Visa (V.US), el líder mundial en tecnología de pagos, registró otro trimestre de sólido crecimiento, al tiempo que sorteaba obstáculos regulatorios y un panorama competitivo en constante evolución. El desempeño reciente de la compañía demuestra su resiliencia y dominio del mercado, aunque la demanda antimonopolio del Departamento de Justicia ha creado incertidumbre adicional en torno a su posición de mercado a largo plazo en el segmento de tarjetas de débito de Estados Unidos.
- Resultados vs Estimaciones.
- Fuente: Bloomberg
Desafíos regulatorios y posición en el mercado de Visa
La demanda antimonopolio del Departamento de Justicia, presentada en septiembre de 2024, representa un desafío significativo al dominio del mercado de Visa en el segmento de tarjetas de débito de Estados Unidos. La demanda alega que Visa ha mantenido ilegalmente un monopolio en las transacciones con tarjetas de débito, procesando más del 60% de las transacciones de débito en Estados Unidos y cobrando más de $7 mil millones en tarifas de procesamiento anuales. Si bien esto genera incertidumbre, los flujos de ingresos diversificados de Visa y su sólida presencia internacional ayudan a mitigar el posible impacto.
Crecimiento global
Los mercados internacionales siguen impulsando el crecimiento: América Latina muestra un aumento del 24% en el volumen de pagos y CEMEA registra un crecimiento del 19%. Europa mostró un sólido desempeño con un aumento del 12%, mientras que el crecimiento en Asia Pacífico fue más modesto. El volumen transfronterizo de la empresa, excluyendo el intraeuropeo, creció un 13% interanual, lo que indica una fuerte recuperación en las transacciones internacionales de viajes y comercio electrónico.
Iniciativas estratégicas e innovación
Visa continúa invirtiendo en el crecimiento futuro a través de adquisiciones y alianzas estratégicas. La adquisición recientemente anunciada de Featurespace, un desarrollador de tecnología de protección de pagos con inteligencia artificial en tiempo real, demuestra el compromiso de Visa de mejorar sus capacidades de prevención del fraude. El segmento de servicios de valor agregado de la compañía mostró un crecimiento particularmente sólido del 22% interanual, alcanzando los 2.4000 millones de $ en el cuarto trimestre.
Perspectivas financieras de Visa
De cara al año fiscal 2025, Visa proyecta un crecimiento de los ingresos de entre un dígito alto y dos dígitos bajos, con un crecimiento de los gastos operativos que seguirá un patrón similar. La compañía espera un crecimiento de los beneficios por acción de entre un dígito alto y dos dígitos bajos, y anticipa un crecimiento de los ingresos del primer trimestre de 2025 de entre un dígito alto. Esta previsión refleja la confianza de Visa en su modelo de negocio a pesar de los desafíos regulatorios y las presiones competitivas en curso.
Desafíos del mercado y panorama competitivo
Visa enfrenta varios desafíos clave para mantener su liderazgo en el mercado. El escrutinio regulatorio y las posibles implicaciones de la demanda del Departamento de Justicia generan incertidumbre en torno a sus operaciones de tarjetas de débito en Estados Unidos. La creciente competencia de los innovadores de tecnología financiera y los métodos de pago alternativos continúa presionando a las redes de pago tradicionales. La empresa también debe equilibrar los objetivos de crecimiento con el cumplimiento regulatorio, al tiempo que gestiona las crecientes demandas de los comerciantes de tarifas de transacción más bajas.
Perspectiva de inversión
Si bien el desempeño fundamental de Visa sigue siendo sólido, los inversores deben considerar tanto las oportunidades como los riesgos. La posición establecida de la empresa en el mercado, los fuertes efectos de red y la adopción continua de los pagos digitales brindan respaldo para un crecimiento continuo, aunque quizás a niveles más moderados que los observados históricamente. La exitosa superación de los desafíos regulatorios y la innovación continua en tecnologías de pago serán cruciales para mantener el liderazgo de Visa en el mercado y sostener su valoración premium.
El reciente aumento del 13% en el dividendo trimestral de la empresa demuestra confianza en sus capacidades de generación de flujo de efectivo. Los márgenes sólidos y el modelo de negocios escalable de Visa continúan brindando características defensivas durante la incertidumbre económica. Sin embargo, el resultado de la demanda del Departamento de Justicia podría afectar significativamente sus operaciones en los Estados Unidos, lo que hace que la expansión internacional y la innovación digital sean cada vez más importantes para el crecimiento futuro.
Valoración de las acciones de Visa
Basamos nuestras proyecciones en promedios históricos y proyecciones de la empresa, teniendo en cuenta el juicio en curso del Departamento de Justicia y un margen operativo más bajo. Esto da como resultado un crecimiento de los ingresos del 10% y un margen operativo del 60% en el pronóstico de 5 años. Considerando la influencia sustancial del valor terminal en el análisis de flujo de efectivo descontado, especialmente para períodos de pronóstico más cortos, hemos aplicado un crecimiento conservador de los ingresos del 5,5% y un WACC terminal reducido del 9% (en comparación con el 8,4% utilizado en los años de pronóstico).
Bajo estos supuestos, nuestro modelo sugiere un valor intrínseco de 351,14 dólares para las acciones de Visa, lo que indica un alza del 11,57% con respecto al precio actual de la acción. Es importante destacar la alta sensibilidad de los valores intrínsecos derivados del flujo de efectivo descontado a los supuestos de entrada. A continuación, dos matrices de sensibilidad ilustran diferentes escenarios de margen operativo y crecimiento de los ingresos, así como variaciones del WACC terminal y del crecimiento de los ingresos terminales.
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Para evaluar el desempeño de Visa en relación con sus pares, hemos creado un grupo de pares de cuatro empresas con potencial y ritmo de crecimiento similares: Mastercard, American Express, Coinbase y Fiserv. Nvidia se encuentra por encima del promedio del grupo de pares en varias métricas clave, como lo indican la media, la mediana y los múltiplos ponderados por capitalización que calculamos.
Tres valoraciones separadas para Visa, basadas en estos múltiplos, muestran resultados mixtos. Si bien los ratios P/E y P/E adelantado sugieren que la acción podría estar infravalorada, los ratios P/S y EV/Ventas indican una posible caída. Esta combinación de métricas sugiere que Visa podría presentar una oportunidad atractiva en comparación con sus pares, según el enfoque de valoración. Lo que también es digno de mención es que Visa mantiene múltiplos más bajos que los resultados del grupo de pares.
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research
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