Alerta de mercado: ¿Qué hará el BCE?❓

Se espera que el BCE ofrezca otra subida de tipos de 75 el jueves❗

La decisión de tipos del Banco Central Europeo es uno de los principales eventos macroeconómicos de la semana. El BCE anunciará su próxima decisión el jueves a la 14:15h CEST y se espera una gran subida de tipos. Sin embargo, la atención no solo estará en la decisión de mañana, sino también a dónde irán las tarifas a continuación. ¡Echa un vistazo a nuestra previa de la decisión!

¿Se avecina otra subida de tipos de 75 puntos básicos?

Se espera que el Banco Central Europeo publique otra subida de tipos de 75 puntos básicos el jueves de esta semana. Tal resultado es esperado por 48 de los 50 economistas en una encuesta de Bloomberg. Además, los mercados monetarios actualmente descontan 73 puntos básicos de ajuste, lo que indica que cualquier movimiento que no sea un aumento de 75 pb será una gran sorpresa. Sin embargo, parece bastante improbable. A diferencia de lo que ocurría antes de las reuniones anteriores, prácticamente no hubo discusión entre los miembros del BCE sobre el tamaño de la próxima subida de tipos. Esto sugiere fuertemente que un movimiento de tipos de 75 pb mañana ya puede ser un trato hecho.

Los mercados monetarios descontan casi por completo una subida de tipos del BCE de 75 puntos básicos en la reunión del jueves. Fuente: Bloomberg

¿Hasta dónde subirán los tipos del BCE?

Habiendo dicho eso, cuando se trata de calificar, la atención se centrará principalmente en lo que viene después. Es poco probable que haya una guía clara, pero se pueden ofrecer algunos consejos. Francis Villeory de Gallhau, jefe del banco central francés y miembro del BCE, dijo que el BCE podría aumentar los tipos al 2% para fin de año. Significaría desacelerar el ajuste con un aumento de los tipos de 50 pb en la reunión final del BCE el 15 de diciembre de 2022. También el economista jefe del BCE, Philip Lane, señaló que la tasa neutral está ligeramente por encima del 2%. Los economistas de la encuesta de Bloomberg parecen estar de acuerdo con Lane, ya que ahora esperan que la tasa de límite terminal sea del 2,5% y se alcance en marzo. Sin embargo, existe una fuerte expectativa de que el BCE ralentizará el ritmo de las subidas de tipos después de la reunión de hoy con un movimiento de tipos de 50 pb en diciembre y subidas de tipos de 25 pb en las dos reuniones siguientes.

Los economistas encuestados por Bloomberg ahora ven la tasa terminal del BCE en 2,5%, alcanzada a fines del primer trimestre de 2023. Los economistas vieron la tasa terminal en 1,5%, alcanzada en la reunión de diciembre de 2022, en una encuesta de septiembre. Fuente: Bloomberg

¿Qué pasa con el ajuste cuantitativo?

Hubo algunas conversaciones en los mercados sobre el posible inicio de un ajuste cuantitativo. Tal charla se produjo después de que se informara que el BCE comenzó a discutir la posibilidad de reducir su balance. Sin embargo, es probable que QT siga siendo un tema de discusión en lugar de un curso de acción por el momento. El presidente del BCE dijo el mes pasado que QT comenzará a su debido tiempo, pero también dijo que comenzará después de que los tipos alcancen un nivel neutral o más alto, y todavía no hemos llegado allí. Tampoco se sabe aún si el BCE decidirá reducir su balance mediante ventas activas de bonos o simplemente no reinvirtiendo los valores que vencen. Sin embargo, como hemos dicho, la decisión sobre el inicio de QT y el inicio en sí probablemente aún esté lejos.

Sin embargo, el exceso de liquidez es un problema que debe abordarse. El BCE puede decidir cambiar los términos de los préstamos TLTRO que son generosos en comparación con los tipos actuales del mercado. Sin embargo, aunque el BCE ya dijo que el cambio sería legalmente factible, podría socavar la credibilidad del BCE, lo que puede provocar daños a la reputación a largo plazo. Otra forma de lidiar con el exceso de liquidez podría ser restablecer el sistema de niveles en el exceso de tenencias de reservas. El sistema de niveles significa que algunas de las reservas de un banco podrían depositarse a una tasa diferente a la tasa de depósito del BCE. Sin embargo, el impacto de tales medidas dependería del alcance y los detalles de nivelación.

El BCE sorprendió mucho este año

Por último, pero no menos importante, si bien el BCE ha sido tradicionalmente un banco central bastante moderado y predecible, este año es una excepción. El BCE entregó sorpresas agresivas en casi todas las reuniones en 2022 hasta el momento, ya sea en el caso de una decisión sobre los tipos o la declaración adjunta. Dado que la inflación en la UEM se sitúa en el 9,9 % interanual, se necesitan más medidas y la posibilidad de un cambio de sentido moderado parece escasa. Los inversores deben tener esto en cuenta de cara a la reunión del BCE de mañana.

EURUSD salta por encima de la paridad, DE30 mira hacia la línea de tendencia

EURUSD volvió a saltar por encima de la paridad esta mañana. Si bien las expectativas cada vez más agresivas con respecto a la trayectoria de los tipos del BCE están jugando un papel en el movimiento, se debe principalmente al debilitamiento del dólar estadounidense. Sin embargo, dependerá principalmente del BCE si el movimiento por encima de 1.00 dura o no. Una subida de tipos inferior a 75 puntos básicos podría desencadenar un retroceso. Desde un punto de vista técnico, podemos estar presenciando un cambio de tendencia alcista en EURUSD ya que el par rompió la línea de tendencia bajista y está haciendo la corrección alcista más grande en el impulso bajista actual.

EURUSD en el intervalo D1. Fuente: xStation5

Los mercados de valores europeos también captaron una oferta últimamente. DE30 parece dirigirse a una prueba de la línea de tendencia a la baja que ha estado limitando los movimientos alcistas durante casi medio año. Sin embargo, incluso si se produce una ruptura por encima, los alcistas tendrán otro obstáculo que abordar para iluminar la perspectiva: el límite superior de la estructura de sobrebalance en 13,445 pts.

DE30 en el intervalo D1. Fuente: xStation5