🔼DAX en máximos de 1 mes antes del BCE

Los inversores esperan que el BCE ofrezca hoy la subida final del ciclo

Hoy es el segundo día de la maratón del banco central de esta semana. Los inversores tendrán noticias del BCE hoy a la 14:15h CEST, cuando el banco anuncie su próxima decisión de política monetaria, seguida de una conferencia de prensa del presidente del BCE, Lagarde, a la 14:45h CEST. Se espera que la decisión sea la misma que en el caso del FOMC ayer: una subida de tipos de 25 puntos básicos. Esto llevaría la tasa de depósito a 3.75%. Sin embargo, la pregunta es ¿qué viene después? ¿El BCE no indicará ningún cambio en su camino e insinuará otra subida de tipos en septiembre? ¿O seguirá los pasos de la Fed y enfatizará que la decisión dependerá de los datos entrantes?

Si las decisiones van a depender de los datos, puede ser difícil para el BCE justificar otra subida.

Los mercados descuentan por completo una subida de tipos de 25 pb hoy

Los mercados han descontado por completo la subida de tipos de 25 pb de hoy y actualmente ven una probabilidad de alrededor del 50 % de otro movimiento en septiembre. Actualmente se considera que la tasa de depósito alcanza un máximo por debajo del 4%, lo que significa que el aumento de la tasa de hoy podría ser el último. Tales expectativas están impulsadas por el hecho de que los datos económicos recientes de Europa se han deteriorado y las condiciones crediticias en la Eurozona se han endurecido.

El mercado está casi seguro de una subida de tipos del BCE de 25 pb hoy y ve una probabilidad de alrededor del 50 % de otro movimiento en septiembre. Fuente: Bloomberg

Débil actividad económica

Echando un vistazo a los datos recientes de Europa, podemos ver que la situación en el Viejo Continente no es tan buena como en los Estados Unidos. Los datos del PIB del primer trimestre de Europa y el sentimiento dentro de la industria alemana sugieren que la recesión puede estar a la vuelta de la esquina. Si bien la mayoría de los PMI del Viejo Continente se mantienen por debajo del umbral de expansión-contracción de 50 puntos, los índices de Alemania sugieren que la situación en el país es peor que en otras partes del continente. El próximo informe del PIB de Alemania probablemente mostraría que la economía más grande de Europa entra en una recesión técnica.

Los PMI de Alemania insinúan una mayor caída de la actividad económica. Fuente: Bloomberg

Endurecimiento de las condiciones crediticias

El último informe del Banco Central Europeo sobre el estado del mercado crediticio en la Eurozona muestra una importante caída en la demanda de préstamos comerciales. Como se ve en el gráfico a continuación, la situación es ligeramente mejor para los préstamos al consumo, pero todavía hay una disminución sustancial año tras año. Las subidas de tipos en la Eurozona han impactado rápidamente en las condiciones crediticias, aunque cabe recordar que también hubo un impacto relacionado con Credit Suisse, que fue absorbida por UBS ante un potencial colapso.

Las condiciones crediticias más estrictas en Europa llevaron a una caída en la demanda de crédito. ¿Necesita el BCE endurecerlas aún más? Fuente: Bloomberg

La inflación sigue siendo extremadamente alta

La inflación en la zona del euro cayó al 5,5 % en junio, pero la inflación subyacente demostró ser más rígida con una lectura del 5,4 % interanual. Se espera que los datos preliminares de inflación de julio muestren una pequeña caída, pero como no se publicarán hasta el lunes, no afectarán la decisión de hoy. Dado que la inflación se mantiene en niveles tan altos, parece razonable continuar con las tasas altas, pero la economía y los mercados crediticios están 'gritando' que las tasas ya son lo suficientemente restrictivas.

El IPC en la zona del euro sigue siendo elevada. Cabe señalar que los efectos de base positivos, que representaron alrededor de la mitad de la reciente caída de la inflación, pronto se agotarán. La falta de un impacto claro de las tasas más altas sobre la inflación se puede ver claramente dado que la inflación subyacente se mantiene cerca de los últimos máximos de varios años. Fuente: Bloomberg, XTB

¿Qué hará el BCE?

Es probable que el Banco Central Europeo siga un enfoque similar al de la Reserva Federal. El BCE no declarará explícitamente que se garantiza una subida de tipos en septiembre. Incluso los miembros más agresivos del BCE de países como Holanda o Alemania han indicado que la decisión de septiembre dependerá de los datos. Además, los datos de actividad económica sugieren que el BCE ya debería retrasar nuevas subidas de tipos, y no parece que los tipos de interés reales entren en territorio positivo antes de la decisión de septiembre. No obstante, el mercado espera que el movimiento de hoy sea el último en el actual ciclo de alzas.

¡DE30 cotiza solo un 1,5% por debajo de los máximos históricos!

DE30 está superando los 16.300 puntos hoy, negando así el patrón de cabeza y hombros previamente identificado. También es evidente que el repunte del par EURUSD respalda nuevas alzas en el DE30, que ahora está a menos de un 1,5 % de los máximos históricos. A pesar de los desafíos que enfrenta la industria alemana, el mercado de valores cree en un futuro más brillante, lo que requeriría una política monetaria un poco menos agresiva. Sin embargo, si durante su discurso, Christine Lagarde, indica claramente que debería haber otra subida de tipos en septiembre, no se puede descartar que el DE30 pueda volver a probar la zona alrededor de la media móvil de 50 periodos, donde ha rebotado recientemente. Por otro lado, si hay una declaración definitiva del fin de las subidas de tipos, no se descarta un movimiento hacia los 16.500 puntos. Fuente: xStation5