Wird Powell in Jackson Hole überraschen❓

• Wirtschaftspolitisches Symposium in Jackson Hole beginnt diesen Donnerstag
• Powells Rede am Freitag als Schlüsselereignis
• Noch keine Klarheit über die Entscheidung im September, weitere Daten werden folgen
• "Hawkish Hold" scheint das Basisszenario zu sein
• Ein Blick auf EURUSD, US500 und GOLD

Das jährliche wirtschaftspolitische Symposium in Jackson Hole, das von der Federal Reserve veranstaltet wird, findet diese Woche von Donnerstag, 24. August, bis Samstag, 26. August, statt. Die Veranstaltung wird stets aufmerksam verfolgt, da sie in der Vergangenheit genutzt wurde, um wichtige politische Änderungen anzudeuten. Das Hauptthema des diesjährigen Jackson Hole Symposiums lautet 'Strukturelle Veränderungen in der Weltwirtschaft'. Während eine Reihe von Zentralbankern und Wirtschaftswissenschaftlern auf der Veranstaltung sprechen werden, warten die Märkte vor allem auf die Rede des Fed-Vorsitzenden Powell am Freitag.

Achtung vor Powells Rede

Wie üblich wird die vollständige Tagesordnung des Jackson Hole Symposiums erst kurz vor Beginn der Veranstaltung (Donnerstag, 14:00 Uhr) veröffentlicht. Der Zeitpunkt für den wichtigsten Teil der Veranstaltung wurde jedoch bereits bekannt gegeben - Fed-Vorsitzender Powell wird seine Rede am Freitag, den 25. August um 10:05 Uhr ET (16:05 Uhr deutscher Zeit) halten. Wie wir bereits in einem einleitenden Absatz erwähnt haben, werden die Reden der Fed-Vorsitzenden in Jackson Hole manchmal dazu genutzt, um größere Änderungen der Politik anzudeuten. Selbst wenn keine derartigen Andeutungen gemacht werden, lösen die während der Rede gemachten Aussagen oft große Marktbewegungen aus. Dies war vor einem Jahr der Fall, als Powell einen Rückschlag bei den Risikoanlagen auslöste, indem er betonte, dass die Inflation trotz der wirtschaftlichen Herausforderungen unter Kontrolle gebracht werden wird. Der S&P 500 (US500) stürzte am 26. August 2022 um mehr als 3% ab, nachdem Powell diese Äußerungen auf dem Symposium 2022 gemacht hatte.

Der Fed-Vorsitzende Powell löste mit seiner Rede in Jackson Hole im vergangenen Jahr einen Ausverkauf an der Wall Street aus. Wird dies auch dieses Mal der Fall sein? Quelle: xStation5

Was ist von Powell zu erwarten?

Die eigentliche Frage ist, was wir dieses Mal von Powell erwarten können. Es sollte gesagt werden, dass die Fed auf dem richtigen Weg zu sein scheint, um Powells Versprechen einzulösen - der Verbraucherpreisindex lag im Juli 2023 bei 3,2% YoY (im Jahresvergleich), gegenüber 8,5% YoY, die vor einem Jahr im Juli 2022 gemeldet wurden. Die Fortschritte bei der Kerninflation sind jedoch nicht so beeindruckend, da die Kerninflationsrate im Juli 2023 auf 4,7% gegenüber 5,9% im Juli 2022 zurückging. Die Botschaft, die Powell in Jackson Hole vermitteln möchte, lautet: Das Ziel wurde noch nicht erreicht, Zinserhöhungen sind immer noch möglich und es ist verfrüht, über Zinssenkungen nachzudenken.

Die Fed hat im vergangenen Jahr gute Arbeit geleistet, um die Inflation zu senken, aber die Gesamt- und Kerninflationsraten liegen immer noch über dem Inflationsziel. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Während die Geldmärkte nicht mehr davon ausgehen, dass die Fed die Zinsen ein weiteres Mal anheben wird, bevor sie den Zyklus beendet, ist die Aussage, dass die Zeit für Zinssenkungen gekommen ist, eine zu weit hergeholte Schlussfolgerung. Schließlich waren die jüngsten Daten aus den Vereinigten Staaten, wie das BIP des zweiten Quartals oder die Einzelhandelsumsätze im Juli, sehr gut und zeigten, dass die Nachfrage in der US-Wirtschaft stark ist. Darüber hinaus deutet das GDPNow-Modell der Atlanta Fed jetzt auf ein BIP-Wachstum von 5,8 % im dritten Quartal 2023 hin. Dies ist kein Szenario, in dem man die Zinsen senken sollte, da dies wahrscheinlich die Inflation anheizen würde. Da die Inflation immer noch über dem Zielwert liegt und die Gefahr besteht, dass sich die Inflation bis zum Jahresende aufgrund von Basiseffekten wieder beschleunigt, sind die Bedingungen für eine Zinssenkung einfach noch nicht gegeben.

Die Geldmärkte erwarten keine weiteren Zinserhöhungen der Fed in diesem Jahr. Die Märkte sehen Zinssenkungen im 2. Quartal 2024. Quelle: Bloomberg Finance LP

Höhere Zinssätze für länger?

Es ist unwahrscheinlich, dass der Fed-Vorsitzende Powell bestätigen wird, dass der Zinserhöhungszyklus beendet ist. Immerhin hat er auf der letzten FOMC-Pressekonferenz betont, dass die September-Sitzung unmittelbar bevorsteht und dass noch einige Schlüsseldaten gemeldet werden müssen, bevor die Entscheidung getroffen werden kann. Einige dieser Daten wurden bereits veröffentlicht - wie die Arbeitsmarktdaten und der Verbraucherpreisindex für Juli -, aber einige stehen noch aus - wie die Arbeitsmarktdaten und der Verbraucherpreisindex für August.

Die VPI-Daten für Juli zeigten weitere Fortschritte bei der Senkung der Inflation, während der NFP-Bericht für Juli ein etwas schwächer als erwartetes Beschäftigungswachstum, aber auch ein stabiles Lohnwachstum zeigte. Dies ist keine Mischung, die eine weitere Zinserhöhung garantiert, und Powell wird dies anerkennen. Es ist zwar ungewiss, ob die Fed im September eine weitere Zinserhöhung vornehmen wird, sicher ist jedoch, dass das Ende des Zinserhöhungszyklus nahe ist und die eigentliche Frage lautet, was als nächstes kommt.

Die Fed betont immer häufiger, dass sie die volle Wirkung der bereits durchgeführten Straffung abwarten muss. Da die US-Wirtschaft nach wie vor stark ist, könnte dies zu einer Situation führen, in der die Fed die Zinserhöhungen pausiert, aber nicht sofort mit einer Zinssenkung beginnt. Infolgedessen könnten die Zinsen für einen längeren Zeitraum auf einem hohen Niveau bleiben. Das Basisszenario scheint zu sein, dass die Zinssätze länger hoch bleiben. Dies ist die Ansicht einer wachsenden Zahl von Finanzinstituten und die Meinung der überwiegenden Mehrheit der Befragten in einer aktuellen Bloomberg-Umfrage.

Die überwiegende Mehrheit der Befragten in der Bloomberg-Umfrage sieht die am meisten erwartete Botschaft von Powell in einem "hawkish hold". Quelle: Bloomberg Finance LP

Wie werden die Märkte reagieren?

Die Reaktion der Märkte wird natürlich davon abhängen, was Powell sagt. Wenn er sich jedoch wie erwartet weitgehend an die Aussagen der letzten Pressekonferenz nach der Sitzung hält, könnte die Reaktion der Märkte gedämpft ausfallen. Jeder Hinweis darauf, dass seine Haltung zur September-Entscheidung seit der Juli-Sitzung klarer geworden ist, würde wahrscheinlich die Markterwartungen verändern und große Marktbewegungen auslösen. Ein solches Ergebnis scheint jedoch höchst unwahrscheinlich, und Powell ist stets darauf bedacht, die Märkte bei seinen Reden nicht zu beeinflussen.

EURUSD

EURUSD hat in letzter Zeit angesichts der USD-Aufwertung, die durch den Anstieg der US-Renditen ausgelöst wurde, nachgegeben. Das Paar hat seinen Rückgang an der Unterstützungszone von 1,0875 gestoppt, die durch den gleitenden 200-Sitzungs-Durchschnitt markiert ist. Ein hawkistischer Powell - d.h. Andeutungen, dass eine Zinserhöhung nicht nur im September, sondern auch bei künftigen Sitzungen erfolgen könnte - könnte jedoch einen Ausbruch nach unten auslösen und den Weg für einen Test der Aufwärtstrendlinie ebnen. Händler sollten bedenken, dass die Rede von EZB-Präsidentin Lagarde am Freitag um 20:00 Uhr BST ebenfalls zur Volatilität dieses Paares beitragen könnte. Quelle: xStation5

US500

Den Bullen ist es gelungen, die jüngste Korrektur bei den S&P 500-Futures (US500) zu stoppen, und sie versuchen nun, eine Erholung zu starten. Eine dovishe Botschaft von Powell - etwa, dass die Zinserhöhungen bereits vorbei sein könnten - würde die Erholung wahrscheinlich noch verstärken und könnte zu einem Test der 4.490 Punkte oder sogar 4.610 Punkte führen. Quelle: xStation5

GOLD

Eine Pause in der USD-Rallye ermöglicht es GOLD, einen Teil des kürzlich verlorenen Bodens zurückzugewinnen. Der Preis des Edelmetalls brach über die obere Begrenzung des kurzfristigen Abwärtskanals aus und testet nun den gleitenden 200-Stunden-Durchschnitt (lila Linie) im psychologischen Bereich von $ 1.900 pro Unze. Die GOLD-Bullen würden einen gütigen Powell begrüßen, da er dazu beiträgt, den Ausbruch aus dem Kanal zu unterstützen und sogar zu einem Test der oberen Grenze der lokalen Marktgeometrie bei $1.915,70 führen könnte. Quelle: xStation5 von XTB

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