Árucikk összefoglaló - Olaj, arany, búza, földgáz (18.07.2023)

OLAJ:

• Az olaj csökkenéssel reagál, miután elérte a 200 napos átlag közelségét (a WTI-nél igen, a Brentnél nagyon közel).
• Az olaj kiterjeszti a múlt hét végi csökkenést a jövő hét elejére a vegyes kínai gazdasági növekedési adatok miatt
• Érdemes megemlíteni, hogy Kína várhatóan a globális olajkereslet növekedésének mintegy 50%-át adja idén. Egy gyengébb gazdasági fellendülés gondot jelenthet az olajpiac számára
• Ugyanakkor rendkívül gyenge amerikai dollárral találkozunk, ami a nyersanyagárak további emelkedésére ad kilátásokat
• Az olajpiacon nagyon nagy a backwardation, ami erős rövid távú keresletet jelez az olajpiacon
• A Bank of America jelentése szerint a befektetők 2020 óta a legkevésbé pozícionáltak a nyersolajban
• Az amerikai nyersolajkészletek májusban öt hónapos mélypontra csökkentek. A gyengébb termelési kilátások idén a készletek további csökkenéséhez vezethetnek
• A JODI azt jelzi, hogy 2023 májusában minden idők második legnagyobb keresletét regisztrálták Kínában az olaj és az abból készült termékek iránt, ami ellentmondhat a kínai kereslet idei gyengeségére utaló narratívának
• Másrészt nagyobb növekedést is vártak. A kereslet 17,37 millió brk volt aznap
• Egyre nehezebbé válik a Permi-földrész kitermelésének új kutakkal történő pótlása az USA-ban

A határidős görbe még meredekebb, mint egy hónappal ezelőtt, bár a görbe elején nem láthatóak nagy anomáliák. A rövid távú backwardation felfelé irányuló nyomást jelent az árakra. Forrás: BloombergAz olaj pénteken és hétfőn is visszaszorult, de megállt a fontos 78,5 dolláros hordónkénti szintnél. A legfontosabb támasz 77 dollár/hordó. A szezonalitás arra utal, hogy az olaj július végéig gyengén viselkedhet. Másrészt érdemes megjegyezni, hogy hamarosan egy forintosítás előtt állunk, amivel a bikákat vissza lehet hozni a piacra. Forrás: Bloomberg

Arany:

• Az olyan Fed-tagok, mint Daly és Kashkari, akik inkább a két emelés mellett voltak, kezdik megkérdőjelezni az ilyen messzemenő nyilatkozat értelmét
• A piac elég egyértelműen csökkentette a további emelésekre vonatkozó várakozásait. Jelenleg egy júliusi döntést, majd az első csökkentéseket akár a jövő év elején jelzi
• Az S&P azt jelzi, hogy júliusban nem lesz kamatemelés, és a Fed jövő júniusig változatlanul hagyja a kamatokat
• Az arany az 1970 USD/uncia körüli területet tesztelte, egy fordított fej-váll trendforduló alakzat megvalósulásával.
• Úgy véljük azonban, hogy a hozamok további csökkenése meghosszabbíthatja az arany pozitív szériáját, ami az idei lejtmenet középpontjának 1990/2000 USD/uncia közelében lévő teszteléséhez vezethet
• A szezonalitás azt sugallja, hogy az arany emelkedése ezen a héten kezdődik és legalább a hónap végéig tart
• Nincsenek egyértelműbb jelek a spekulánsok pozícionálásáról. Az ETF-ek még mindig inkább az arany eladási oldalán állnak. A spekulánsok és az ETF-ek számára a jelzést csak a Fed enyhébb hangneme adhatja meg.

A pozícionálás nem ad egyértelmű jelzést az aranyra vonatkozóan. Forrás: Bloomberg, XTB

Az arany árfolyama egy fordított fej-váll alakzatot valósított meg, de ugyanakkor egyértelmű jele volt a közelmúltbeli csökkenő tendencia megfordulásának. Forrás: xStation5

Búza:

• A búza ára csaknem 700 centre emelkedett bushelenként, válaszul arra, hogy nem sikerült meghosszabbítani a Fekete-tengeren keresztüli ukrán gabonaexportról szóló megállapodást
• Egy évvel ezelőtt írták alá és többször meghosszabbították azt a megállapodást, amely lehetővé tette az ukrán mezőgazdasági termékek exportját, főként a feltörekvő országok ellátása céljából
• Oroszország szerint nem teljesültek az ENSZ feltételei az orosz termékek exporttámogatásának növelésére. A hétvégét megelőzően az ENSZ jelezte, hogy elérhetővé kívánja tenni a lehetőséget az orosz mezőgazdasággal kapcsolatos bankok számára, hogy részt vehessenek a SWIFT rendszerben
• Oroszország jelzi, hogy nem a krími híd elleni támadás volt a közvetlen oka a megállapodás meghosszabbításának elmaradásának
• Ukrajna ugyanakkor jelezte, hogy továbbra is folytatni kívánja a tengeri export egy részét, és élni kíván más lehetőségekkel is. Csak júliusban a lassú gabonaellenőrzések miatt nagyon alacsony volt az exportált gabona mennyisége
• Eközben az Egyesült Államokban folytatódik az őszi búza betakarítása, de az 1960-as évek óta a leglassabb ütemben. A termés minősége alig volt jobb, mint tavaly
• A spekulánsok egyértelműen zárják a rövid pozíciókat

A spekulánsok továbbra is zárják a rövid pozíciókat. Az ukrán búza tengeri exportjának hiánya ismét az amerikai vagy dél-amerikai búza iránti kereslet növekedéséhez vezethet. Forrás: A búzaföldek és a búzaföldek árfolyamának alakulása: Bloomberg XTB

Az USA-ban nagyon lassan halad a betakarítás. Forrás: USDAAz árfolyam a héten nyitáskor nyereséget realizált, de ma folytatódott az emelkedés. A szezonalitás a következő hetekben emelkedésre utal. Forrás: xStation5

Gáz:

• Az amerikai készletek növekedési üteme lassul, de még mindig túl magas ahhoz, hogy az összehasonlító készletek csökkenéséhez vezessen
• A földgáz hosszú távú jövője azonban fényesebbnek tűnik, mivel az USA-ban számos exportterminált terveznek, különösen 2025-től kezdődően
• A gáz a szezonalitás alapján a 2,5 USD/MMBTU körüli szintről emelkedik
• A pozícionálás tovább növekszik, főként a rövid pozíciók csökkenése miatt. Mint a múltban bebizonyosodott, csak egyértelmű pozitív pozíciók kialakításával lehet erősebb későbbi felértékelődést elérni.

A gázzal kapcsolatos pozícionálás tovább növekszik. Forrás: Bloomberg, XTB

A gáz 2,5 USD/MMBTU körüli szintről emelkedik, és a reggeli csillagképződés lehetősége is megvalósulhat. Forrás: xStation5