Mañana, antes de la apertura de mercado, conoceremos los primeros resultados de Puig como empresa cotizada y por supuesto como miembro del Ibex35. Puig reportará sus resultados del primer semestre del año y el mercado estará muy atento si cumple con las expectativas que se proyectaron sobre ella en su salida a bolsa este mismo año. ¿Veremos sorpresas negativas o será Puig capaz de batir las expectativas de los inversores?
El crecimiento de las ventas, la clave de los resultados de Puig
Posiblemente la métrica en la que los inversores pondrán el foco mañana es el crecimiento de las ventas, ya que cuando la compañía salió a bolsa venía de haber presentado un ejercicio 2023 donde los ingresos habían crecido en un 19%. Eso sí, la tendencia se ralentizaba y ya se estimaba que para este 2024 el crecimiento pudiera ser ligeramente superior al 11% anual, cifra que será clave a lo largo del año. En concreto, esperamos unas ventas de unos 2.210 millones de euros lo que implicaría un crecimiento de alrededor del 10,5%. Esto sigue estando por debajo del 11% esperado para el año completo por parte del mercado y del 11,6% que nosotros estimamos, pero se debe a que la segunda mitad del año suele ser mejor por motivos estacionales. Por eso, si los resultados de Puig reportan un crecimiento menor del 10%, lo más probable es que veamos una corrección en la cotización por la dificultad de alcanzar el crecimiento esperado para el año completo.
En parte, el mercado ya ha recogido esa posibilidad y por ello vimos las caídas del mes de julio y agosto, donde las acciones de Puig se desplomaron hasta un 15%, para volver a niveles más normalizados. Esto se debió a que los resultados de empresas como LVMH y L'Oréal se quedaron por debajo de las expectativas del consenso y en general el sector está mostrando debilidad en la demanda.
Margen operativo estable
La otra métrica clave para Puig será su margen EBIT o margen operativo, que esperamos que sea estable debido a que el mayor crecimiento del segmento de maquillaje, con un menor margen que el de fragancias, siga mostrando una fuerte tendencia impulsada principalmente por Charlotte Tilbury. Esperamos que se encuentre entre el 16% y el 16,2%.
El gasto en publicidad es el termómetro de Puig
Por último, el mercado prestará también especial atención a su partida de gastos en publicidad. Hay que tener en cuenta que Puig necesita de un mayor gasto en publicidad sobre ventas que el resto de empresas del sector, debido a su menor músculo financiero. Por ello, si la compañía necesita destinar más recursos para incentivar la demanda, podría sufrir una contracción de sus márgenes. Para hacernos una idea de la importancia de esta variable tan solo hay que fijarse en los últimos 3 años, donde ha sido superior al 30% de las ventas.
En definitiva, el mercado no solo espera que los resultados de Puig muestren un balance más saneado después de la OPV, sino que la tendencia subyacente del negocio siga siendo sólida y el crecimiento se ubique por encima del doble dígito.
Arriba os hemos dejado el enlace al análisis completo, y aquí os dejamos el vídeo análisis de Puig.
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