az USA-ban a fogyasztóiár-infláció tavaly június óta meglehetősen dinamikusan csökken, a 9% feletti szintről idén júniusban 3%-os helyi mélypontra jutott. A bázishatás nyilvánvalóan az infláció visszapattanását okozta, de további növekedésére is van lehetőség: az olajárak, és így az üzemanyagárak erőteljes emelkedése. Az üzemanyagárakra a Fednek természetesen nincs ráhatása, de ezek az inflációs várakozásokban elmozdulást, és ennek következtében többek között béremelkedést okozhatnak. Ezt persze a Fed nem akarja. A második dolog a szolgáltatási szektor árainak élénkülése. Az ingatlanpiacot nem számítva a szolgáltatási infláció eddig is kulcsfontosságú mutató volt az amerikai jegybankárok számára, és most egy potenciális fordulópontot lehet látni. Bár erről a szintről nehéz az infláció további erőteljes fellendülésére számítani, a Fed attól tarthat, hogy visszatér a 70-es évekbeli helyzet, amikor a kezdeti visszaesés után az infláció elég gyorsan visszapattant.

Az üzemanyagárak erőteljesen emelkedtek, és a szolgáltatási ágazat árai valószínűleg fordulópontot jelentettek. Vajon ez az infláció jelentős fellendülését fenyegeti? Forrás: Az infláció alakulása a következő években: Az infláció alakulása a következő években XTB: Bloomberg Finance LP, XTB

A munkaerőpiac végre a gyengeség jeleit mutatja

A munkaerőpiac az USA-ban továbbra is rendkívül erős, de végre a lassulás jeleit látjuk. A legutóbbi NFP jelentés 200 ezer alatt jött ki, de sokkal fontosabbak voltak az előző hónapokra vonatkozó revíziók. Júniusban már csak 105 ezerre, júliusban pedig 157 ezerre csökkent. Úgy tűnik, a piac nem veszi észre, hogy a foglalkoztatás növekedése az elmúlt 3 hónapban átlagosan 150 ezer alatt volt, májusig pedig jóval 200 ezer felett volt. Másodszor, a munkanélküliségi ráta 3,5%-ról 3,8%-ra pattant vissza, és a Fed a legutóbbi előrejelzéseiben még mindig 4% feletti szintet lát az év végére. Ez a fellendülés azonban azzal függ össze, hogy néhányan visszatértek a munkaerőpiacra. A bérdinamika 4,4%-ról 4,3%-ra lassult éves szinten, ami 2021 óta a legalacsonyabb szint, ugyanakkor még mindig túl magas ahhoz, hogy összhangban legyen a 2%-os inflációs céllal. A munkanélküli segélykérelmek továbbra is nagyon alacsonyak, alig 200 ezer fölött vannak, ami meglehetősen rejtélyes. Ugyanakkor azonban a nyitott üres álláshelyek száma, vagyis a JOLTS - a Fed vezetői által nagyon kedvelt mutató régóta a munkaerőpiac lehűlését mutatja. Másrészt a 8,8 milliós szint még mindig nagyon magas a járvány előtti szintekhez képest, amikor ez a mutató átlagosan alig több mint 7 millió volt. Mindazonáltal a munkaerőpiac minden bizonnyal esélyt ad arra, hogy a Fed úgy döntsön, nem emel, és véget vet a kamatemelési ciklusnak.

Az új üres álláshelyek számának csökkenése meglehetősen dinamikus, és arra utal, hogy a következő hónapokban a foglalkoztatás növekedése megállhat. Forrás: A munkaerő-piaci helyzet alakulása: Macrobond, XTB

Mit várhatunk a Fed döntésétől?

Ez nem könnyű helyzet a Federal Reserve számára, és számos forgatókönyv jöhet szóba. Azt sem szabad elfelejteni, hogy a döntés mellett a Fed makrogazdasági előrejelzéseket és a kamatlábakkal kapcsolatos várakozásokat is közzé fog tenni. Mi lesz tehát kulcsfontosságú számunkra ezekben az előrejelzésekben?

• A legutóbbi pontdiagram szerint a kamatlábak mediánja 5,6% volt. Mivel ez a kamatsáv közepe, az év végére 5,75%-ra történő kamatemelést sugallt, ami elméletileg még egy elmozdulásra ad esélyt. Természetesen a Fednek nem kell emelnie, és csökkentheti ezeket az előrejelzéseket.
• Jövőre a Fed 4,6%-os rátával számol. Ennek az előrejelzésnek a fenntartása emelés nélkül sólyomnak tekinthető. A csökkentés viszont esélyt adhatna a Wall Street élénkülésére és a dollár gyengülésére.
• Az inflációs előrejelzések a munkanélküliségi rátára vonatkozó előrejelzéssel együtt lesznek fontosak. Az inflációs előrejelzés csökkentése vagy elhagyása és ezzel egyidejűleg a munkanélküliségi ráta növekedésére vonatkozó várakozások csökkentése a gazdaság puha landolását jelentheti.

Mint sejthető, a piac számára a döntés hangvétele, az előrejelzések és a konferencia fontosabb lesz, mint az, hogy a kamatlábak magasabbak lesznek-e vagy változatlanok maradnak. A legvalószínűbb forgatókönyv a kamatlábak fenntartása lesz, és egy kissé kevésbé határozott utalás (mint legutóbb) arra, hogy a kamatok még idén emelkedhetnek. Természetesen a kezdeti reakció negatív lehet a piac számára (csökkenés a Wall Streeten és a dollár erősödése), de az elkövetkező hetekben a piacnak már élveznie kell a kamatemelési ciklus valószínűsíthető végét. Egy egyértelmű nyilatkozat egy újabb emelésről erősen hawkishnek fog minősülni. Természetesen van esély egy ahhoz hasonló forgatókönyvre is, mint amivel az EKB szolgált - egy emelés és egy elég egyértelmű nyilatkozat a kamatemelések végéről. Ez egy nagyon dovish forgatókönyv lenne, de nem tűnik valószínűnek. Mindazonáltal az egész ülésen a legkisebb esélyünk van egy emelésre és egy nagyon hawkish hangnemre. Még a Fed leghawkishabb tagjai sem utaltak erre.

Hogyan fog reagálni a piac?

Az US100 lezárta a gördülő réseket, és 15350 pont körül találja meg a visszapattanás alapját. A döntés dovish hangvétele arra ösztönözheti a szerződést, hogy akár 15500 pontot is teszteljen. Másrészt a döntés hawkish felfogása ismét teret adhat a 15200-15250-es zóna tesztelésére, bár ott valószínűleg ismét visszapattanás várható.

Forrás: xStation5

Az EURUSD már 9 hete folyamatosan esik! Ilyen hosszú sorozatot már régóta nem láttunk a forgalomban. Ennek ellenére a pár egy fontos támaszzónába esett az 1,06 és 1,07 közötti tartományba. A csökkenés nagyrészt az euró gyengeségének köszönhető, de ha a Fed döntését dovishnak érzékelik, akkor van esély arra, hogy ezen a héten egy heti gyertyatartó betokosodó bika formáció alakuljon ki, ami legalább 1,0733-ig történő emelkedést igényelne. A döntés hawkish felfogása vagy az első reakció esetén nem zárható ki az 1,0610-es szint tesztelése.

Forrás: xStation5