Panikmodus vor der Fed-Entscheidung 💥

Gold wieder über $2.000 und WTI-Öl fällt um mehr als 4 % im Vorfeld einer wichtigen Entscheidung des FOMC❗

• Der US Markt preist eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte und eine anschließende Pause fast vollständig ein
• Swaps gehen von bis zu 2-4 Zinssenkungen bis zum Ende des Jahres aus
• Die US Notenbank Fed sollte weiterhin auf die Inflation achten, aber auch Rezessionsrisiken und Probleme im Bankensektor hervorheben

Eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte auf der FOMC-Sitzung am Mittwoch um 20:00 Uhr deutscher Zeit scheint beschlossene Sache zu sein. Eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte scheint unwahrscheinlich, da sich die Inflation in letzter Zeit verlangsamt hat. Es gibt jedoch einige Anzeichen, die darauf hindeuten, dass der Inflationsdruck gegen Ende des Jahres wieder zunehmen könnte. Sollten sich diese Anzeichen weiter verdichten, könnte die Fed betonen, dass Zinssenkungen in diesem Jahr unwahrscheinlich sind.

Wird es die letzte Zinserhöhung in einem Zyklus sein?

Dies ist das wahrscheinlichste Szenario: Die Fed nimmt die letzte Zinserhöhung um 25 Basispunkte im laufenden Zyklus vor und warnt vor Problemen im Bankensektor, die die Kreditbedingungen in den Vereinigten Staaten weiter verschärfen. Außerdem könnte die US-Notenbank betonen, dass sich der Arbeitsmarkt leicht abgekühlt hat, während sich die Wirtschaftstätigkeit verschlechtert. Gleichzeitig dürfte die Fed darauf hinweisen, dass die Inflation nach wie vor zu hoch ist und ihre Senkung einen längeren Zeitraum mit hohen Zinsen erfordert. Solche Äußerungen könnten dazu führen, dass die Marktchancen für Zinssenkungen im Laufe dieses Jahres sinken.

Der Markt rechnet mit einer Zinserhöhung der Fed um 25 Basispunkte im Mai, gefolgt von Zinssenkungen um 50-100 Basispunkte gegen Ende des Jahres. Quelle: Bloomberg

Im Jahr 2006, als die Fed die letzte Zinserhöhung in diesem Zyklus vornahm, änderte sich der Wortlaut der Erklärung von "Notwendigkeit einer weiteren Straffung" zu "Umfang und Zeitpunkt der Straffung werden von den Wirtschaftsaussichten und den eingehenden Daten abhängen".
Eine solche Änderung sollten wir von der Fed-Erklärung in dieser Woche erwarten, wobei der Fed-Vorsitzende Powell diese Botschaft auf der Pressekonferenz nach der Sitzung noch verstärken wird. Eine solche Änderung der Fed-Botschaft würde wahrscheinlich den US-Dollar schwächen, aber die Auswirkungen auf die Wall Street könnten unterschiedlich sein und hängen von den Ansichten der Fed über die Wirtschaft ab. Sollte die Fed betonen, dass das Rezessionsrisiko real bleibt, könnten weitere Gewinne an der Wall Street in Frage gestellt werden.

Eine Reihe von Faktoren deutet darauf hin, dass sich in den USA eine Rezession abzeichnet. Es sei darauf hingewiesen, dass die Abflachung der 2-Jahres-10-Jahres-Renditekurve in früheren Situationen darauf hindeutete, dass in 12-24 Monaten eine Rezession bevorsteht. Quelle: Bloomberg

Besteht die Gefahr einer erneuten Beschleunigung der Inflation?

Die jüngsten Daten zur PCE-Inflation zeigen, dass der Preisdruck ein Allzeithoch erreicht hat. Die PCE-Kerninflation sinkt etwas langsamer als vom analytischen Konsens erwartet. Der Gesamttrend im Vergleich zu den VPI-Werten ist zwar rückläufig, aber dennoch ist das Tempo des Inflationsrückgangs noch ungewiss. Die gestrige Veröffentlichung des ISM-Index für das verarbeitende Gewerbe hat den Markt kaum beeinflusst. Der Index stieg von 46,3 auf 47,1, was auf eine leichte Zunahme der Aufträge, der Produktion und der Beschäftigung zurückzuführen ist. Gleichzeitig stieg auch der Preisindex an und überschritt wieder die 50-Punkte-Schwelle. Dies ist ein weiterer Hinweis darauf, dass die Desinflation dank enormer Basiseffekte derzeit leicht erscheint, sich aber in Zukunft schwieriger gestalten könnte und die Fed zwingen könnte, die Zinsen länger hoch zu halten.

Das von der Fed bevorzugte Maß für die Inflation, die PCE-Inflation, zeigt, dass der Inflationsdruck trotz des Abwärtstrends immer noch stark ist. Es sei darauf hingewiesen, dass die Kraftstoffpreise in den letzten Monaten erheblich gestiegen sind, was sich auf den Gesamtpreisanstieg zum Jahresende übertragen und eine Grundlage für die Beibehaltung der Zinssätze vor der Fed bilden und im Extremfall zu einer erneuten Anhebung führen könnte. Quelle: Macrobond, XTB

Wie wird der USD reagieren?

Der USD ist seit September 2022 auf dem Rückzug. Während der Beginn des Jahres 2023 hektisch war und Anlass zur Hoffnung auf größere Zinserhöhungen gab, ließen die Turbulenzen im US-Bankensektor die Erwartungen auf ein schnelles Ende des Zinserhöhungszyklus steigen. Im März setzte sich der Pullback am USD-Markt fort. Wir können zwar nicht ausschließen, dass die USD-Bullen versuchen, den Greenback im Vorfeld der Fed-Sitzung in dieser Woche in die Höhe zu treiben, doch könnte eine Pause im Zinserhöhungszyklus in Verbindung mit der Warnung vor steigenden Rezessionsrisiken zu einer Fortsetzung des USD-Ausverkaufs führen. In einer solchen Situation wäre die erste Marke, die es beim EURUSD nach der Fed-Entscheidung zu beachten gilt, der Bereich um 1,1115. Sollte die US-Notenbank jedoch mit einer restriktiven Haltung überraschen, ist ein Rückfall in den Bereich um 1,08 nicht auszuschließen.

Die Marktstimmung während der heutigen Sitzung ist eindeutig rezessiv. Neben den Rückgängen am Aktienmarkt ist auch ein massiver Rückgang des WTI-Preises zu beobachten, der derzeit 4 % unter dem Strich notiert. Der Goldpreis hingegen profitiert von der wirtschaftlichen Unsicherheit und klettert über die Marke von 2.000 $.

Quellen: xStation 5

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