Resumen:
- Francia presenta su presupuesto para 2020 con abundantes recortes de impuestos
- El presupuesto se ha construido sobre la base de una pequeña desaceleración del crecimiento.
- La política monetaria expansiva ha hecho que adquirir nueva deuda sea mucho más atractivo
No ha sido la primera vez que se insta a Alemania a aflojar sus bolsillos para apuntalar su economía en recesión. Esta vez llegó la voz de Francia, donde ayer nos ofrecieron su presupuesto 2020. En general, el gobierno francés espera recortes de impuestos bastante abundantes que se espera que sumen 1000 millones de euros para las empresas y hasta 9,000 millones de euros para los hogares. Como resultado de estos pasos, se espera que el déficit presupuestario del próximo año alcance el 2.2% del PIB, por debajo del 3.1% proyectado para este año ya que el país se vio afectado por las protestas de los chalecos amarillos. A su vez, se espera que el déficit estructural, que excluye el impacto del ciclo económico y otros casos excepcionales, permanezca prácticamente sin cambios en 2.2%. Sin embargo, el presupuesto se ha construido sobre una suposición bastante exigente de una desaceleración del crecimiento económico solo al 1.3% del 1.4% proyectado este año. En nuestra opinión, esto plantea un riesgo a la baja para este presupuesto, lo que significa que el país podría ver su brecha presupuestaria del próximo año aún más cerca del 3%.
Además de eso, Francia, que no parece tener más espacio fiscal, ha instado a Alemania a seguir sus pasos con estímulo fiscal para impulsar el crecimiento económico. El ministro de finanzas francés, Bruno Le Maire, dijo que los últimos pasos del BCE crearon una oportunidad para que los gobiernos asuman nuevas deudas. Además, agregó que "Alemania necesita invertir e invertir ahora, cuanto antes mejor. No esperemos a que la situación empeore ". Tengamos en cuenta que Francia se encuentra entre los países de la UE que tienen menos margen fiscal para aumentar el gasto dado su déficit del 3% del gobierno general, así como la deuda pública que ronda el 100% del PIB. Al mismo tiempo, creemos que países como Alemania, los Países Bajos y Austria tienen el mayor amortiguador fiscal, por lo tanto, estos países deberían estar entre los líderes que eviten una recesión económica más profunda.
Alemania tiene su curva de rendimiento por debajo de la línea cero, mientras que Francia podría obtener préstamos sin costo hasta 15 años. Fuente: Bloomberg
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