🔼 A DE30 1 hónapos csúcson az EKB előtt

Investors hope that ECB will deliver the final hike of the cycle today

Ma van a heti jegybanki maraton második napja. A kereskedők ma 14:15-kor hallanak az EKB-ról, amikor a jegybank bejelenti következő monetáris politikai döntését, majd 14:45-kor Lagarde, az EKB elnökének sajtótájékoztatója következik. A döntés várhatóan ugyanaz lesz, mint a tegnapi FOMC esetében - 25 bázispontos kamatemelés. Ezzel a betéti kamatláb 3,75%-ra emelkedne. A kérdés azonban az, hogy mi következik ezután? Az EKB jelezni fogja, hogy nem változtat a pályáján, és szeptemberben újabb kamatemelésre utal? Vagy a Fed nyomdokaiba lép, és hangsúlyozza, hogy a döntés a beérkező adatoktól függ? Ha a döntések az adatoktól függenek, akkor az EKB számára nehéz lehet indokolni egy újabb kamatemelést.

A piacok teljes mértékben beárazzák a mai 25 bázispontos kamatemelést

A piacok teljesen beárazták a mai 25 bázispontos kamatemelést, és jelenleg 50% körüli esélyt látnak egy újabb szeptemberi kamatemelésre. A betéti kamatláb jelenleg 4% alatt tetőzik, ami azt jelenti, hogy a mai kamatemelés lehet az utolsó. Az ilyen várakozások mögött az áll, hogy a közelmúltbeli európai gazdasági adatok romlottak, és az euróövezetben szigorodtak a hitelfeltételek.

.

A piac szinte biztos benne, hogy az EKB ma 25 bázispontos kamatemelést hajt végre, és 50% körüli esélyt lát egy újabb szeptemberi kamatemelésre. Forrás: Bloomberg

Gyenge gazdasági aktivitás

Ha megnézzük a legfrissebb európai adatokat, láthatjuk, hogy az öreg kontinensen nem olyan jó a helyzet, mint az Egyesült Államokban. Az első negyedéves GDP-adatok és a német iparban uralkodó hangulat azt sugallja, hogy a recesszió már a küszöbön áll. Míg az öreg kontinens PMI-indexeinek többsége az 50 pontos bővülési-összehúzódási küszöb alatt marad, a Németországból származó indexek azt sugallják, hogy az országban rosszabb a helyzet, mint a kontinens más részein. A következő németországi GDP-jelentés valószínűleg azt mutatja, hogy Európa legnagyobb gazdasága technikai recesszióba lép.A németországi PMI-k a gazdasági aktivitás további csökkenésére utalnak. Forrás: Bloomberg

A hitelfeltételek szigorodása

Az Európai Központi Bank legutóbbi, az eurózóna hitelpiacának helyzetéről szóló jelentése a kereskedelmi hitelek iránti kereslet jelentős visszaesését mutatja. Amint az alábbi ábrán látható, a fogyasztói hitelek esetében valamivel jobb a helyzet, de még mindig jelentős a visszaesés az előző évhez képest. Az eurózóna kamatemelései gyorsan kihatottak a hitelfeltételekre, bár nem szabad elfelejteni, hogy a Credit Suisse-hez kapcsolódóan is volt hatása, amelyet a potenciális összeomlással fenyegető UBS vett át.

Az európai hitelfeltételek szigorodása a hitelkereslet csökkenéséhez vezetett. Az EKB-nak tovább kell szigorítania azokat? Forrás: Bloomberg

Az infláció továbbra is rendkívül magas

Az euróövezetben az infláció júniusban 5,5%-ra csökkent, de a maginfláció 5,4%-os éves szintű értékével ragaszkodóbbnak bizonyult. A júliusi gyorsinflációs adatok várhatóan kismértékű csökkenést mutatnak, de mivel csak hétfőn teszik közzé őket, nem lesznek hatással a mai döntésre. Tekintettel arra, hogy az infláció továbbra is ilyen magas szinten marad, ésszerűnek tűnik a kamatemelések folytatása, de a gazdaság és a hitelpiacok "kiabálnak", hogy a kamatok már így is elég korlátozóak.

Az euroövezeti fogyasztóiár-infláció továbbra is magas. Meg kell jegyezni, hogy a pozitív bázishatások, amelyek az infláció közelmúltbeli csökkenésének mintegy felét okozták, hamarosan kifutnak. A magasabb kamatlábak inflációra gyakorolt egyértelmű hatásának hiánya jól látható, mivel a maginfláció továbbra is a közelmúltbeli többéves csúcsok közelében van. Forrás: Az infláció alakulása a következő években: Az infláció alakulása a következő években: Bloomberg, XTB

Mit fog tenni az EKB?

Valószínű, hogy az Európai Központi Bank hasonló megközelítést fog követni, mint a Federal Reserve. Az EKB nem fogja kifejezetten kijelenteni, hogy a szeptemberi kamatemelés garantált. Még az EKB olyan országok, mint Hollandia vagy Németország leghajmeresztőbb tagjai is jelezték, hogy a szeptemberi döntés az adatoktól függ. Ráadásul a gazdasági aktivitási adatok azt sugallják, hogy az EKB-nak már most tartózkodnia kellene a további kamatemelésektől, és nem úgy tűnik, hogy a reálkamatok a szeptemberi döntés előtt pozitív tartományba lépnek. Ennek ellenére a piac reméli, hogy a mai lépés lesz az utolsó a jelenlegi emelési ciklusban.

A DE30 mindössze 1,5%-kal az eddigi csúcsok alatt kereskedik!

A DE30 ma 16.300 pont fölé tör, és ezzel negligálja a korábban azonosított fej-váll mintázatot. Az is nyilvánvaló, hogy az EURUSD visszapattanása támogatja a DE30 további emelkedését, amely most kevesebb mint 1,5%-ra van a történelmi csúcsoktól. A német ipar előtt álló kihívások ellenére a részvénypiac hisz a szebb jövőben, amihez egy kissé kevésbé sólyomszerű monetáris politikára lenne szükség. Ha azonban Christine Lagarde beszéde során egyértelműen jelzi, hogy szeptemberben újabb kamatemelésre kerülhet sor, nem zárható ki, hogy a DE30 újra tesztelheti az 50-es mozgóátlag körüli területet, ahonnan nemrég lepattant. Másrészt, ha véglegesen kijelentik a kamatemelések befejezését, akkor nem zárható ki a 16 500 pont felé történő elmozdulás sem. Forrás: xStation5