Resumen:
- Total adquirió el petróleo de Maersk el año pasado.
- Grandes proyectos de gas natural en marcha.
- Precio de las acciones correlacionado con el precio del crudo.
- La sólida política de dividendos puede alentar a los inversores a mirar más allá de las fluctuaciones a corto plazo del precio de las acciones
- Total (FP.FR) mantiene la negociación por debajo de la línea de tendencia con pendiente descendente, pero se benefició del reciente rebote en los precios del petróleo.
Las caídas en el mercado del petróleo presionaron los precios de las acciones de los principales productores de petróleo en el segundo trimestre de 2019. Entre tales compañías se puede encontrar a Total, la compañía francesa de petróleo y gas. En este breve análisis, analizaremos los acontecimientos recientes de adquisiciones y proyectos, así como la seguridad de los dividendos de la empresa.
No debería sorprender que los ingresos del “gran líder” petrolero se muevan en conjunto con el precio del crudo. Esto nos muestra que los grandes eventos para el mercado petrolero no deben ser minimizados por los inversores que negocian el total de acciones. El evento más cercano se llevará a cabo del 1 al 2 de julio: la reunión de la OPEP sobre la extensión del acuerdo de reducción de producción. Fuente: Bloomberg, XTB Research
Total recientemente realizó una adquisición importante: la compañía francesa compró Maersk Oil por $ 7,45 mil millones a principios de 2018. Junto con la adquisición de las instalaciones petroleras operativas de Maersk, Total también se convirtió en el propietario del 49,99% de participación en el campo Culzean descubierto recientemente, al este de la costa del Reino Unido. Se dice que el terreno contiene gas natural equivalente a 300 millones de barriles de petróleo. Si bien estos descubrimientos ocurren de vez en cuando, la forma en que el desarrollo total completado del proyecto Culzean es mucho más inusual. A saber, Total no solo completó el proyecto antes de lo programado, sino que también logró completarlo alrededor de $ 500 millones de dólares con cargo al presupuesto.
Además de impulsar las operaciones en el Mar del Norte, los accionistas de Total también tienen motivos para animarse cuando se trata de las operaciones sudamericanas de la compañía. Petrobras, el gigante petrolero estatal brasileño, anunció la decisión de expandir el proyecto Mero la semana pasada. Se dice que el proyecto producirá alrededor de 600 mil barriles de petróleo por día durante su producción máxima. Total tiene una participación del 20% en el proyecto Mero.
Tanto el petróleo como el gas natural desempeñan un papel importante en la cartera de Total. La producción de petróleo (en BOE) aumentó un 16% en los últimos 10 años, mientras que la producción de gas natural aumentó un 35% en la última década. Sin embargo, dado que Total actualmente está emprendiendo más proyectos orientados al gas, no es del todo imposible que el gas natural destrone el crudo. Fuente: Bloomberg, XTB Research
Ambos de los proyectos mencionados aumentarán la producción de Total. Un punto a destacar es que uno de los proyectos suministrará crudo, mientras que el otro suministrará gas natural. Si bien ambos productos son materias primas energéticas, sus movimientos de precios no están significativamente correlacionados (coeficiente de correlación de 2 años en el rango de 0.20-0.25). Dicho esto, las operaciones de gas natural pueden proporcionar una especie de amortiguador en momentos de disminución de los precios del petróleo y viceversa. La compañía está expandiendo su cartera de Gas Natural Licuado (GNL) para depender menos del petróleo crudo. El proyecto Culzean mencionado anteriormente producirá gas natural equivalente a 100 mil barriles de petróleo por día o, en otras palabras, el 5% de la demanda del Reino Unido. Combinado con otras instalaciones de producción en el Mar del Norte, Total ahora podrá satisfacer el 18% de la demanda de gas natural del Reino Unido. Sin embargo, debe tenerse en cuenta que el Mar del Norte no es el único lugar donde Total está extrayendo gas natural. La compañía francesa también se está beneficiando de la expansión en curso del proyecto Yamal LNG en el que posee una participación del 20%.
Total ha estado pagando dividendos por más de 35 años. Durante el período de fuerte caída en el mercado del petróleo (2014-2015), la compañía tuvo que usar sus reservas para pagar dividendos, ya que las ganancias eran demasiado pequeñas para cubrir los pagos. Sin embargo, la relación de pago se redujo a más razonable ya. Fuente: Bloomberg, XTB Research
Si bien el gas natural puede estar ganando importancia en la cartera de Total, la verdad es que la compañía aún depende en gran medida del nivel de los precios del petróleo. Desafortunadamente, hay poco que los accionistas puedan hacer frente a las fluctuaciones en los precios del petróleo y, a su vez, en el precio de las acciones de Total. Se podría argumentar que en tal situación, podría ser mejor simplemente comercializar petróleo, a través de futuros, por ejemplo. Sin embargo, las acciones totales tienen una ventaja clave sobre los futuros del petróleo: los dividendos. El total pagó un dividendo de € 2.56 por acción en 2018, un incremento del 3.1% con respecto al año anterior. La compañía ha estado pagando dividendos por más de 35 años y recientemente ha elegido una política de dividendos que asume que Total aumentará o al menos dejará sin cambios el pago de dividendos cada año. Además, la compañía tiene el segundo rendimiento de dividendos más alto en el índice Euro Stoxx 50, incluso después de que el rendimiento del precio de las acciones de esta semana se ubique por encima del 5%. Como se muestra en la tabla anterior, el índice de pago total tuvo un rango "razonable" en la mayor parte de los últimos 15 años. De hecho, la fuerte caída en los precios del petróleo en 2014 hizo que el índice de pago de la compañía superara el 100% en 2014, 2015 y 2016, pero Total logró volver a alcanzar ese nivel en 2017 cuando los precios del petróleo comenzaron un rally de 15 meses.
Total (FP.FR) ha estado operando en una tendencia bajista desde que llegó a ATH a fines de 2018. La caída del precio de las acciones fue guiada por una caída en el mercado del petróleo y, a menos que se produzca un rebote en este último, al primero le puede resultar difícil repuntar. Mucho puede depender del resultado de la reunión de principios de julio de la OPEP. Un resultado positivo para los precios del petróleo podría hacer que las acciones de Total suban y quizás incluso les permita superar la línea de la tendencia bajista. Fuente: xStation5
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