Resumen:
- El dólar ha caído frente al euro desde el 11 de enero, las acciones de los EEUU han subido y la Reserva Federal ha mantenido los tipos de interés sin cambios.
- La Reserva Federal deslizo "paciencia" en sus nuevas medidas y expresó su disposición a ajustar la reducción del balance.
¿Terminar o pausar?
La Reserva Federal mantuvo sin cambios las tasas de interés durante su primera reunión de este año, cumpliendo con las expectativas de los economistas. Sin embargo, el mensaje ofrecido fue, sin duda, palidecer y ensombrecer el proceso de endurecimiento. En primer lugar, el banco central admitió que se mostraría paciente en los movimientos futuros y también expresó cierta disposición a ajustar la liquidación del balance a la luz de la evolución económica y financiera. De hecho, Jerome Powell reiteró que todo dependería de los datos cuando se le preguntara si la Reserva Federal ya había terminado o si simplemente había hecho una pausa en los precios de las caminatas. El comunicado del banco decía que continuaría con la cancelación del balance renunciando a la reinversión de hasta 50.000 millones de dólares en valores con vencimiento mensual. Sin embargo, Powell agregó que el proceso de normalización sería más rápido y con el balance general más grande de lo que se pensaba. Envió a los mercados un claro mensaje de que la Reserva Federal estaba lejos de recortar su cartera, incluso cerca de los niveles anteriores a la crisis. Cuando se le preguntó repetidamente sobre el proceso de normalización del balance, Powell informó que esta herramienta no se utilizaría activamente en la ejecución de la política monetaria y que el tamaño final del balance se determinaría por la demanda de reservas. Además, el banco está evaluando el plan de balance y lo finalizará en las próximas reuniones. Al describir las perspectivas de la economía mundial, el Presidente de la Reserva Federal dijo que "hemos visto corrientes cruzadas y señales contradictorias". Sugirió que los acontecimientos recientes justifican la paciencia para seguir subiendo las tasas de interés. Como resultado, el banco decidió deshacerse de una frase que decía que el balance de riesgos estaba "más o menos equilibrado". Al mismo tiempo, la declaración decía que la actividad económica era sólida (un ligero descenso desde "fuerte" antes), lo que parece ser contrario a la postura "paciente" presentada en relación con nuevas subidas graduales de los tipos.
Reacción del mercado
Las expectativas de subida de tipos basadas en el mercado disminuyeron tras la decisión y ahora el mercado asigna un 10% a un "recorte" este año. A pesar del claro mensaje de que la Reserva Federal aún no ha terminado su ciclo de endurecimiento monetario, las perspectivas de nuevos tipos de interés se han atenuado sin duda alguna. Si bien la Reserva Federal aún podría realizar una subida de tipos este año, esperamos que los primeros recortes de tipos se produzcan en la segunda mitad de 2020, cuando el crecimiento económico se enfrentó a más situaciones en contra. De cualquier manera, ya estamos muy cerca del final del endurecimiento monetario, y este parece ser el principal mensaje enviado por la Reserva Federal: un golpe al dólar. Tras la reunión, el dólar estadounidense se hundió, mientras que el mercado de valores estadounidense se disparó, con el NASDAQ (US100) subiendo más de un 2%. Por la mañana el EURUSD cotiza en torno a 1,15, muy por encima de los niveles previos a la decisión de la Reserva Federal. El rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años se mantiene en 2,677%, por debajo del 2,73% registrado antes del veredicto de la Reserva Federal. La caída estaría provacada en mayor medida por los temores sobre las perspectivas de crecimiento económico que por la declaración de la Reserva Federal de que el proceso de normalización de los balances continuará.
Técnicamente, el EURUSD no logró romper su resistencia en el entorno a 1,1490 inmediatamente después de la decisión. Sin embargo, el dólar estadounidense continuó cayendo durante la sesión asiática, lo que llevó al par por encima de esta zona. Desde este punto de vista, creemos que la demanda del euro podría ser suficiente para empujar al par hacia 1,1550. En general, nos ceñimos a nuestra visión bajista a largo plazo sobre el dólar. Fuente: xStation5
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