Debate entre Trump y Harris: ¿qué esperar?

El primer debate electoral pondrá el foco en las propuestas para mejorar la economía y combatir la inflación

Esta noche tendrá lugar el primer debate electoral entre Donald Trump y Kamila Harris, uno de los acontecimientos más relevantes del año. Este evento llega tras uno de los veranos más volátiles de los últimos años tanto en materia económica como política. A nivel económico, los mercados financieros han sufrido el pasado agosto un fuerte pico de volatilidad derivado de las dudas sobre la situación económica del país, principalmente focalizadas en los datos de empleo, uno de los puntos críticos en el ámbito social. Mientras, a nivel político, los mercados estadounidenses se han visto afectados por la retirada de la carrera presidencial de Joe Biden, que el pasado mes de julio abandonó su candidatura a la Casa Blanca por las dudas que despertaba su estado de salud, y por el atentado que sufrió Donald Trump a principios de julio. 

Las encuestas, que tras el atentado que sufrió Trump proclamaban al candidato republicano como claro vencedor, han reflejado en los últimos meses que el magnate ha ido perdiendo apoyos en algunos estados clave, lo que siembra dudas sobre cuál será el futuro político de Estados Unidos y aumenta la importancia sobre esta primera toma de contacto entre ambos candidatos. Pero ¿qué esperar del debate entre Donald Trump y Kamala Harris? 

La economía, el tema principal del debate entre Trump y Harris

Según las últimas encuestas sobre las principales preocupaciones de los ciudadanos americanos, la economía ha ido ganando posiciones hasta convertirse en su principal tema de atención, por delante de inmigración o la política exterior. 

La campaña electoral a nivel económico de ambos candidatos ha girado, de momento, en torno a las propuestas fiscales, las proyecciones de aranceles, los planes de gasto del gobierno y las políticas sobre energía, vehículos eléctricos, atención médica o vivienda.

En este primer debate entre Trump y Harris, se espera que el candidato republicano siga culpando a la administración Biden por el alto coste de la vida, mientras que la candidata demócrata enfatizará la caída de la inflación y los millones de empleos creados mientras ella y Biden han estado en el cargo.

En el programa de Trump ha quedado claro que quiere reducir los impuestos, además de extender los recortes que ya aprobó en 2017, impulsar la producción energética, recortar el gasto público y reclutar a Elon Musk para que lleve adelante una desregulación agresiva. También planea imponer aranceles radicales a las importaciones, en un relanzamiento de su agenda económica conocida como “Estados Unidos primero”. 

Harris, por su parte, quiere aumentar los impuestos a los ricos y a las grandes empresas para potenciar la seguridad social y dar créditos fiscales para el cuidado infantil y beneficios fiscales a los propietarios de pequeñas empresas. 

Según un estudio de Goldman Sachs, se estima que las medidas fiscales de Trump, que propone reducir la tasa impositiva corporativa del 21% actual al 15%, podría impulsar los beneficios de las empresas del S&P 500 en aproximadamente un 4%. En contraste, el plan de Harris, con un aumento de la tasa impositiva corporativa al 28%, podría reducir los beneficios del S&P en aproximadamente un 8%, dijo Goldman Sachs

 

Medidas para combatir la inflación

La receta de Trump para frenar la inflación consiste en primer lugar en aumentar la producción energética estadounidense (que ya se encuentra en un nivel récord) para reducir los costos del combustible, aunque el promedio nacional ha caído recientemente por debajo de los 3,30 dólares el galón. El gobierno federal también gastaría menos y Musk encontraría regulaciones que desechar.

Harris se ha mantenido fiel al enfoque de la administración Biden para reducir los costos de vida en Estados Unidos, con medidas específicas para reducir los precios de artículos de uso diario, como los medicamentos recetados. 

Al igual que Trump, ha propuesto construir más casas para reducir los costes de la vivienda, pero también quiere ofrecer hasta 25.000 dólares a algunos compradores primerizos para ayudarlos a comprar una vivienda.

Datos de inflación en EEUU. Fuente: XTB

Aranceles, un punto clave para Donald Trump

Trump planea ir mucho más allá en materia de aranceles que cuando estaba en el cargo, proponiendo gravámenes del 10% al 20% a todas las importaciones y del 60% a las procedentes de China, medidas que podrían reavivar guerras comerciales. 

Cada aumento de un punto porcentual en los aranceles haría subir la inflación en 0,1 puntos porcentuales. También se espera que las políticas de Trump desaceleraran el crecimiento económico en la segunda mitad de 2025 en hasta 0,5 puntos porcentuales. Los planes de Harris, en cambio, podrían impulsar ligeramente el crecimiento del PIB.

 

Trump o Harris: ¿cuál es mejor para los mercados?

Los años electorales han sido, en general, buenos para el mercado bursátil estadounidense. El índice S&P 500 ha subido en casi todos los años electorales desde 1960. Las excepciones fueron en el año 2000 y 2008, que se vieron empañados por la crisis de las puntocom y la gran crisis financiera, respectivamente. El comportamiento parece incluso mejor en los ciclos electorales de los últimos años. En los tres años electorales desde 2008 (2012, 2016 y 2020), el índice de referencia subió al menos un 10%.

Si analizamos los cuatro años de mandato de cada uno de ellos, podemos comprobar que el S&P 500 ha generado una rentabilidad muy positiva, aunque fuera ligeramente superior con Donald Trump. Por encima de ambos se encuentran los cuatro años de mandato de Clinton, Obama y especialmente Eisenhower que tuvo el mejor comportamiento de todos al acumular una subida del 86% en el principal índice de referencia estadounidense. Si analizamos el corto plazo, dentro de los primeros 12 meses posteriores a los resultados electorales, el selectivo subió con Joe Biden un 15% mientras que con Donald Trump fue de un 5,5%

 

  

Rentabilidad del S&P 500 hasta finales del mes de julio en el cuarto año de mandato. Fuente: Macrobond.

 

Los sectores que más se beneficiarían de una victoria de Donald Trump

Entre los sectores que mejor comportamiento podrían tener en el caso de que gane el debate electoral Donald Trump, destacan las compañías de petróleo y gas natural, que probablemente se beneficiarán de las políticas a favor del petróleo dada su promesa de reducir las restricciones a la producción petrolera nacional. 

También se espera que las acciones del sector de la defensa tengan un mejor comportamiento con una victoria republicana, dadas las expectativas de que el incremento del gasto en esta industria será una clara prioridad para el partido. Algo similar ocurre en las cárceles y compañías de seguridad penitenciaria ante la posibilidad de tener nuevas leyes más estrictas contra la inmigración. 

Por último podemos destacar a las criptomonedas, ya que el expresidente ha destacado cada vez más el bitcoin y otros activos digitales en la campaña electoral como una forma de llegar a nuevos votantes.

Entre los sectores que peor comportamiento pudieran tener encontramos a las empresas con una alta exposición de ingresos a China si las tensiones comerciales aumentan, la energía limpia y los vehículos eléctricos en particular, que se han beneficiado de la Ley de Reducción de la Inflación de Biden que Donald Trump quiere revertir o las empresas farmaceúticas, que podrían ver encarecer los medicamentos.

El sector bancario también podría aprovechar la victoria de Donald Trump, principalmente las grandes entidades puesto que podrían reducirse los actuales requisitos de capital, aunque eso genera que las empresas más pequeñas puedan tomar mayores riesgos.

 

Los sectores que más se beneficiarían de una victoria de Kamala Harris

Por su parte, una posible victoria de Kamala Harris podría ser una buena noticia para las empresas de energía limpia, en los que podemos incluir los vehículos eléctricos o de energía solar. 

Los constructores de viviendas o inmobiliarias también podrían beneficiarse de las propuestas de Kamala Harris de ofrecer un apoyo de hasta 25.000 dólares a aquellos que compren su primera vivienda.

En cualquier caso siempre hay situaciones puntuales que pueden favorecer por una situación extraordinaria. Por ejemplo, con la guerra de Ucrania, y las fuertes subidas de las materias primas energéticas las compañías del sector acumularon subidas históricas bajo el mandato de Joe Biden, a pesar de tener ciertas restricciones en cuanto a la producción. También las financieras han aprovechado el reciente ciclo de subidas de tipos generando importantes revalorizaciones.

Por otro lado, la pandemia que tuvo lugar en el último año de mandato de Donald Trump también provocó alzas espectaculares en las empresas tecnológicas.

Rentabilidad sectorial hasta el mes de julio del mandato de ambos mandatos presidenciales. Fuente: Macrobond 

Las propuestas de Trump y Harris sobre renta fija

Si bien las políticas de ambos candidatos impulsarían el déficit presupuestario, Kamala Harris sería la más prudente en términos fiscales, ya que los recortes de impuestos prometidos por Trump impulsarían la emisión de bonos del Tesoro.  Esto, en última instancia, podría asustar a los mercados y puede ejercer una presión al alza sobre los rendimientos de los bonos.

En los últimos años, el ciclo de subidas de tipos ha generado un periodo negativo para las principales activos de renta fija, que ha generado una caída acumulada en el precio del bono a 10 años de hasta el 17,5% bajo la administración Biden, mientras que en el caso de Trump los recortes de tipos de 2020 principalmente generaron importantes revalorizaciones vía precio.

 

Rentabilidad del bono a 10 años hasta el mes de julio en el cuarto año de mandato: Fuente: Macrobond