Desafortunadamente, las tensiones en el este de Ucrania se intensificaron tras el final de los Juegos Olímpicos de Invierno en Beijing. Si bien es demasiado pronto para hablar de una invasión directa, Rusia ha violado las fronteras de Ucrania al trasladar su ejército a las repúblicas recientemente reconocidas en la región de Donbass. Rusia anexó otra parte de Ucrania. En línea con anuncios anteriores, los líderes europeos y estadounidenses impusieron sanciones. Sin embargo, tendrán que ir mucho más allá para domar las ambiciones de Putin.
¿Qué sanciones se han anunciado ya?
La lista de sanciones anunciadas por Estados Unidos, la Unión Europea, Canadá, Japón y Reino Unido es larga. Sin embargo, tal como sucedió en 2014, la mayoría de esas sanciones no tendrán un impacto material en la economía rusa. Algunas de ellas, como las sanciones personales de la UE a los parlamentarios rusos o la prohibición estadounidense de invertir en Donetsk y Lugansk, son en gran parte simbólicas. La certificación Halt of Nord Stream 2 es la más grande de la lista, pero como Alemania no descartó abandonar por completo el proyecto, no se puede descartar que tarde o temprano se levante el alto. También se impusieron sanciones a los bancos rusos, pero no se dirigieron a los principales prestamistas estatales: Sberbank o VTB Bank. El gobierno ruso y las agencias estatales tenían acceso limitado a los mercados financieros. Sin embargo, esto no debería ser un gran problema para Moscú dada la baja deuda rusa. Hasta ahora, las sanciones no fueron tan severas y se puede observar algún tipo de alivio en los mercados financieros. Los inversores ven la situación como una repetición de la situación de 2014, cuando las sanciones tuvieron poco impacto y a Rusia se le permitió quedarse con su botín de guerra.
¿Qué posibles sanciones aún podrían anunciarse?
No hace falta decir que si Occidente quiere detener las ambiciones de Putin, tendría que ir más allá de las sanciones ya anunciadas. Sin embargo, acciones más severas contra Rusia también tendrían un impacto negativo en los países que las imponen. Hasta ahora, los líderes occidentales se muestran reacios a imponer tales sanciones. ¿Qué podrían ser?
Detener las importaciones de energía de Rusia sería el mayor golpe para la economía rusa. Por supuesto, tal movimiento ni siquiera se está considerando. La Unión Europea tiene más miedo de que sea Moscú quien decida detener las exportaciones de energía a la UE, elevando aún más el precio de la energía en Europa. Esta es también la razón por la que la UE es reacia a imponer sanciones al acceso de Rusia al sistema de pagos SWIFT. Hay algunas conversaciones en los Estados Unidos sobre la prohibición de las ventas de tecnología a Rusia. Sin embargo, en tal escenario, Rusia podría mirar hacia la tecnología china. También podrían anunciarse sanciones a los bancos más grandes, pero a Occidente le preocupa cómo afectaría sus inversiones en Rusia. Como se puede ver, cualquier paso que resulte en un mayor golpe para la economía rusa también significaría un impacto negativo en las economías occidentales.
El petróleo y el gas natural son motores de la economía rusa
Europa no puede detener las importaciones de energía de Rusia, pero los países de la OTAN pueden llevar a cabo una política energética que tendrá un impacto negativo en Rusia en lugar de ayudarla. Cabe señalar cuán grande fue la caída en los ingresos energéticos de Rusia en 2015-2017, lo que tuvo un mayor impacto en la economía rusa que las sanciones impuestas tras la anexión de Crimea. ¿Cuáles fueron las razones? En primer lugar, la enorme expansión del sector de esquisto de EE. UU. que cambió el equilibrio del mercado petrolero e impidió que la OPEP y Rusia subieran los precios del petróleo. Lamentablemente, la OPEP+ ha recuperado su poder de fijación de precios. Cabe señalar que la política climática debería ser negativa a largo plazo para Rusia, pero es positiva a corto plazo, ya que conduce a una menor producción en los EE. UU. y una mayor demanda en Europa.
¡Los ingresos netos rusos de las exportaciones de gas natural y petróleo representaron hasta el 20% en parte del año! Fuente: Bloomberg, Banco Mundial, XTB Research
El número de plataformas petroleras activas en los EEUU se está recuperando, pero permanece en niveles muy bajos. Fuente: Baker Hughes
Se necesita una visión a largo plazo
¿Qué se debe hacer entonces? Estados Unidos debe apoyar su propio sector petrolero, así como el sector petrolero en países aliados (México, Brasil), y llegar a un acuerdo con Irán lo más rápido posible. Europa debería actuar para reducir su dependencia de las importaciones energéticas rusas. No se pueden imponer sanciones efectivas a Moscú si no se dirigen a las exportaciones energéticas rusas. Sin tales acciones, es posible que nunca se satisfaga el hambre rusa de más tierras. El riesgo de una mayor escalada pesará sobre los mercados y puede elevar aún más los precios del combustible.
El control de la OPEP sobre el mercado del petróleo está haciendo más para impulsar los precios más que la geopolítica. Tal situación está beneficiando a Moscú. Fuente: xStation5
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