La inflación del IPC de septiembre cayó menos de lo esperado, hasta el 2,4% interanual desde el 2,5% interanual. La expectativa era del 2,3% interanual. Obviamente, esta cifra se acerca más al objetivo de inflación, pero no se puede descartar un repunte en los últimos meses de este año. Sin embargo, un repunte de la inflación básica hasta el 3,2% interanual es una señal bastante negativa desde la perspectiva de los mercados, ya que podría llevar a la Fed a considerar la legitimidad de hasta dos recortes este año. Sin embargo, el informe de hoy tampoco es significativamente diferente de las lecturas anteriores, y tampoco deberíamos esperar muchos cambios el próximo mes (aunque, por supuesto, los precios del petróleo repuntan con fuerza). Sin embargo, vale la pena señalar que el informe del IPC de hoy es el último antes de las elecciones estadounidenses y el último antes de la decisión de la Fed de noviembre.
La inflación general en Estados Unidos disminuye menos de lo esperado
Tomando el promedio de tres meses de la inflación, desestacionalizándolo y anualizándolo, observa aquí un retorno considerable de la presión inflacionaria. Un salto similar en este indicador en 2015 o 2020 llevó a una estabilización de la inflación básica durante un período prolongado.
También mirando hacia las próximas lecturas de inflación de este año, si la inflación no alcanza una lectura mensual de 0,0% m/m o una disminución (y hay pocas posibilidades de que eso suceda dados los precios de los combustibles), veremos un repunte en los próximos meses.
Los precios de los alimentos podrían seguir altos durante mucho tiempo
Si nos fijamos en el índice de precios de los alimentos de la FAO, es posible que los precios se consoliden e incluso repunten a finales de este año. En términos anualizados, los precios de la FAO ya han subido un 2,1%, aunque a principios de este año hemos tenido descensos de dos dígitos.
Los precios de la gasolina podrían repuntar
Los precios de la gasolina fueron uno de los factores más importantes que contribuyeron a la caída de la inflación en septiembre. Esto puede no ser tan fácil en octubre, dado el aumento de los precios del petróleo. Los precios de los combustibles restaron hasta 0,5 puntos porcentuales a la inflación anual. En términos mensuales, fue una reducción de casi 0,2 puntos porcentuales.
El petróleo está empezando a recuperarse, por lo que no se puede descartar un repunte de los precios de los combustibles. Por supuesto, estos siguen bajo presión debido a la reducción de la demanda, entre otros factores, a causa de los recientes huracanes en Estados Unidos. Sin embargo, mantener los precios cerca de los 3 dólares por galón con precios superiores a los 75 dólares por barril puede resultar difícil.
La inflación del alquiler se desacelera, pero sigue siendo muy alta
Tras la reciente recuperación, estamos viendo un regreso a la baja en la inflación de los alquileres (vivienda). Sin embargo, según un indicador adelantado en forma de precios de la vivienda según el informe Case-Shiller, el potencial de caída puede estar disminuyendo. Esto puede sugerir rigidez en la inflación básica en el corto plazo.
La inflación sigue siendo una preocupación
Si se considera el cuadro de contribución presentado anteriormente, se puede observar que los costos relacionados con los servicios siguen teniendo el mayor impacto. Además, el subíndice de precios del informe ISM para los servicios sugiere que esta inflación puede seguir siendo alta.
La inflación referente a los servicios sigue siendo alta.
Altas solicitudes de subsidio por desempleo
Las solicitudes de subsidio de desempleo aumentaron a 258.000, el nivel más alto desde agosto de 2023. Más importante aún, el aumento en sí, en comparación con la lectura anterior, también es el mayor aumento desde julio de 2021. El mayor aumento semanal se produjo en el caso de Michigan, por lo que en este caso es difícil hablar del impacto del clima. Por otro lado, se produjeron aumentos considerables en estados como Carolina del Norte, Tennessee, Virginia y Kentucky, donde el impacto del clima fue bastante evidente. Vale la pena señalar, sin embargo, que esto se refiere al huracán Helene, y no al actual (Milton), que golpeó bastante fuerte a Florida. El aumento de solicitudes en Michigan estuvo relacionado con la reducción de personal de Stellantis.
La pregunta clave es si estos aumentos también se verán en las próximas semanas. El número de estados con solicitudes en aumento está comenzando a enviar una señal de recesión nuevamente. Es probable que los próximos 2 informes se vean afectados por el clima. Además, cabe señalar que el aumento de solicitudes en estados como Michigan y Carolina del Norte también puede reflejarse en las elecciones presidenciales que se celebrarán en menos de un mes. La pregunta es si se trata de un doble golpe o de una tendencia constante que indica la necesidad de recortes más fuertes de los tipos de interés.
Si la proporción de estados en los que las solicitudes aumentan significativamente en términos anuales supera el 20%, esto ha dado a menudo una señal de recesión en el pasado. Sin embargo, a principios de este año fue una señal falsa.
El par EUR/USD reacciona a las afirmaciones
El EUR/USD cayó bruscamente en un primer momento, lo que se relacionó con una inflación más alta de lo esperado. Sin embargo, el mercado está más preocupado por los débiles datos del mercado laboral. Las expectativas de un recorte de 25 puntos básicos en noviembre aumentaron del 82% de ayer al 90% después de los datos. Sin embargo, es muy probable que los datos actuales aún no sean suficientes para provocar un cambio de tono por parte de la Fed. Sin embargo, si las solicitudes vuelven a aumentar la semana que viene y se acercan a las 300.000, entonces podemos esperar una reacción decididamente mayor del precio del dólar.
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