📊 SP500 handelt vor Fed-Entscheidung flach

📆 Fed wird heute um 20:00 Uhr GMT Zinsentscheidung bekannt geben

• Die Fed wird heute um 20:00 Uhr GMT die erste Zinsentscheidung des Jahres 2024 bekannt geben
• Wirtschaftsforscher erwarten keine Änderung der Zinssätze
• Diese Sitzung wird nicht mit der Veröffentlichung neuer Wirtschaftsprognosen einhergehen
• US-Notenbank könnte versuchen, die Erwartungen für den Zeitpunkt der ersten Zinssenkung zu bestimmen
• Die Märkte spekulieren über die Möglichkeit einer Verlangsamung oder sogar Unterbrechung des QT
• USD bleibt stark, während US-Indizes in der Nähe von Rekordhochs handeln

Die Federal Reserve wird heute Abend (20:00 Uhr) die erste Zinsentscheidung des Jahres 2024 bekannt geben. Der USD war in letzter Zeit sehr stark, da die Marktchancen für eine Zinssenkung im März gesunken sind. Darüber hinaus wurde die Abwärtsbewegung des EURUSD durch das Ausbleiben falscher Kommentare seitens der EZB zusätzlich angeheizt. Hinzu kommt, dass der Wiederanstieg der Ölpreise und die Spannungen im Nahen Osten das Risiko einer zweiten Inflationswelle mit sich bringen und gleichzeitig die Nachfrage nach sicheren Anlagen, einschließlich des US-Dollars, ankurbeln. Was sollten wir von der heutigen FOMC-Sitzung erwarten? Worauf werden sich die Märkte konzentrieren?

Zeitpunkt der ersten Zinssenkung

Die Anleger erhielten in letzter Zeit eine Reihe von Makroberichten aus den Vereinigten Staaten, die darauf hindeuteten, dass die US-Wirtschaft nach wie vor in guter Verfassung ist und die Fed mit der Zinssenkung noch warten kann. 

• Die NFP-Daten für Dezember lagen bei 216k und damit über den Erwartungen von 170k. Die Arbeitslosenquote sank auf 3,7%.
• Das annualisierte BIP-Wachstum der USA im vierten Quartal erreichte 3,3%, während der Markt nur 2,0% erwartete
• Die US-Verbraucherpreisinflation beschleunigte sich im Dezember auf 3,4 % gegenüber dem Vorjahr, während sich die Kerninflation weniger als erwartet verlangsamte.
• Das Verbrauchervertrauen der University of Michigan stieg im Januar von 69,7 auf 78,8
• PMI des verarbeitenden Gewerbes kletterte im Januar wieder über die Schwelle von 50 Punkten, während der Dienstleistungsindex auf fast 53 Punkte anstieg
• JOLTS-Bericht zeigt, dass die Zahl der offenen Stellen im Dezember wieder über 9 Millionen lag

Andererseits gibt es auch einige negative Faktoren, die ein schnelleres Ende der straffen Geldpolitik rechtfertigen könnten

• Regionale Indizes zeigen einen Einbruch der Wirtschaftstätigkeit, der jedoch nicht durch die PMIs belegt wird
• Die PCE-Kerninflation fiel im Dezember auf 2,9 % im Jahresvergleich, während die PCE-Gesamtinflation unverändert bei 2,6 % im Jahresvergleich blieb
• Sinkende PPI-Inflation deutet auf weitere negative Auswirkungen auf die Verbraucherpreise hin
• ADP-Bericht für Januar zeigt 107k Beschäftigungszuwachs, weniger als 145k erwartet

Die VPI-Inflation hat sich im Dezember erholt, während die PCE-Inflation unter den Erwartungen des Marktes lag. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Wie man sieht, überwiegen die positiven Faktoren bei weitem die negativen, so dass die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed bereits auf der März-Sitzung die erste Zinssenkung vornimmt, eher gering ist. Die Geldmärkte rechnen mit einer Wahrscheinlichkeit von weniger als 50 % für eine solche Entwicklung. Allerdings wird der Zeitpunkt der ersten Zinssenkung nicht das einzige sein, worauf die Anleger achten werden. Auch die Entscheidung über die quantitative Straffung (QT) wird genau beobachtet werden. Es ist eher unwahrscheinlich, dass die Fed heute größere Änderungen ankündigen wird, aber jeder Hinweis könnte für den US-Dollar ein wichtiger Impulsgeber sein.

Die Geldmärkte rechnen mit einer Wahrscheinlichkeit von weniger als 50 % für eine Zinssenkung der Fed im März, während diese Wahrscheinlichkeit noch im Dezember bei fast 90 % lag. Quelle: Bloomberg Finance LP

Ist die Bilanz wichtiger?

Während sich die Diskussionen in den letzten Monaten hauptsächlich auf den Zeitpunkt der Zinssenkungen konzentrierten, befassten sich die Mitglieder der Federal Reserve auf der Dezembersitzung mit einem wichtigen Thema - der Reduzierung der Fed-Bilanz. Aufgrund der vorherigen QE-Programme, insbesondere des pandemiebezogenen, hat sich die Bilanz der Fed auf ein massives Niveau von 9 Billionen Dollar ausgeweitet. Die Fed hat ihre Bilanz begrenzt, indem sie seit Mitte 2022 nicht mehr in Anleihen investiert, was bisher zu einer Verringerung der Bilanz um etwa 1,5 Billionen Dollar geführt hat. Zuvor hatte die Fed den Wunsch geäußert, die Bilanz um etwa 2,5 Billionen Dollar zu reduzieren. Es sind jedoch Bedenken aufgekommen, dass eine weitere Reduzierung zu einem Liquiditätsproblem führen könnte, wie es im Jahr 2019 der Fall war. Die Nachfrage nach Dollar-Liquidität hat deutlich zugenommen, was zu einem erheblichen Anstieg der Dollar-Kreditzinsen führte. Die Fed hat schnell mit einem Programm für Offenmarktgeschäfte interveniert, aber zu einem bestimmten Zeitpunkt gab es spürbare Bewegungen auf dem Schuldenmarkt, eine Stärkung des Dollars und einen Rückgang auf dem Aktienmarkt.

Die Fed schlug in ihrer Untersuchung vor, dass eine Reduzierung der Bilanz um 2,5 Billionen Dollar einer Erhöhung der Zinssätze um 50 Basispunkte entsprechen würde. Angesichts des derzeitigen Inflations- und Zinsniveaus besteht keine Notwendigkeit, die Bilanz in einem solchen Tempo zu verringern oder gar die gesamte QT fortzusetzen.

Es ist daher nicht ausgeschlossen, dass es auf der heutigen Sitzung Signale zur Zukunft der QT geben wird. Wenn konkretere Angaben gemacht werden, wie die Möglichkeit einer Verlangsamung im März oder Juni oder die Beendigung der QT bis zum Ende dieses Jahres, könnte dies zu einer Schwächung des US-Dollars führen und den Aktienmarkt unterstützen. Wenn jedoch keine konkreten Angaben gemacht werden, werden die Signale über die erste mögliche Zinssenkung entscheidender sein.

Gegenwärtig ist die Liquidität am Markt nach wie vor hoch, wie die laufenden Reverse-Repo-Geschäfte zeigen, die dem Markt Liquidität entziehen. Gleichzeitig ist ein deutlicher Rückgang dieser Geschäfte zu verzeichnen, was darauf hindeuten könnte, dass der Zeitpunkt für eine Abkehr vom QT näher rückt.

Worauf ist in der Erklärung und während Powells Pressekonferenz zu achten?

• Die Änderung des Wortlauts der Erklärung, in der hervorgehoben wird, dass die Politik einen angemessenen Kurs verfolge, könnte als dovishe Entwicklung angesehen werden und den US-Dollar schwächen. Zuvor hatte die Fed in ihrer Erklärung angedeutet, dass der geldpolitische Kurs verschärft werden müsse
• Hinzufügung eines Satzes über die zunehmende Unsicherheit in Bezug auf den Arbeitsmarkt und die Inflation - ein solcher Satz wurde 2019 vor der Zinssenkung hinzugefügt
• Anleger sollten auch nach ähnlichen Aussagen Ausschau halten, wie sie im Januar 2019 zu finden waren, als das Ende der QT eingeläutet wurde. Damals wurde die Möglichkeit angedeutet, die Details der Bilanznormalisierung an mögliche wirtschaftliche und finanzielle Veränderungen anzupassen

Die Aufnahme solcher Aussagen würde die dovishe Wende der Fed bestätigen und könnte zu einer potenziellen Schwächung des US-Dollars und weiteren Gewinnen an der Wall Street führen. Die Beibehaltung des aktuellen Status quo und das Ausbleiben jeglicher Änderungen in der Erklärung wären positiv für den USD und könnten Druck auf die Aktien ausüben. Es ist jedoch anzumerken, dass die Performance des Aktienmarktes derzeit hauptsächlich von den Gewinnmeldungen bestimmt wird.

Wie werden die Märkte reagieren?

EURUSD

Die Hauptwährung versucht sich nach einem Test der Marke von 1,0800 zu erholen, unterstützt durch sinkende Anleiherenditen. Es besteht eine erhebliche Divergenz zwischen EURUSD und den Anleihemärkten, was darauf hindeutet, dass sich das Paar erholen könnte. Sollte die US-Notenbank jedoch nicht die Erwartungen erfüllen, könnte der USD zulegen, wenn das Paar unter das 78,6%-Retracement im Bereich von 1,08 fällt. 

Quelle: xStation5

SP500

Der SP500 /US500 hat den Bereich des Ausbruchs aus einem inversen Kopf-Schulter-Muster erreicht und zieht sich nun aus dem Bereich von 4.950 Punkten zurück. Ein Rückgang der Anleiherenditen (Aufschwung am TNOTE-Markt) ist ebenfalls zu beobachten. Es ist nicht auszuschließen, dass sich die Divergenz zwischen Aktien- und Anleihemärkten verringert, aber der US500 könnte auf die nächste Reihe von Top-Tech-Ergebnissen am Donnerstag (Apple, Amazon und Meta) warten, bevor er die nächste große Bewegung vollzieht. Sollte die Fed keine Änderung ihrer geldpolitischen Haltung signalisieren, ist nicht auszuschließen, dass der US500 bis in den Bereich von 4.830 Punkten zurückfällt. Andererseits könnte eine dovishe Wende der Fed den Index über die psychologische 5.000-Punkte-Marke klettern lassen.

Quelle: xStation5 von XTB

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