Los metales preciosos han vuelto a ser noticia en los últimos meses, vinculados a nuevos máximos del oro por encima de los 2.100 dólares la onza. Si analizamos los últimos tres años, llama la atención que no ha habido una tendencia específica en el mercado de los metales preciosos, aunque el precio del oro se ha mantenido bastante alto. La euforia asociada con el paladio definitivamente ha pasado y, a pesar de las grandes esperanzas asociadas con el platino, el precio de este metal se mantiene claramente por debajo de los 1.000 dólares la onza. Sin embargo, los inversores se preguntan por qué la plata se cotiza a sólo la mitad de sus máximos históricos, mientras que el oro se ha registrado permanentemente por encima de los 2.000 dólares la onza. ¿Es probable que la plata alcance el nivel del oro y también alcance máximos históricos?
¿Cuánto debería costar la plata?
Cabe señalar que tenemos alrededor de 7 veces más plata bajo tierra que oro. En vista de esto, no debería sorprendernos que la plata sea definitivamente más barata que los lingotes de oro. Por otro lado, actualmente tenemos que pagar unas 90 onzas de plata por una onza de oro. Históricamente, la relación entre plata y oro es de poco más de 50, y en los últimos 10 años ha rondado los 80. Esto significa que, manteniendo la relación con la media de los últimos 10 años y con el precio del oro en 2.000 dólares, la plata Debería costar exactamente $25, que es un poco más de lo que cuesta ahora. Por otro lado, si se mantuviera la relación de precios histórica, la plata debería costar alrededor de 37 dólares. Esto sigue siendo inferior a los máximos históricos de la plata de alrededor de 50 dólares por onza, pero alrededor de un 60% más alto que el precio actual. ¿Tienen sentido estas valoraciones si se analizan los fundamentos?
Hay una importante escasez de plata en el mercado.
Durante los 10 años hasta 2020, vimos un exceso de oferta considerable en el mercado de la plata. En vista de esto, el precio de la plata promedió más cerca del nivel de 15-17 dólares por onza. Sin embargo, a partir de 2021, el mercado de la plata entró en un déficit considerable. Esto no es sólo el resultado de una mayor demanda de inversión de plata física, sino sobre todo de un aumento de la demanda industrial. Alrededor del 50% de toda la demanda mundial de plata proviene de la industria (para 2023, la demanda de plata rondará las 35.000 toneladas o alrededor de 1,1 millones de onzas), y la categoría de mayor crecimiento es la fotovoltaica. Dada la actual transición energética, se puede esperar un mayor crecimiento dinámico en este lado de la categoría. La demanda de inversión o de joyería también es importante, pero al menos en este último caso no hay perspectivas de crecimiento sólidas.
Más importante aún, la oferta del mercado de la plata se ha mantenido más o menos constante en los últimos años en poco más de 1 millón de onzas (que consiste en extracción y recuperación de la llamada chatarra). También vale la pena señalar que la mayor parte de la minería de plata está relacionada con la extracción de otros metales industriales como cobre, zinc, níquel y también oro. Por eso las perspectivas de oferta también están ligadas a la extracción de otros metales. Sin embargo, dados los factores económicos inciertos (que también afectan la propia demanda), no deberíamos esperar un gran aumento en la producción de plata.
En cuanto al equilibrio entre oferta y demanda, hemos visto un déficit cada vez mayor desde 2021 y se espera que la ventaja entre oferta y demanda continúe este año también. A pesar de esto, el precio de la plata lleva más de tres años estancado. ¿Por qué está pasando esto?
Gigantescas reservas mundiales de plata
El último informe del Servicio Geológico de Estados Unidos (USGS) indica un aumento significativo en las reservas de plata descubiertas en el suelo. ¡Para 2023, se esperaba que las reservas aumentaran de 550.000 toneladas a 720.000 toneladas! Con los niveles actuales de extracción, hay suficiente plata para unos 27 años. Dos países son los principales responsables del aumento de estas reservas: Rusia, cuyas reservas subterráneas casi se han duplicado hasta alcanzar las 92.000 toneladas, y Polonia, cuyas reservas han aumentado hasta las 170.000 toneladas. De este modo, Polonia ha saltado a la posición de liderazgo en cuanto a posesión de la mayor cantidad de plata del mundo, superando a Perú. Al mismo tiempo, Polonia está muy por detrás en términos de producción de plata: extrae alrededor de 1.300 toneladas por año, lo que, si se evalúan las reservas actuales, daría como resultado que el país pudiera extraer plata durante otros 130 años. Como puede verse, todavía hay mucho margen para aumentar la extracción de plata en todo el mundo, aunque faltan inversiones importantes para satisfacer el gran potencial de la energía fotovoltaica o también la demanda de inversión.
El mercado financiero duda del potencial de la plata
En 2020, una repentina afluencia de efectivo de los bancos centrales y los gobiernos impulsó una búsqueda de oportunidades de inversión en casi todos los mercados. Luego se observó un aumento masivo de efectivo en ETF de plata. Sin embargo, desde 2020, los fondos han estado perdiendo plata a medida que los inversores retiraban su dinero de los fondos. Además, el propio JP Morgan ha reducido significativamente la cantidad de plata que posee, aunque durante muchos años se ha especulado que este banco estaba acumulando enormes cantidades de plata para una crisis. También parece que el mercado ahora está dirigiendo sus fondos hacia otros activos como las criptomonedas. Tras el lanzamiento de los ETF de Bitcoin en EE. UU., hemos visto entradas constantes hacia estos fondos y salidas de ETF de oro y plata. Si este es el caso, ¿podría la plata parecer una buena inversión?
¿Qué sigue para la plata?
El precio de la plata se mantiene por encima del soporte clave cercano a los 22 dólares la onza. Esto está por encima del promedio móvil de 50 y 200 semanas. Además, el precio del oro se mantiene por encima de los 2.000 dólares, lo que indica que la plata debería rondar al menos los 25 dólares, manteniendo la relación de precios media de los últimos 10 años. También vale la pena recordar que la plata, al igual que el oro, ofrece la oportunidad de diversificar la cartera. Normalmente, los metales preciosos se comportan de forma ligeramente diferente al mercado de valores, por lo que a menudo se les denomina refugio seguro. Tampoco hay que olvidar los próximos recortes de tipos de interés en EE.UU. Las tasas de interés más bajas harán que los bonos sean menos atractivos y aumentarán las perspectivas alcistas de los metales preciosos. Dado el precio todavía relativamente bajo de la plata respecto al oro y muy alejado de sus máximos históricos, la plata todavía puede parecer una inversión atractiva a largo plazo. Las oportunidades de inversión en plata son numerosas, a través de monedas y lingotes físicos, mediante contratos de futuros y ETF. Aunque la plata no garantiza rendimientos potencialmente altos, como parte de una cartera de inversiones puede ser una parte importante en forma de cobertura y diversificación.
XTB Research
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