📊Wird TSMCs Q1-Ergebnis den Nasdaq unterstützen? Was ist vom Unternehmen zu erwarten?🔍

Der größte Auftragshersteller von Halbleitern, Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM.US), wird morgen seine Finanzergebnisse veröffentlichen, voraussichtlich gegen 7:30 Uhr deutscher Zeit, da die Telefonkonferenz für 8 Uhr angesetzt wurde. Der Bericht dürfte sich als das wichtigste Börsenereignis der Woche erweisen und dem Markt weitere Fragen über den Wachstumspfad von Technologieunternehmen und den KI-Trend beantworten.  Der Markt erwartet, dass das Unternehmen einen Gewinnzuwachs melden wird, der hauptsächlich durch den KI-Trend und Aufträge von Nvidia angetrieben wird.  Es scheint, dass sich der Bericht von TSMC als entscheidend für den breiteren Sektor der Technologieaktien erweisen könnte, da eine ganze Reihe von BigTech-Unternehmen im April Gewinne melden. Die Frage ist, ob die allgemeine Schwäche des Smartphone-Marktes (die Apple-Lieferungen gingen im 1. Quartal 2024 um 9,6 % zurück) durch die starke Nachfrage nach KI-Chips ausgeglichen werden kann. Die Aktien des Unternehmens stiegen während der heutigen Sitzung in Taiwan um fast 2,5 % und die Umsätze im ersten Quartal waren im Jahresvergleich sehr stark (aber niedriger als die Prognosen des Unternehmens für das Geschäftsjahr 2024).

Erwartetes Ergebnis für das erste Quartal 2024:

• Einkünfte: 592,64 Milliarden NT$ (18,26 Milliarden US$, 16,5 % Anstieg gegenüber dem Vorjahr)
• Ergebnis je Aktie (EPS): NT$8,3 gegenüber NT$9,21 in Q4 2023 und NT$7,96 in Q1 2023
• Nettogewinn: 214,91 Mrd. NT$ (6,71 Mrd. US$, Anstieg um 5 % gegenüber dem Vorjahr)
• CAPEX: NT$29 Milliarden gegenüber NT$28-$32 Milliarden der Prognosen des Unternehmens

Was ist zu erwarten?

• Das Unternehmen legt seit vielen Jahren monatliche Umsatzzahlen vor. Allein im März stieg der Umsatz von TSMC um 34 % im Jahresvergleich (das schnellste Tempo seit November 2022) und um 7,5 % gegenüber dem Vormonat. Im gesamten ersten Quartal stiegen die Umsätze um 16,5 % und beliefen sich auf 18,26 Mrd. USD. 
• Die Wall Street erwartet, dass die Bruttomarge im Quartalsvergleich unverändert bei 53 % bleiben und im zweiten Quartal 2024 auf 52,8 % sinken wird. Im vorherigen Quartal hatte das Unternehmen ein Umsatzwachstum von 20 % im Jahr 2024 erwartet. Eine Revision dieser Prognosen in die eine oder andere Richtung könnte die Volatilität erhöhen
• Den aktualisierten Prognosen von IDC zufolge werden die Ausgaben für KI bis 2027 voraussichtlich 400 Milliarden US-Dollar erreichen und damit 250 % über den vorherigen Prognosen der International Data Corporation (IDC) liegen, was definitiv das Potenzial hat, das Wachstum von Taiwan Semiconductor langfristig zu unterstützen.
• Die Bewertung von TSMC liegt nach wie vor nahe am Median der letzten fünf Jahre und beträgt weniger als das 20-fache der künftigen Gewinne. Gleichzeitig wird der breit gefasste Philadelphia Semiconductor Index im Durchschnitt mit dem 28-fachen zukünftiger Gewinne gehandelt (ein 15-Jahres-Hoch).
• Nachlassende iPhone-Verkäufe stellen ein gewisses "Tail-Risk" für das Unternehmen als Ganzes dar, aber trotzdem hat Apple vier großartige Quartale hinter sich. Es ist zu bedenken, dass schwächere Smartphone-Verkäufe durch Apples eigene Implementierung von KI in seine Produktpalette, unter anderem mit M4-Chips in MAC-Computern, in den Jahren 2024-2025 ausgeglichen werden könnten.

Das Unternehmen wird sich auf höherwertige, profitablere Produkte mit einem größeren "Burggraben" für Rechenzentren und KI-Beschleuniger konzentrieren. Quelle: TSMC

Worauf wird der Markt besonders achten?

• Auch die Chip-Produktion von TSMC mit der 3nm-Technologie von Unternehmen wie MediaTek und Qualcomm ist erwähnenswert, obwohl die Einnahmen durch das stagnierende iPhone-Verkaufswachstum begrenzt sein könnten
• Die Anleger werden auch auf die Investition des Unternehmens in Arizona achten, von der erwartet wird, dass sie ihm eine beispiellose Unterstützung in Höhe von 11,6 Mrd. $ (Darlehen, Zuschüsse) von der US Chips and Science ACT bringt - vielleicht wird das Unternehmen genauere Zeitpläne für die Bereitstellung der Investition mitteilen
• Die Investitionsausgaben könnten sehr wichtig sein, da das Unternehmen, das mit einer steigenden Nachfrage rechnet, seine Investitionsausgaben erhöhen sollte. Ihre weitere Stagnation könnte ein großes Fragezeichen für den Markt sein. Andererseits ist ungewiss, inwieweit ihr Anstieg (und der daraus resultierende Rückgang des freien Cashflows, der auch durch die Verlagerung der Produktion außerhalb Taiwans verursacht wird) durch Margen und Gewinne ausgeglichen wird;
• Bloomberg Intelligence geht davon aus, dass die Performance von TSMC von der hohen Nachfrage nach fortschrittlicher Prozess- und Chip-Gusstechnologie angetrieben wird. Das Unternehmen könnte seine Investitionsausgaben von den geplanten 28-32 Milliarden US-Dollar erhöhen, um seine dominante Position zu halten und die wachsende Nachfrage nach KI-Chips zu befriedigen.
• Die Analysten von Morningstar sind der Meinung, dass das Unternehmen angesichts seines "breiten Grabens" und seiner Dominanz bei der Herstellung modernster Chips immer noch unterbewertet ist - eine Wahrnehmung, die zum Teil durch die Geopolitik und das Risiko einer möglichen chinesischen Invasion in Taiwan bedingt sein könnte
• Die Saxo Bank erwartet für einen längeren Zeitraum ein höheres Nachfrage- und Umsatzwachstum, als die aktuelle Bewertung der TSMC-Aktie vermuten lässt. Darüber hinaus plant das Unternehmen, in den USA hochmoderne 2nm-Chips zu produzieren.

Bleibt die KI-Dynamik erhalten?

Das letzte Quartal (insbesondere der März) war für das Unternehmen sehr gut, und wenn sich in den letzten Monaten nichts geändert hat, scheint es, dass TSMC bereit sein könnte, seine Prognosen für Umsatz und Investitionsausgaben anzuheben, was ein Beweis dafür sein könnte, dass das starke KI-getriebene Wachstum anhalten wird und vielleicht die eher zyklische, unsichere Nachfrage nach Elektronik und Smartphones ausgleicht. Die Aktie des Unternehmens könnte aufgrund der systemischen Bedeutung des Unternehmens im langfristigen KI-Trend zulegen, ähnlich wie Nvidia - solange die Unternehmen ihre Budgets für Investitionen in künstliche Intelligenz weiter erhöhen

• Fubon Securities deutete an, dass TSMC zwar angedeutet hat, dass künstliche Intelligenz bis 2026 mehrere Prozent seines Umsatzes ausmachen könnte, dass dieses Ziel, das für seine konservativen Prognosen bekannt ist, nach den Berechnungen des Fonds aber schon früher, nämlich 2025, erreicht werden könnte. Kürzlich haben die Analysten von Nomura und Goldman Sachs ihre Prognosen für die TSMC-Aktie angehoben und dabei auch die schwache Konkurrenz durch Intel (INTC.US) angeführt. 
• Nomura erwartet, dass die KI-Umsätze zwischen 2024 und 2025 um 12 bis 16 % steigen werden. Analysten zufolge könnten die Orders von Intel und der größere Bedarf an 2-Nanometer-Produkten für die wichtigsten Kunden von TSMC, darunter AMD, als wichtige Katalysatoren für künftiges Wachstum dienen. Die Nova-Lake-Prozessoren von Intel werden die 2nm-Technologie von TSMC verwenden, und Intel selbst hat bereits bestätigt, dass die Arrow-Lake-Chips ebenfalls auf der N3-Technologie von TSMC basieren werden.

TSM im Tageschart

Wie wir sehen können, haben sich die TSMC-Aktien seit dem Tiefpunkt im Oktober 2022 mehr als verdoppelt, die Marktkapitalisierung stieg um 340 Mrd. USD. Ein ähnliches Wachstum sahen wir bei der Erholung vom Covid-19-Absturz bis zum Höhepunkt der Euphorie im Jahr 2021, obwohl es damals viel drastischer war. Im Falle eines etwas enttäuschenden Berichts könnten sich 135 $ pro Aktie (SMA50, 23,6 Fibonacci-Retracement des Anstiegs von 2022) als wichtige Unterstützung erweisen, aber die Hauptunterstützung liegt bei 120 $ und wird durch die Konsolidierung von 2021-2022 und das 38,2-Fibo-Niveau markiert. Auch im Zyklus 2020-2022 gab es einen wichtigen Unterstützungspunkt, dessen Durchbruch zu einem drastischen Abschlag führte. Der Hauptwiderstand verläuft bei 160 $ pro Aktie (Rekordniveau im März). Das Verhältnis von Verkaufs- zu Kaufgeschäften ist seit dem Höchststand im März gesunken, was laut Bloomberg-Daten darauf hindeuten könnte, dass es mehr Aktivitäten auf Optionen mit Aufwärtsprognosen als auf Baisse-Wetten gegeben hat. Die durchschnittliche Erwartung auf dem Optionsmarkt impliziert eine Volatilität der Aktienkurse nach dem Bericht von etwa 6 %.

Quelle: xStation5 von XTB

TSMC-Bewertungsmultiplikatoren und -Kennzahlen 

Das aktuelle Verhältnis ist mehr als zufriedenstellend, und der Markt bewertet das Unternehmen mit einem Forward PE, das 20 % unter dem aktuellen Wert liegt, was auf eine potenzielle positive Reaktion auf die Erholung der Gewinne hindeutet.

Quelle: XTB Research, Bloomberg Finance LP

Quelle: XTB Research, Bloomberg Finance LP

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