🟡¿Cómo reaccionará el oro a las elecciones estadounidenses?

El oro ha disfrutado de uno de sus mejores años registrados, con precios en alza desde principios de año. Este repunte se puede atribuir a un cambio en el sentimiento del banco central, mayores tensiones geopolíticas, particularmente en Oriente Medio, y las muy disputadas elecciones presidenciales estadounidenses. Pero, ¿el resultado de las elecciones afectará significativamente los precios del oro? ¿Cuál es la perspectiva fundamental actual para el oro y podemos esperar ver nuevos máximos históricos este año?

El mejor año desde principios de la década de 1980

Aunque el año aún no ha terminado, el oro ya ha ganado más del 33%, su mejor desempeño desde fines de la década de 1970. No hay señales inmediatas de una reversión significativa en estes beneficios. En el mercado de materias primas en general, pocos activos han superado al oro. Si bien las materias primas como el cacao y el jugo de naranja han experimentado beneficios aún más impresionantes, el oro y la plata, que están estrechamente correlacionados, también han brindado rendimientos sustanciales. Cabe destacar que el oro se acerca constantemente a nuevos máximos históricos, a diferencia de muchas otras materias primas.

Fuente: Bloomberg Finance LP

Bancos centrales, tensiones geopolíticas y elecciones

A diferencia de los bonos o las cuentas de depósito fijo, el oro no paga intereses. Por lo tanto, las altas tasas de interés suelen ser desfavorables para las inversiones en oro. Sin embargo, las preocupaciones sobre la inflación y la inestabilidad geopolítica han llevado a los inversores a buscar activos de refugio seguro como el oro. Además, desde junio, la mayoría de los bancos centrales han revertido el rumbo e iniciado recortes de las tasas de interés. La Reserva Federal de los EE. UU., aunque ligeramente por detrás de la curva, ha implementado recortes de tasas significativos y se espera que reduzca las tasas aún más este año. Las decisiones de la Fed tienen un profundo impacto en el dólar y, en consecuencia, en el oro. Las tasas de interés más bajas generalmente benefician las inversiones en metales preciosos.

Las tensiones en Medio Oriente han persistido desde octubre pasado y se han intensificado este año, con Israel expandiendo sus operaciones militares e Irán tomando represalias con ataques con misiles. Esta mayor incertidumbre ha contribuido al aumento de los precios del oro. Si bien las tensiones geopolíticas a menudo tienen un impacto transitorio en los activos, su efecto en el oro tiende a ser más duradero. Como resultado de los recortes de tasas y la incertidumbre del mercado, los inversores han regresado a los ETF de oro, lo que marca la primera entrada desde 2022.

Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

El impacto de las elecciones presidenciales de EE. UU.

Históricamente, existe evidencia limitada de una correlación directa entre las elecciones presidenciales de EE. UU. y los precios del oro. Sin embargo, el resultado de las elecciones influirá sin duda en las políticas geopolíticas y macroeconómicas de EE. UU., lo que podría causar una volatilidad significativa en el dólar y otros activos. En los últimos dos ciclos electorales (2016 y 2020), los precios del oro tendieron a disminuir en el mes posterior a las elecciones, posiblemente debido a la toma de beneficios. Un patrón similar podría surgir este año, independientemente del ganador.

¿Cómo se comportó el oro durante las elecciones anteriores? Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

Las posiciones largas en oro son extremadamente altas. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

Las propuestas políticas de los dos candidatos podrían tener diferentes impactos en el oro:

• Una victoria de Harris y un Congreso controlado por los demócratas: este escenario podría debilitar al dólar debido al aumento del gasto gubernamental. Una mayor carga de deuda podría llevar a rebajas de la calificación crediticia, lo que sería favorable para los precios del oro tanto en el corto como en el largo plazo.
• Una victoria de Harris con un Congreso dividido: Esto limitaría el alcance para un mayor gasto, potencialmente fortaleciendo al dólar pero impactando negativamente al oro en el corto plazo. Sin embargo, las perspectivas a largo plazo para el oro siguen siendo positivas debido a los desafíos de reducir significativamente la deuda estadounidense.
• Una victoria de Trump y un Congreso controlado por los republicanos: Una victoria de Trump podría fortalecer al dólar debido a las políticas proteccionistas, pero también puede debilitar la posición fiscal de EE. UU. debido a los recortes de impuestos. Esto podría llevar a rebajas de la calificación crediticia y respaldar los precios del oro en el mediano y largo plazo. Además, la política exterior de Trump podría crear incertidumbres geopolíticas, beneficiando al oro.
• Una victoria de Trump con un Congreso dividido: Este escenario podría limitar el impacto de las políticas de Trump y podría resultar en movimientos moderados del precio del oro.

Las perspectivas para el oro

Después de un repunte tan fuerte, una corrección en los precios del oro parece cada vez más probable. Sin embargo, a menos que haya un cambio significativo en la postura política de la Reserva Federal, es poco probable que esta corrección sea sustancial. Las perspectivas a largo plazo para el oro siguen siendo atractivas. En comparación con activos como el petróleo, el S&P 500 y el cobre, el oro sigue estando relativamente infravalorado. Además, la continua demanda de los bancos centrales, el interés de los inversores en el oro físico y los riesgos geopolíticos respaldan la posibilidad de que los precios sigan subiendo. Dado que el oro suele subir en los 12-24 meses posteriores al primer recorte de tasas de un ciclo, es posible que la trayectoria ascendente del metal no haya terminado.

El oro durante los ciclos anteriores de reducción de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB